未来的猪价怎么走?还能投资猪肉股吗?20200124

中国猪2019年出栏量第三位的正邦340亿市值,母猪120万头,大股东16.58元定增,并借款50亿支持公司发展。公司现在的母猪存栏量已经是历史最高值的两倍多。

算法一:2019年四季度配种50万头,预期一个季度会产仔猪近500万头,2019年底育肥存栏300万头,50万头能繁一年产仔猪1000万头,70万头后备产一胎也有700万头,若全部卖了是2000万头。按平均一头赚1000元,值200亿。2019年净资产100亿,加120头母猪按1万元一头增值100亿。所以2020年底正邦公司的理论净资产是400亿。公司估值严重低估。

算法二:120万头母猪按100万头能繁计算,100万头按PSY15计算是1500万头,按现价每头可赚1200元是180亿,300万头育肥的存栏每头赚2000元是60亿。母猪转让可增值100亿。公司2019年底净资产是100亿,这样到2021年清空,公司净资产是440亿。

假设2020年分红20亿,则2020年底实际净资产是400亿,按猪股正常年份3倍市净率是1200亿估值。虽然股价会波动,现在340亿的正邦如果作为中长线投资是最好的介入点。正邦科技1000亿估值在未来两年可能实现.


牧原一头母猪估值10万元,不考虑成长等正邦水平上来了120万头是不是估值1200亿。打个对折也有600亿。牧原股份(SZ002714)$)$新希望(SZ000876)$ 正邦科技天邦股份唐人神傲农生物新五丰天康生物金新农双汇发展


转自清华911的专栏未来的猪价怎么走?

要预测未来两三年的猪价,首先要预判我国生猪养殖业的生产恢复情况及所需时间,为此,我们先来简单了解一下生猪养殖流程以及PSY、MSY等指标与生猪存栏量、出栏量的关系。

一、生猪养殖流程与行业常用指标

(一)生猪养殖流程与周期

从能繁母猪存栏的变化到影响生猪出栏量的间隔时间约10个月,而后备母猪存栏的变化到影响生猪出栏的间隔时间约13个月,因此,能繁母猪存栏是监测生猪出栏的重要前瞻指标之一,而后备母猪存栏则是监测能繁母猪存栏及未来生猪产能扩张潜力的核心前瞻指标。

注:能繁母猪(父母代)的使用期一般为3-4年,每年淘汰约30%的母猪。

(二)PSY、MSY与出栏量、产量的关系

PSY是指每头母猪每年所能提供的断奶仔猪头数,该指标是衡量猪场效益和母猪繁殖成绩的重要指标,PSY=母猪年产胎次×母猪平均窝产活仔数×哺乳仔猪成活率。截至2018年,全国平均水平约为20,生猪养殖上市公司的PSY普遍在24-26之间,部分养殖场甚至可达28。

MSY是指每头母猪每年提供的肥猪出栏头数,MSY=PSY×育肥猪成活率。2010-2018年,全国MSY从13.69大幅提升至19.1。

图23:2010年至2018年我国生猪养殖业MSY指标值

数据来源:网络公开信息收集

PSY决定了断奶仔猪的出栏量,而MSY则在PSY的基础上决定了肥猪的出栏量,其相互关系如下:

1、猪肉产量=母猪存栏量×MSY(即PSY×育肥猪存活率)×肥猪均重;

2、能繁母猪存栏×PSY=仔猪出栏量;

3、仔猪出栏量×育肥猪存活率=肥猪出栏量;

4、肥猪出栏量×肥猪均重=猪肉产量。

二、生猪产能的恢复还要多长时间

到根据生猪养殖的周期规律,我们可以作出一个判断,即:复产看母猪、母猪看后备——后备母猪和能繁母猪的增长是生猪产能恢复、猪肉供给回升的前提。但是,由于养殖企业及主管部门均未有后备母猪的统计数据,因此,我们只能根据过往若干年及近10个月的全国能繁母猪存栏量、以及对上游拥有的祖代能繁母猪存栏规模的推测来进一步预测未来一段时间全国能繁母猪存栏量的增长,并在此基础上预估恢复我国生猪产能所需的时间。

(一)行业完成复产需要增加多少能繁母猪?

以我国截至2018年的MSY均值为19.1来计算,如果要在2020-2021年期间恢复到与2018全年69382.36万头生猪出栏量和5404万吨猪肉产量相同的规模,约需3632.58万头能繁母猪。考虑到我国近几年的猪肉消费量呈下降趋势,我们将2021年的国内年产量和国内年消费量目标分别设定为5250万吨和5350万吨,相应的生猪年出栏量目标设定为67411万头(按5250万吨÷2018年的屠宰率70.8%÷生猪出栏均重0.11吨计算得出),并将全国能繁母猪存栏量目标设定为3529万头(按67411万头÷MSY值19.1计算得出)。

根据有关部门已正式发布的存栏数据,结合农业农村部在记者会上对外发布的“全国能繁母猪存栏连续三个月环比上升,截至2019年12月底存栏量比9月份增长了7%”等消息,我们将2018年8月发生非洲猪瘟以来的全国能繁母猪存栏量整理后形成图表如下:

数据来源:农业部 东方财富CHOICE数据

从上图可以看到,全国能繁母猪存栏量在2019年10月开始环比上升,因此,根据后备母猪较能繁母猪存栏领先3个月的规律,可以判断,我国生猪养殖业总体上应该是在2019年7月才开始加大留种力度以增加后备母猪的,当然,这也与2019年6月生猪出栏均价突破15元/KG的平台使生猪养殖行业进入盈利快速上升通道有直接关系。

从截至2019年12月全国2038万头的能繁母猪存栏量来看,要支撑全年67411万头的生猪出栏量,还要增加1491万头(+73.16%)的能繁母猪,才能将全国能繁母猪存栏量恢复至3529万头。但是,我们预计全国能繁母猪存栏量的增加还需要16-18个月时间,生猪产能恢复则还需要26-28个月时间,本轮行业复产进程要滞后于往轮周期,主要原因如下:

1、截至2019年9月和10月,全国能繁母猪存栏量同比数据和全国生猪存栏量同比数据分别为-38.90%和-41.40%,如此大幅度的下滑是史无前例的,据业内人士介绍,实际的下滑情况要比农业部公布的数据更为严重,要在低基数下实现产能的恢复,势必需要更长的时间。

2、目前市场上供应和销售的生猪(即三元商品猪)大多数是二元母猪(即能繁母猪)与杜洛克公猪杂交繁育而成,因此,要增加三元商品猪的供应量,则势必要先扩大二元母猪的存栏量,但二元母猪扩栏的前提是要上游先增加祖代种猪所生二元母猪的仔猪数量。

