宏洋正式进入高毛利项目释放期--中海宏洋研究(五)

$中国海外宏洋集团(00081)$发布三季度报告,单季度收入50亿,营业利润13亿,利润率26%,而1-2季度收入111.9亿营业利润22.75,利润率20%,这份季报宣告宏洋正式进入高毛利项目释放。

准确地说,是宏洋已经基本结算完2016年之前大部分售出的低毛利项目,进入房价大涨之后的高毛利项目释放。这个不仅仅是根据其他数据也可以得到佐证。分析过程如下:

将宏洋2010年以来所有项目的销售减去结算,得到25个主要待结算项目,一共25个,总计售出900万平,有440万平待结,对应销售额约490亿,与2018年预收金额380亿基本对得上。

这25个项目分布如下:

2015年售出项目1个,合肥滨湖公馆,估计三季度已结,这个项目毛利率18%是没问题的,未结金额也不多;

2016年售出项目4个,汕头雅园,兰州中海广场,赣州国际社区,南通碧林湾,前两个项目毛利高达28%,后面两个也有20%毛利

2017年售出项目14,2018项目12个,这两年的项目毛利平均达30%前面已经分析过。

从上面可以看到,从三季度结算完2015项目之后,2016年不多的几个项目也有毛利保证,从而确定今年四季度开始,宏洋将进入高毛利项目结算期,时间至少持续6-8个季度(视高价项目持续时间),而季度结算净利,很快会迈上12% 14%两个台阶。

两年赚一个宏洋,从今年四季度开始。[鼓鼓掌]

由于三季报插队,临时换了这篇短文。沉没资产能不能再捞些值钱资本,争取下周完成讨论。

@草帽路飞 @ss蓝笨笨ss @船頭尺 @那一水的鱼 $中南建设(SZ000961)$$碧桂园(02007)$

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全部评论

飞飞远方2019-03-20 13:04

低毛利项目结算完毕,开始高毛利率释放。好戏在2019

ss蓝笨笨ss2018-11-02 07:55

去年买过一次宏洋,当时所有房企均大涨,只有宏洋趴着不动,买入后运气好,第二天大涨到16%的位置,我就换别的了,因持仓时间短,研究不深。宏洋近期比较抗跌,与净负债为负值,静态估值已位于历史底部不无关系。未来结算毛利率提升,如果再提高分红比率,就完美了。

草帽路飞2018-10-30 15:15