周二市场大跌，转债市场回撤幅度不小。事实上，在日线上转债指数已经连续四日呈现调整态势，信号已经很明显了。特别是部分宏观数据不佳，也造成了不少机构的动摇。MLF利率未作调整，仅仅是一个借口。
从股市本身看，市场经历赚钱效应后，也处于回落之中，涨跌比近10%。好在涨停家数有42只，而跌停仅有10家。转债市场中，下跌亦多余上涨个券。
平银转债最后交易日，由于交易所数据滞后一天，因此仍有13%筹码尚未转股。
久其软件将壮士断腕，发布公告称，出售问题公司上海移通。此前该公司出现财务问题，而被立案。
万马齐喑的的阶段，可转债新券终于亮相了。桃李转债正式登场。桃李面包是一只机构热衷的标的，不仅竞争对手不多，公司也有较强竞争力，同时也符合大消费的题材。不过，条款中规中矩，无亮点。
桃李面包估值中枢上移，市值也达到了300亿规模。
桃李条款中规中矩 仅网上发行
桃李面包启动10亿元可转债发行，简称“桃李转债”，评级AA。
从条款看极为平庸，可能与机构覆盖过于密集有关系。票面利率：第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.0%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%，到期110%，债底在87元附近,YTM2.5%。
初始转股价格为47.54元/股，略高于市价46.99元。
下修：存续期间，15/30/85%；强赎：15/30/130%；回售：最后两个计息年度，70%/30。
仅设有网上公开发行环节。公司实际控制人持股占比高达到72%，并且透露是否参与优先认购。
兴业证券发布报告称基于稀缺性和优质券源紧张，预计上市定位可达115元。
桃李：高性价比面包布局人口大省
桃李面包上市以来是只牛股，依托于高性价比的产品和高周转率，同时整个烘培行业缺少大型巨头，市场份额分散，备受机构喜爱。整体看，机构看好公司护城河，享受了较高估值。
自1995年设立丹东桃李以来，公司一直专注于以面包为核心的优质烘焙类产品的生产及销售，经过20余年的努力，公司逐步发展成为一家集研发、生产和销售为一体的跨区域的大型“中央工厂+批发”式烘焙企业。
我国面包行业按生产经营模式分为两类，一种是在销售区域设立中央工厂，对本区域产品进行统一生产和集中配送，将产品以批发的形式销售给商场超市和经销商，这种模式通过标准化的产品和包装提高生产效率，增强规模效应；另一种是设立连锁面包店，将其开设在城镇人口密集的商业区和居民区，通过可视化操作和专业化的现场加工，最大限度的满足顾客在产品质量、口感和新鲜程度等方面的要求。
从国内市场上来看，采用“中央工厂+批发”模式进行生产经营的有“宾堡”等国外品牌和“桃李”等国内品牌，其主要通过商场超市等销售终端将产品投向市场，与同样以商场超市作为主要销售渠道的当地品牌竞争市场份额；采用连锁店模式的有“山崎面包”、“巴黎贝甜”等国外品牌和“克莉丝汀”、“好利来”、“味多美”等国内品牌，其通过现场制作并销售新鲜的面包食品，定位于中高端消费群体，与当地商业区经营多年的饼店竞争市场份额。
事实上，周围多半人喜欢后者，不过这种连锁式运营成本偏高，定价也较前者高。
总体上，我国面包行业的集中度依然较低，产品竞争激烈且同质化现象严重，随着经济发展和人民物质生活水平的提高，人们对面包品质的要求也不断提升，食品安全、质量、营销、服务和管理等非价格因素在行业竞争中的作用将逐步体现，在发展过程中小型生产加工作坊将不断被淘汰，具备品牌知名度、规模效应的企业将得到持续发展，从而进一步扩大市场份额。
桃李面包之所以被机构看好，首先是鲜有有实力的竞争对手，市场过于分散，有成长性；其次，在烘培行业短保产品，要求有很很高的管理能力和销售能力，特别是高周转能力。同时，公司产品拥有高性价比，毛利也不错。
桃李面包存货周转率一骑绝尘。这主要是由于公司的主要产品为短保面包，产品的保质期短导致产成品的周转率较高，且公司采用以销定产的生产方式，生产和采购的计划性强，公司的原材料库存也较小。
桃李面包不仅有性价比，同时保持了不错的毛利水平。此次募集资金主要集中在人口大省的核心区域，四川、山东和浙江等地。
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