3、自2012年10月以来,我国生猪养殖行业技术水平的逐渐提升,维持同等生猪产能所需的能繁母猪存栏量持续下降,因此,在下游对二元母猪的需求逐渐萎缩的情况下,上游二元母猪繁育企业不可能有维持曾祖代和祖代种猪高存栏的动力。

4、非瘟疫情不仅使生猪和二元母猪存栏量大幅下滑,也导致我国祖代种猪产能严重受损,而从曾祖代种猪到祖代种猪、再到二元种猪育成需要两年以上,因此,2019年至2020年期间的二元母猪供应量的不太可能大量增加。

5、即使养殖户在生猪出栏均价回升至盈亏平衡线上的2019年3月开始复产并向上游传导二元母猪的增购需求,上游最快也要到2020年3月后才能将祖代种猪规模恢复到受损前的水平,并在2021年3月后才有可能明显增加二元母猪的市场供应量。

6、我国生猪养殖以中小养殖户为主,在暂无非瘟疫苗的背景下,即使猪价高企,中小养殖户的复养情绪依然谨慎,而频繁涨跌的价格及一轮又一轮的政策亦使其对后市行情的观望情绪加重,仔猪补栏积极性偏弱,中小养殖户加入复产的行列要滞后于规模化养殖企业。

7、我们在前文介绍国内外主要猪种时提到,原则上商品代不能种用,但我们从业内了解到,目前已出现部分养殖企业使用三元商品代母猪与杜洛克公猪配种产仔的“商转母”现象,不过,三元母猪的繁育性能(年产仔次数、每窝产仔数)与二元母猪差距较大,所以这应该只是行业的阶段性选择,将在二元能繁母猪的供应开始明显增加后逐渐消失。

(二)实现全国能繁母猪存栏提升目标要多久?

从前文可知,全国能繁母猪存栏在2019年9月见底并创下1905万头的月度最低存栏量后开始回长,在2019年10月至2019年12月这3个月,累计增加了133万头能繁母猪,月均44.33万头,其中增加最多的月份是11月,较10月增加了77万头。

如果分别按照每月增加44.33万头、77万头的速度,全国要增加1491万头能繁母猪还需要的时间分别为33.63个月、19.36个月。

那么,在未来一段时间,全国能繁母猪的月增量设为多少才是合理的?为了解答这个疑问,我们根据农业部发布的全国能繁母猪存栏量的历史数据,统计了2010年1月至2018年8月(非洲猪瘟发生时)共104个月的全国能繁母猪存栏的每月增减量(为避免数据失真,非瘟发生后的数据不纳入统计),并希望以此来推测未来可能实现的每月增量。

数据来源:农业部、东方财富CHOICE数据

数据来源:农业部、东方财富CHOICE数据

由于2010年1月至2018年8月期间,我国生猪养殖行业的技术水平和经营效益持续提升,PSY、MSY值大幅提高,在2018年出栏总量高于2010年的情况下,全国生猪存栏量和能繁母猪存栏量反而是总体减少的,于是便出现了这一时期的能繁母猪存栏较上月增减量的平均数为-14.78的情况。如果仅对出现存栏增加的月份的数值进行统计(剔除负值),则能繁母猪存栏月度增加值的均值为33.04万头。

从图25和表22可以看到,全国能繁母猪存栏的每月较上月变动的最大值(即存栏增加)为120万头,较上月变动的最小值(即存栏减少)为-106万头。也就是说,120万头的月度增加值便是2010年以来能繁母猪存栏量在一个月的时间所能增加的极限。

如果按未来每个月增加能繁母猪120万头计算,全国能繁母猪存栏量从2019年12月底的2038万头增加1491万头至3529万头所需的时间为12.43个月;如果按33.04万头的均值来计算,则需要45.13个月。

至此,以全国能繁母猪存栏由2038万头增加1491万头至3529万头的规模为目标,在不同的月均增量下所需的复产时间就都出来了,如下表:

上述四种情形的月增量均值为68.59万头,但由于第四种情形的33.04万头月增量均值是在生猪养殖行业整体技术水平和经营效益持续提升而导致全国能繁母猪存栏量总体下降的背景下产生的,不适用于行业在未来一段时间加速复产的环境,因此,该数据我们不予采用,将其剔除后,在仅计算前三种情形的月增量的情况下,其均值为80.44万头。

分别来看,第一种情形的44.33万头月增量和第二种情形的77万头月增量,分别为已经过去的2019年10月至12月这3个月的实际增量的均值和峰值,是行业近期实际达到的,在生猪养殖行业加速复产的趋势下,未来一段时间的能繁母猪存栏月增量的平均值和最高值大概率是要高于这两个数据的;而第三种情形的120万头则代表了行业在2010年1月至2018年8月期间曾出现过的峰值,其也是行业在未来一段时间大概率能够再次达到甚至超越的。

综上,我们以2019年12月底2038万头的全国能繁母猪存栏量为基础,对2020年1月及此后的全国能繁母猪存栏量及其月增量作出两种预测,这两种预测对全国能繁母猪存栏月增量的设定分别如下:

1、第一种预测:考虑到行业仍将进一步加速能繁母猪的扩拦,以及2019年3月我国北方地区已开启复产将导致2020年1月的新出栏二元母猪将开始增加的情况,我们假设2020年1月的能繁母猪月增量为40万头,并以其作为未来复产过程中能繁母猪存栏月增量的下限;2020年1月后的每个月在上一个月的基础上递增10万头,首次达到120万头的月增量上限后保持不变,直至未来某个月的全国能繁母猪存栏量首次大于或接近3529万头的目标。

按第一种预测,自2020年1月起,经过16个月时间的持续增长后,至2021年4月,全国能繁母猪存栏量应可从2019年底的2038万头增至3529万头。照此推算,应可在10个月后的2022年2月基本实现全国生猪出栏量和猪肉产能的恢复。

2、第二种预测:每年年初时天气寒冷,生猪养殖处在冬季疫病多发期,加上对非洲猪瘟的担忧也将影响中小养殖户仔猪补栏的积极性。因此,假设2020年1月的能繁母猪月增量为40万头,并以其作为未来复产过程中能繁母猪存栏月增量的下限;2020年1月后的每个月在上一个月的基础上递增5万头,直至未来某个月的全国能繁母猪存栏量首次接近或大于3529万头的目标。注:在保守预测下,月增量下限及每月递增量均较乐观预测的情形减半,主要是考虑到祖代种猪受损严重,将拖慢二元种猪产量恢复及增长的进程。其预测结果如下表:

按第二种预测,自2020年1月起,经过18个月时间的持续增长后,至2021年6月(较乐观预测滞后2个月),全国能繁母猪存栏量可恢复至3523万头(接近3529万头)。照此推算,应可在10个月后的2022年4月基本实现全国生猪产能的恢复。

需要特别提醒的是,前述两种预测的前提条件均为:在未来两至三年,非洲猪瘟不会再次大规模爆发和漫延。

(三)对能繁母猪存栏每月增量预测值的合理性论证

从表24所作预测的月增量数据来看,在2020年1月有至2021年4月这16个月时间,全国能繁母猪存栏的月均增加量为93.19万头,比2019年10至12月44.33万头的月均增加量高出48.86万头。而从表25所作预测的月增量数据来看,在2020年1月至2021年6月这18个月时间,全国能繁母猪存栏的月均增加量为82.83万头,比2019年10至12月44.33万头的月均增加量高出38.50万头。

那么,上述高达93.19万头或82.83万头的月增量是否合理呢?对此,我们根据生猪养殖行业的相关规律,进行逻辑上的推理和论证:

1、2016年、2017年、2018年的全国能繁母猪年均存栏量分别为3736万头、3562万头、3350万头,以其三年均值3456万头计,根据能繁母猪年均淘汰30%的规律,每年要更新的二元母猪数量应为1036.8万头,月均86.4万头,由此则相应要维持约96万头的祖代能繁母猪存栏量和8.9万头的曾祖代能繁母猪存栏量(按年均产仔2.4次、每窝产仔数10头、存活率90%、其中一半为母仔猪计)。

2、企业经营中通常会至少保留10%左右的产能富余,因此,估计全国曾祖代能繁母猪、祖代能繁母猪的存栏量在非瘟前应分别在9.89万头、106.67万头以上,对应的二元能繁母猪月均供应能力在非瘟前应在96万头以上。但是,假设非瘟导致祖代能繁母猪存栏减少20%,则其实际存栏规模将降至85.34万头,实际的二元能繁母猪月供应能力也应降至76.8万头。

3、在高猪价下,下游应普遍会选择延迟淘汰二元能繁母猪,以尽可能提高未来的生猪出栏量。但即使下游将上游新出栏的二元能繁母猪全部用于扩栏而不用于更新,也势必要求上游在其当前月供应能力76.8万头的基础上,再额外增加16.39万头或6.03万头的二元母猪供应量,方可满足第一种预测下月均93.19万头或第二种预测下月均82.83万头的增量需求。

4、我们认为,在2019年3月后,上游将在尽力扩大曾祖代种猪所繁育的祖代种猪数量的同时,同样选择延迟淘汰大龄祖代能繁母猪来增加未来的二元母猪供应量。按前文估算的85.34万头祖代能繁母猪实际存栏量,假设20%被延迟淘汰,则有17.068万头的大龄祖代能繁母猪在未来一段时间贡献下表所列的二元母猪增量:

根据表26,在生猪养殖行业于2019年3月开启复产,并在下游和其上游分别延迟淘汰二元能繁母猪和祖代能繁母猪的情况下,被延迟淘汰的祖代能繁母猪将在2020年1月至2021年4月期间累计贡献341.36万头的二元能繁母猪增量,月均21.335万头。

上述月均21.335万头的增量,既高于我们在第一种预测下二元母猪月供应能力需要额外增加16.39万头,也高于第二种预测下需要额外增加的6.03万头,由此证明,在不出现非洲猪瘟的大规模爆发和漫延的前提下,我们所作二种预测中所列的全国能繁母猪存栏量及其月增量都是有可能实现的。

(四)对生猪产能恢复所需时间的小结

根据第一种预测,预计2021年4月我国能繁母猪存栏量可恢复至3529万头以上,并在10个月后的2022年2月基本实现我国生猪产能的恢复。而按第二种预测,预计2021年6月,我国能繁母猪存栏量可恢复至3523万头,并在10个月后的2022年4月基本实现我国生猪产能的恢复。但需要特别声明的是,这两种预测的主要假设条件均为:下游和上游分别作出延迟淘汰二元能繁母猪和祖代能繁母猪的选择。

总的来看,第一种预测所需的复产时间较第二种预测少2个月左右,但总体相差不大,且两种预测下均要到2021年上半年才可实现能繁母猪存栏量达到3529万头的目标,并均要在2022年上半年才可实现我国生猪产能的基本恢复。从2019年3月行业开始复产算起,本轮能繁母猪存栏恢复的总时长为26至28个月,生猪产能恢复的总时长为36至38个月,除去2019年3月至12月这已经过去的10个月,能繁母猪存栏的恢复还需要16-18个月,生猪产能的恢复还需要26-28个月。

此外,还有几个因素将对复产所需时间造成延长或提前,具体如下:

1、前述两种预测均以全国生猪出栏均价回升至盈亏平衡线上的2019年3月作为行业开始复产的起始时间,但是全国生猪出栏均价在2019年6月才进入快速上升通道,因此,行业全面开始复产的时间应该是在2019年7月,所以,前述对行业复产所需时间的预测有可能要延后3至4个月才可实现。

2、在前述预测中,能繁母猪月增量主要来自被延迟淘汰的大龄祖代能繁母猪,而行业上游在2019年3月至2020年1月期间通过加大曾祖代种祖繁育祖代种猪的力度,将导致2020年11月及之后能繁母猪月增量高于我们的预测,进而使能繁母猪存栏目标的实现时间从我们预测的2021年4月或6月提前至2021年1月或3月。

上述两个因素,一个是延后3-4个月,另一个是提前3个月,基本可以相互抵消,因此,我们对我们作出的两种预测不进行调整,并以复产时间更短的第一种预测作为测算2020年至2021年全国生猪出栏量的依据。

三、2020年至2021年全国生猪出栏量测算

根据当前能繁母猪存栏决定10个月后生猪出栏的基本规律,目前行业主管部门已经公布的2019年3月至12月的能繁母猪存栏量已经可以决定2020年1月至10月的生猪出栏量,而我们在前文所作的第一种预测(见表24)中,也已包含2020年1月至2021年2月期间的能繁母猪存栏量及其月增量的预测数据,由此,可进一步测算出2020年11月至2021年12月的全国生猪出栏量。其计算方式和过程如下:

1、根据母猪怀孕期4个月,仔猪哺乳及保育期约1个月的规律,每头母猪平均每年可产仔2.4次,前后两次产仔的间隔期为5个月,因此,可用当月的全国能繁母猪存栏量除以5得出当月可实际怀孕的母猪数量;

2、将每月可怀孕母猪数乘以“每胎或每窝产仔数”,可得出4个月后的新出生仔猪数,再将新出生仔猪数乘以育肥期存活率,可得出每月新出生仔猪的最终存活数及6个月育肥期后的生猪出栏数。

为便于计算,我们将截至2018年的MSY值19.1除以每头母猪平均年产仔次数2.4,得出2018年全国能繁母猪每胎或每窝所产仔猪的最终存活数均值为7.958头。

数据来源:农业部、东方财富CHOICE数据

为了验证7.958头这个数据的合理性,根据【仔猪育肥时长要6个月,母猪产仔间隔期为5个月,每月能繁母猪存栏量的五分之一可在当月产仔,所产仔猪在6个月内处于育肥期中尚未出栏】的规律,我们将2016年1月-2018年12月期间的每月生猪存栏量除以6(育肥期月数),再除以前6个月的能繁母猪存栏量的五分之一,从而计算出在2015年7月至2018年6月期间的全国能繁母猪每月所产仔猪在育肥期内的实际存活数(见图26)。

数据来源:农业部 东方财富CHOICE数据

从仔猪在育肥期内实际存活数的平均值(见表27)来看,前述7.958头的2018年全国能繁母猪的每胎或每窝所产仔猪的最终存活数基本可信。如不考虑目前我国乃至全球均没有已上市的非洲猪瘟疫苗、以及行业近期出现的“商转母”现象可能导致未来一段时间的PSY值和MSY值将有所下降的情况,我国2020年、2021年的生猪出栏量预测结果分别见表28和表29:

根据表28的预测结果,我国2020年全年的生猪出栏量仅为41073万头,考虑到2019年三季末的全国生猪存栏量为30675万头,以及2019年四季度全国普遍出现生猪压栏增重以应付2020年春节消费高峰的情况,预计2020年实际的全国生猪出栏量为4.5亿头左右,较2019年的5.5亿头再减少1亿头,并将成为1997年以来全国生猪出栏量最低的一年。

从猪肉供应量来看,2020年全国猪肉产能预计在3564万吨左右,较2019年全年预计的4284万吨再减少720万吨。我们在前文中预计2020年全年猪肉净进口量有可能达到350至400万吨并创出猪肉进口的历史新高,因此,2020年全年的猪肉供应量和消费总量为3914至3964万吨,较2019年的4484万吨减少520至570万吨,这意味着,在2020年,其他肉类的国内产量和净进口量要在2019年的基础上再增加500万吨以上才可填补我国猪肉供应缺口。

在对全国能繁母猪存栏每月增量预测值的合理性进行论证的内容中,我们预计2020年1月至11月期间将迎来新增二元能繁母猪的持续增加,而这些新增二元能繁母猪将为2021年生猪出栏量的恢复和增长打下良好基础。

根据表29的预测数据,2021年的全国生猪出栏量将达到52087万头,对应的猪肉产量为4125万吨,分别较2020年的全国生猪出栏量和猪肉产量增长7000万头以上和561万吨,但仍少于我们预测的2019年全年5.5亿头和4284万吨的全国生猪出栏量和猪肉产量。考虑到2020年至2021年期间我国猪肉进口量的持续增长,我们预计2021年的国内猪肉消费总量应不会低于2019年4484万吨的预测值。

但是,根据表29中最后一个月即2021年2月的预测数据,届时全国能繁母猪存栏量已增至3358万头,距离3529万头的目标只相差171万头,因此,2021年4月的全国能繁母猪存栏量可顺利达到甚至超过3529万头的目标,而10个月后的2022年2月当月的全国生猪出栏量将上升至5617万头以上,其折算的年产能为67400万头以上,至此,我们在前文中设定的全年生猪出栏量67411万头的复产目标基本得以实现。

四、2020年至2021年全国生猪出栏价预测

2019年10月,决定行业供给变化的先行指标——能繁母猪存栏量同比数从-38.90%见底回升到-37.80%,生猪出栏均价亦在2019年11月上旬创下39.43元/KG的历史最高记录后开始回落,表明生猪养殖行业已经过了供给预期大幅下滑、猪价快速上升的第一个阶段。

我们认为,2019年11月后生猪养殖行业开始进入实际供给逐步下滑、猪价高位震荡的第二个阶段,这一阶段将持续至2020年三季末;预计2020年10月开始将进入供给逐步回升、猪价逐渐回落的第三个阶段,如未来非瘟疫情不再反复、行业复产相对顺利,则行业将在2022年第一季度进入供需基本平衡、猪价跌至盈亏平衡线附近的第四个阶段。

(一)对2020年至2021年猪价走势的预判

1、2020年猪价展望

将2020年全年4.5亿头的生猪出栏量预测值,与我们预计的2019年全年5.5亿头左右的生猪出栏量相比,将再减少1亿头或18.18%,因此,在猪肉供应缺口更大的2020年,养殖户对下游的议价能力将保持强势地位,全年的生猪出栏均价较2019年大幅下跌的概率极小。

考虑到进口猪肉高增长、其他肉类增产及对猪肉消费替代所带来的潜在影响,我们预计2020年我国生猪出栏均价将运行在24元至37元区间,且2020年上半年的均价大概率将保持在33元左右,全年均值亦应在30元/KG左右。

展望2020年,无论是全年生猪出栏均价、还是头均盈利都将创下历史最高水平,生猪养殖行业也将迎来历史上盈利最好的一年,如不考虑饲料等原料价格变化带来的影响,预计2020年全年的头均预期盈利在1540元左右,较2019年全年927元的头均盈利均值高出66%。

2、2021年猪价展望

根据表28的预测数据,2021年8月份的当月出栏量预测值为4581万头,相当于此时的月产能在后续不再增长的情况下,其折算出的年出栏量为54972万头,与2019年的全年生猪出栏量预测值已经相差不大。因此,在行业复产相对顺利的情况下,预计在2021年8月后,随着生猪存栏量和出栏量的持续回升和较快增长,我国生猪出栏均价将出现快速回落。

判断2021年8月后生猪出栏均价将快速回落的另一个原因是:羊牛禽肉的国内产量及猪肉进口量经过2020年至2021年的持续增加,其对猪肉缺口的填补和替代程度应将达到较高水平,且其他肉类的国内产能在2021年下半年出现富余的概率亦较高,因此,其他肉类的价格在2021年极可能出现下跌走势,并带动猪肉价格的快速下跌。

根据我们的预测,2021年12月,月出栏量已恢复至5345万头,即使不考虑进口猪肉和其他肉类的补充替代作用,此时的猪肉供应缺口也已经很小,因此,生猪销售利润及头均盈利跌至2-3元/KG和200-300元左右的概率极高。总的来看,我们预计2021年的全国生猪出栏均价可能运行在26至18元区间,全年均价应在22元左右,如不考虑饲料等原料价格变化带来的影响,2021年全年的头均预期盈利均值在700元左右。

3、2022年及后续展望

我们在前文中预计2022年2月的全国生猪出栏量将上升至5600万头以上,届时的月产能已可实现全国猪肉市场的供需平衡,因此,2022年2月后,我国生猪销售利润及头均盈利或将跌至2元/KG和200元左右的历史平均水平,并随着后续产能的进一步提升而逐渐下降。

但是,由于2019年至2020年期间我国有大量的大龄二元能繁母猪和大龄祖代能繁母猪被延迟淘汰,因此,2021年后,我国势必将出现大量二元能繁母猪和大龄祖代能繁母猪的淘汰和更新,预计全国能繁母猪存栏量在2021年出现大幅增长的概率较低,从而限制2022年全国生猪出栏量的进一步增长,并对2022年全年的猪价保持在合理的盈利水平构成支撑。

此外,我们不排除2023年的猪肉产能可能出现供过于求,进而导致全国生猪出栏均价跌破成本线的可能。

(二)从仔猪价格看散户养殖成本对未来猪价的支撑

由于前期去产能幅度较大,养殖场所育仔猪多留作场内育肥自用,出售仔猪的意愿较低,在2019年,全国仔猪均价由年初低点的20.63元/KG最高涨至100.3元/KG,涨幅高于同期生猪出栏均价涨幅。

数据来源:东方财富CHOICE数据

按最新87.51元的单价、及仔猪出售体重一般不低于15KG计算,每头仔猪的价格高达1312.65元,对中小养殖户而言,外购仔猪成本加上仔猪从15KG育肥至110KG所需的成本已高达2000元左右,每KG的单位养殖成本高达18元左右。

在前文中,我们预计2020年猪肉供给仍将进一步下滑,2021年猪肉供给量才能恢复至接近于2019年的水平,因此,在猪肉市场恢复供需平衡前,仔猪均价预计也将高位运行,而仔猪价格的高位运行不仅拉高了无仔猪繁育能力的中小养殖户的整体养殖成本,制约了中小养殖户的复产积极性,也在一定程度上延缓了我国生猪养殖行业产能恢复的进程,并对未来一两年的生猪出栏均价构成支撑。

此外,根据数据统计,2018年8-12月我国发生非洲猪瘟99起,月均19.8起,2019年1-11月发生61起,月均约5.55起。自2018年8月起至2019年11月30日,全国已有31个省份发生非洲猪瘟疫情共160起。总体来看,我国生猪养殖以中小养殖户为主,在市场上暂无有效疫苗的背景下,即使猪价高企,中小养殖户复养情绪依然谨慎,加上祖代种猪也遭受严重损失,导致此轮行业产能恢复进程滞后于往轮周期。

但在这一轮复产过程中,有一个不容忽视的趋势,就是具有仔猪繁育能力、强大资金实力的规模化养殖企业将具有更快复产扩产的能力,从而在这一轮复产进程中快速提升其市场份额以及我国生猪养殖行业的产业集中度。猪肉的缺口有多大?

表11可见,2019年前三季度,因猪肉供应明显减少和猪价大幅上涨,国内猪肉消费量为3305.29万吨,较2018年同期的3923.7万吨减少618.41万吨(-15.76%)。

(三)我国猪肉的供应缺口测算

根据前文对我国猪肉生产和消费情况的介绍,可以作出以下总结:

1、2015至2018年,我国年均生猪存栏量(年底数)为43690万头,截至2019年三季末,全国生猪存栏量为30675万头,较上年同期的42887万头减少12212万头(-28.47%)。

2、2015至2018年,我国年均生猪出栏量(累计数)为69393万头,2019年前三季度累计出栏量为40978万头,较上年同期的49579万头减少8601万头(-17.35%),其中,第三季度当季出栏量仅为9632万头,较去年同期的16157万头减少6525万头(-40.38%)。

3、2015年至2018年,我国猪肉年均产量5481.61万吨,2019年前三季度的猪肉累计产量为3181万吨,较2018年同期3843万吨的产量减少662万吨(-17.23%),其中第三季度产量为711万吨,较2018年同期的1229万吨减少518万吨(42.15%)。

4、2015年至2018年,我国猪肉年均消费量为5583.81万吨。2019年前三季度,国内猪肉消费量为3305.29万吨,较2018年同期减少618.41万吨(-15.76%)。

总的来看,受2018年8月中国爆发非洲猪瘟疫情和2018年全年猪价行情低迷的影响,中国生猪产能去化明显,生猪存栏量和出栏量持续下降,猪肉供需缺口在2019年快速扩大。

从截至2019年三季末的存栏量、出栏量的同比数据和变化趋势来看,由于存栏量连续下滑的势头还未改变,预计2019年四季度至2020年上半年的生猪出栏量及猪肉供应量仍将进一步减少,并将导致我国2019年和2020年的猪肉消费量持续减少。

根据国家统计局公布的2019年1-9月的全国生猪出栏量(40978万头)和截至2019年9月末的全国生猪存栏量(30675万头)数据,这个数据应该有很大的问题也就是说高估的,一般情况下存栏是母猪的10-12倍。,结合2019年四季度全国普遍存在的压栏现象来看,估计2019年四季度的出栏量应不高于14000万头(2018年同期为19803亿头),因此,预计2019全年的生猪出栏量和猪肉产量分别为5.5亿头、4284万吨左右,较2018年全年减少14400万头、1120万吨左右,两项同比降幅均在20%以上。

综上,根据2019年全年国内生猪出栏量和猪肉产量的测算,预计我国有1120万吨的猪肉供应缺口需要通过进口猪肉、或加大其他肉类的产量和供应量来进行补充和替代。

)猪肉缺口的进口补充情况小结

根据前文可知,2019年1-11月全年猪肉净进口量为163.94万吨,考虑到2019年12月猪肉进口量的增长后,预计全年猪肉的净进口量可达200万吨左右,较2018年全年102.5万吨的净进口量增加97.5万吨左右。但是,以2019年全年4284万吨(预计值)的国内猪肉产量加上200万吨的猪肉净进口量,2019年全年我国实际的猪肉供给总量和消费总量预计为4484万吨,将比2018年的5506.24万吨减少1022万吨左右,可以这么说,在2019年,平均每个中国人将少吃7.32kg的猪肉。

目前来看,2019年全国猪肉短缺问题极为严重,虽然进口量较往年有大幅上升,但从历史情况来看,进口猪肉更多是国内猪肉供应的有效补充,对国内猪肉消费影响有限。以我国截至2108年人均39.5kg的猪肉消费量和日均15.18万吨的猪肉消费量,每次2万吨、4万吨中央储备冻猪肉投放量,还不到我国日均消费量的30%,对整个猪肉消费市场而言,发挥的更多是对价格预期及消费者行为和心理的影响。

此外,根据世界动物卫生组织(OIE)的消息,截至2019年2月18日,全球已有20个国家向世界动物卫生组织报告发生非洲猪瘟疫情,共有超过108万头猪被销毁。2019年,受非洲猪瘟影响,中国、欧洲等地区猪肉产量明显下滑。

但是,从2018年的全球生猪产能来看,除中国外,全球其他国家和地区约有5843万吨的猪肉产量,以这个产量基数的增产潜力加上中国高猪价的吸引力,进一步考虑到我国居民喜好热鲜肉的消费习惯的影响后,预计2020年我国进口的冷鲜冻猪肉将在2019年的基础上继续增长150万吨甚至200万吨。

三、其他肉食产品对我国猪肉的消费替代

(一)我国肉类生产和消费结构

我国是传统的农业大国和人口大国,自改革开放以来,随着我国经济、人口的增长和生活水平的不断提高,我国对猪、牛、羊、禽肉和水海产品的消费量逐年提高。

2018年,除产量高达6457.66万吨、3128.28万吨的水海产品和禽蛋产品外,我国猪、牛、羊、禽四大肉类的总产量为8517万吨,总消费量为8793.93万吨(不含肉杂碎)。

数据来源:国家统计局、海关总署

近几年来,受对进口牛羊肉的消费增长较快的影响,在我国肉类总消费量总体保持增长的背景下,国产肉的总产量反而较2014年有所减少,表明进口肉挤占了国产肉的部分市场。

数据来源:国家统计局、海关总署

2018年,我国约向国外进口了305.35万吨的猪牛羊禽肉,减去28.42万吨的出口量(胴体当量)后,净进口量为276.94万吨,占国内消费量的3.15%。目前,我国猪、牛、羊、禽四大肉类全部呈净进口状态,其中,牛肉、羊肉的进口量、净进口量占国内消费量的比重都相对较高,表明我国居民对进口牛羊肉的消费有所偏好。

在我国的肉类生产和消费结构中,猪肉始终占据首位,其占比加上仅随其后的第二大肉类消费品种——禽肉的比重后超过86%。不过,自2014年以来,随着国内市场的消费升级,我国牛羊禽肉的生产和消费增长更快,导致猪肉的生产和消费占比有所下降。

数据来源:国家统计局

从国内产量来看,2014年后,受猪肉产量减少较大的影响,我国猪牛羊禽四大肉类的总产量有所减少,但除猪肉外,其他肉类的产量均有所增长,其中,增幅最大的是禽肉(2018年较2014年增长18.99%)。从产量占比的变化来看,猪肉的产量占比下降最多,已从2014年的68.16%降至2018年的63.45%,减少4.71个百分点;禽肉(主要为肉鸡和肉鸭)的产量占比提升最大,从2014年的19.62%升至2018年的23.41%,增加3.79个百分点。

数据来源:国家统计局、海关总署

从国内消费量来看,2014年后,除猪肉外,其他肉类的消费量增幅均高于产量增幅,其中,禽肉增长19.07%,牛肉增长15.99%,羊肉增长11.23%。从各大肉类的消费量占比变化来看,猪肉的消费占比是四大肉类中唯一下降的,从2014年的67.59%减少4.97个百分点至62.61%,其348.07万吨的消费减少量主要被禽肉的消费增量(增加325.68万吨,占比提高3.41个百分点或)填补,其次是牛肉(增加103.09万吨,占比提高1.06个百分点)、羊肉(增加51.17万吨,占比提高0.5个百分点)。

数据来源:国家统计局、海关总署

总的来看,从2009年到2018年这十年,我国猪牛羊禽四大肉类的消费总量仍在扩大,人均消费量亦有明显提高(10年累计增长14.99%或8.21kg/人)。但是,以2018年猪牛羊禽四大肉类8517万吨的总产量,除去猪肉后,牛羊禽肉的总产量为3113万吨,面对过千万吨的猪肉供应缺口,很难指望牛羊禽肉的国内产能在较短时间内增长33%左右。

(二)2019年其他肉食产品对猪肉的消费替代情况

在前文中,我们预计我国2019全年的生猪出栏量、国内猪肉产量和消费总量较2018年全年将分别减少约1.44亿头、1120万吨和1022万吨。

那么,面对如此之大的猪肉供应缺口,在2019年全年猪肉净进口量预计仅200万吨(较2018年增加97.5万吨)的情况下,剩余缺口将如何弥补?牛羊禽肉及其他产品又将替换多少猪肉消费?对此,我们将通过牛羊禽肉和禽蛋的国内产量增长、以及牛羊禽肉和水海产品的净进口增加值两个方面来进行分析和测算。

1、其他肉类及禽蛋对猪肉的可替代性分析及其国内产量增长测算

截至目前,我们通过国家统计局官网还无法查询到2019年全年或截至11月的与猪、牛、羊、禽以及水海产品、禽蛋相关的产量、存栏量、出栏量等数据,我们暂时无法通过最新的数据来准确测算牛、羊、禽、水海产口、禽蛋等产品的国内产量的增长和变化。但我们可以通过对牛、羊、禽、禽蛋的养殖及生长规律以及部分网络公开信息的搜集来初步测算前述产品国内产量的增长情况。

蛋白质是非常重要的一种物质,而且不能被其他物质替代。保证蛋白质充分是生命正常运转的重要条件,我们平时从食物中摄取的蛋白质主要分为动物性蛋白和植物性蛋白,动物性蛋白质(肉食蛋白)主要来源于禽、畜及鱼类等的肉、蛋、奶,植物性蛋白主要来源于米面类、豆类。因此,牛羊等畜类、鸡鸭鹅等禽类和鱼虾等水海产品均可部分替代猪肉消费。

(1)牛羊禽肉、禽蛋产品对猪肉消费替代能力的差异较大

与生长期仅需6-7个月左右的生猪相比,肉羊的生长周期也要6-7个月,但其出栏体重和产肉量只有生猪的五分之一不到,且母羊的年均产仔量仅为2-3头,远低于能繁母猪每年20头以上的产仔量,很难迅速扩产;而肉牛的孕期要285天(近10个月),生长期平均为15个月,其扩产难度和周期更长;因此,在猪肉大幅减产时,指望通过年产量分别为猪肉的11.92%和8.79%的牛肉和羊肉的扩产来弥补猪肉的减产是不现实的。

相比于牛羊肉,孵化期仅需21天,生长周期仅需38天-42天的白羽肉鸡(出栏均重为2.6-2.75kg)、生长期需60-80天的黄羽肉鸡(出栏均重1.5-2.25kg)以及生长期约需22周、产蛋期长达41周以上的蛋鸡及其所产鸡蛋,因其扩产周期短、现有基数大(在2018年,我国禽肉和禽蛋产量分别为猪肉产量的36.90%和57.89%,合计94.79%)的特征,是猪肉供应减少后,肉食蛋白来源的最佳替代和补充。

(2)2019前三季度牛羊禽蛋的产量增长及全年增长预测

根据国家统计局数据,2019年前三季度,禽蛋产量同比增长5.5%,猪牛羊禽肉产量5508万吨,同比下降8.3%,其中禽肉、牛肉和羊肉产量分别为1539万吨、458万吨和330万吨,较2018年同期分别增长10.2%、3.2%和2.3%,猪肉产量3181万吨,下降17.2%。此外,根据农业农村部监测数据,2019年1-10月份,全国累计肉鸡出栏同比增长15.5%。

国内鸡蛋数据服务商武汉芝华数据的资料显示,2019年上半年,我国商品代雏鸡同比增长16.29%,父母代蛋雏鸡同比增长22.9%,结合2019年蛋鸡中老鸡被加速淘汰、及其他蛋类增长不如鸡蛋的情况,我们预计2019年全年的禽肉、禽蛋的产量增长分别为15.5%和5.7%。

综合来看,预计2019年全年牛、羊、禽肉及禽蛋的产量增长将达到519万吨左右。

2、其他肉类及水海产品的净进口量增长测算

我们根据海关总署公布的截至2019年11月的牛、羊、禽、水海产品的进出口数据,来测算前述产品的净进口量增加对猪肉消费的替代或补充情况。需要特别说明的是,我国基本没有从国外进口禽蛋,出口则从2014年的6.95万吨增至2018年的8.22万吨,但占国内产量的比重不到千分之三,故不将禽蛋进出口数据纳入对猪肉消费替代的计算。

从上表来看,在2019年1-11月,相比2018年同期,除供港澳地区的活家禽出口量有所增长外,牛肉、羊肉、冻鸡肉及水海产口的出口量均有不同程度的减少,而进口量和净进口量均为正增长。从净进口量的绝对值和增加值来看,2019年1-11月,我国净进口的牛羊禽肉类和水海产品的数量为258.71万吨,比2018年同期的83.74万吨增加了174.97万吨,进一步考虑2019年12月可能的净进口增量后,预计2019年全年牛羊禽肉及水海产品的净进口增量将达到195万吨左右

(三)猪肉缺口的消费替代情况小结

2019年猪肉供应的大幅下滑和猪肉价格在下半年的大幅上涨,使得猪肉供需只能通过价格来达到均衡,猪肉涨价在挤压部分猪肉消费的同时,也带动了其他肉类及禽蛋、水海产品的需求增加和价格上涨。从2019年全年来看,各种肉类价格的上涨也明显推高了我国三四季度的物价水平。

根据我们的测算,2019年牛、羊、禽肉及禽蛋的国内产量增长将达到519万吨,牛羊禽肉及水海产品的净进口增量将达到195万吨,在不考虑水海产品的国内产量增长的情况下,前述其他肉类的国内产能增量和净进口增量合计约714万吨,占2019年全年猪肉减产量的63.75%,猪肉消费减少量的69.86%。

在后文中我们将对2020年和2021年的生猪出栏量进行测算,并预计2020年我国猪肉产量将较2019年进一步减少,猪价仍将保持高位。因此,在2020年,除猪肉进口将继续保持高增长外,我国其他肉类的国内产量和净进口量应该也将保持增长态势,以填补2020年国产猪肉供应进一步减少形成的缺口。

另外,从2014年后我国肉类的生产和消费结构的变化来看,随着国内市场的消费升级,牛羊肉及禽肉的生产和消费增长总体高于猪肉消费增长,导致猪肉的生产和消费占比有所下降。但是,居民饮食消费习惯的变化是一个长期和缓慢的过程,更不可能出现某种肉类对另一种肉类的完全替代。

从中长期来看,随着我国居民收入和生活水平的提高,居民饮食将继续向多样化、科学化转变,与含有大量饱和脂肪酸和胆固醇的猪肉相比,鸡肉和牛羊肉具有高蛋白质、低脂肪、低胆固醇的特点,居民为改善生活质量,鸡肉和牛羊肉的消费量将继续增长,预计随着我国人口总数的增长停滞或下滑,以及人口老龄化的加剧,猪肉的国内消费量及其在我国肉类消费总量中的占比仍有一定的下降空间。

自2018年8月3日中国确诊首例非洲猪瘟疫情至今,国内生猪养殖业务规模位居前列的几家上市公司的股价纷纷出现大幅上涨(见表1)。

数据来源:东方财富Choice数据

据表1,正邦科技牧原股份新希望的股价涨幅位居前三,截至目前的涨跌幅均在200%以上(自2018-08-03至2019-12-23的股价走势见图1),区间最高涨幅均在300%以上,其中,正邦科技的区间最大涨幅高达552.97%,截至目前的涨幅为269.40%。

图1:正邦科技(红线)、牧原股份(蓝线)、新希望(橙线)—股价走势叠加图


在股价大幅上涨之后,各公司目前的估值水平是怎样的呢?各研究机构对各公司未来的盈利预测和估值预测又是怎样的?我们先来看一下表2。

数据来源:东方财富Choice数据

从表2看,除天邦股份的滚动市盈率(PE-ttm)为负外,温氏股份新希望的滚动市盈率均在24倍上下,与目前沪深股市的平均市盈率水平接近,但牧原股份正邦科技的滚动市盈率均在一百倍以上,但从研究机构对这几家公司2019-2021年的净利润预测值、市盈率预测值来看,研究机构一致认为这几家公司未来几年的业绩将出现大幅增长。

从机构预测结果来看,这几家公司2019年、2020年、2021年的PE预测值分别在:17.28至35.26倍之间(温氏股份最低)、3.10倍至8.78倍之间(天邦股份最低)、3.09倍至8.92倍之间(正邦科技最低)。而从各家公司2019年至2021年的市盈率变化情况来看,正邦科技的市盈率下降幅度最大,表明研究机构一致认为与正邦科技未来几年的业绩成长性相比,其当前估值水平在这几家公司中是相对最低的。

对此,我们提出以下几个问题并试图在后文中得到答案:

1、机构预测各公司2020年的净利润呈倍数级增长,2021年却有所下滑,依据何在?

2、涨了这么多后的猪肉股还能买吗?买哪家?从中长期来看,猪肉股有投资价值吗?

在后文中,我们将从以下几个方面展开分析:

1、各大生猪养殖上市公司股价大涨的原因是什么?其业绩增长的驱动因素是什么?

2、从近几年来看,每头猪的养殖成本和预期盈利是多少?现在每头猪能赚多少钱?

3、从行业供求出发,在猪价暴涨并开始回落后?明后年的生猪价格可能会怎么走?

4、根据各公司的生产经营数据,判断其未来两年的出栏量、盈利规模及估值变化。

现价具有价值投资的机会的,估值应该是史是最低的,比如正邦科技,生资是2016年的三倍了,出栏也三倍了,股价才涨了40%,2020年的业绩会有2016年的10倍以上。按100万头母猪,2000万头的产能,重置成本也不止340亿市值。

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精彩评论

我是十八哥01-24 15:48

大神 跟着你全仓买了100万,大盘涨了20% 我亏20%

Nbsnake01-24 17:16

这种学术精神 佩服佩服

不辣的痞特01-24 15:50

真心佩服贤弟。这计算器按的。

种子一号01-24 23:10

谈谈对比估值,这些公司2020年被低估可投资来自种子一号的雪球原创专栏
第一:互联网官网公司:603000、603888。
最低市值一样的,现在市值差了一倍,净资产,业绩,营收都差不多。
$新华网(SH603888)$ $人民网(SH603000)$
财务指标看,新华优于人民,业绩新华好于人民,市值相差一倍。
从股东结构看,新华网实际流通股更少,理应估值更高。
B站跨年晚会突然刷爆朋友圈和微博,面向小众潮流文化的哔哩哔哩(BILI)在一众卫视的跨年晚会中可谓脱颖而出成功获得最大关注。
昨晚(1月2日)美股的中概股集体大涨下,哔哩哔哩乘势大涨近12.51%,收报20.95美元,最新市值达65.4亿美元,较上一交易日增长近50亿人民币。股价创下自2018年6月以来新高。
与哔哩哔哩合作跨年晚会的新华网(23.91 +9.98%,诊股)(603888)1月3日强势涨停,收报23.91元,最新市值124.1亿元。
这是B站第一次作为主办方邀请艺人、UP主等进行线下跨年晚会表演,并成为互联网视频行业第一家举办跨年晚会的平台。
流行文化大杂烩
B站是哔哩哔哩(BILI)简称,B站主打的二次元文化是中国年轻人间衍生的一种典型的亚文化。
日本早期的动画、漫画、游戏等作品都是以二维图像构成,画面是平面,通过这些载体创造的虚拟世界被动漫爱好者称为“二次元世界”,简称“二次元”。另一个与二次元常一同出现的名词ACG,则是Animation(动画)、Comic(漫画)和Game(游戏)的缩写。
主打年轻人二次元亚文化的B站近日却成功迈入主流社交圈,皆因一场跨年晚会。
2019年12月31日,Bilibili与新华网联合主办“2019最后的夜”主题Bilibili新年晚会,Bilibili与云试听小电视联合直播。这是B站第一次作为主办方邀请艺人、UP主等进行线下跨年晚会表演,并成为互联网视频行业第一家举办跨年晚会的平台。
晚会不仅邀请了众多才艺UP主、主播,还有主流艺人,B站跨年晚会以ACG文化为基底,对大众文化进行多元融合,在众多举办跨年晚会的卫视中彰显了独特性与异质性。
晚会分为三个篇章:日落,月升,星繁,被网友称为“青春记忆大联播”。
晚会共有22组嘉宾、35组节目,明星阵容包括五月天、吴亦凡、邓紫棋、等流行歌手。
从《魔兽世界》舞蹈秀、GAI的《哪吒之魔童降世》电影主题曲、冯提莫的《佛系少女》、《权力的游戏》和《哈利波特》主题曲、及后的百人乐团合奏,曲目包括十面埋伏,沧海一声笑,将军令,火影,魂斗罗,教父。交响乐与各类音乐融合贯穿整场晚会,节目内容从中日漫游、网络流行、古韵国风,到虚拟与现实的跨次元碰撞。
谈及节目策划的取舍时,B站市场中心总经理,同时也是这场晚会的总策划杨亮表示,以泛年轻泛娱乐的文化晚会来打造,不像主流娱乐形态那样会请顶级流量明星,同时会结合B站典型的游戏IP、动漫IP以及B站的热点事件综合因素的考量。
弹幕逾130万条
除了二次元外,B站还有不得不提的弹幕文化。
B站的社区文化氛围使得用户在观看跨年晚会时能够实时发送弹幕、阅读弹幕,形成针对表演内容热烈的讨论氛围,弹幕作为一种内容输出和交互方式,为用户创造良好的观看体验,并给予用户陪伴的感觉,强化了平台的社区氛围。
据方正证券(8.59 +0.59%,诊股)统计,B站跨年晚会完整视频弹幕数130万条,湖南卫视跨年晚会在腾讯视频平台弹幕数为207,196条,B站用户围绕晚会互动显著多于主流视频平台。
不仅内容新颖,B站跨年晚会播放量在众多卫视中仍颇具竞争力。
据CSM对12月31日19:30-24:00时段各卫视收视率统计,跨年晚会收视率前五分别为:江苏卫视、湖南卫视、东方卫视、央视、浙江卫视。综合流媒体平台及有线电视播放量,湖南卫视跨年晚会未去重总播放量约为2亿,浙江卫视跨年晚会未去重观看量约3314万(不含爱奇艺、优酷)。
截至2020年1月3日,B站跨年晚会在其平台播放量为4430万,在各大上星卫视中成为佼佼者。
二次元亚文化破圈
回顾B站十年发展,2009年B站的雏形Mikufans正式上线。早期的B站只是二次元爱好者的聚集地。2018年3月,B站在纳斯达克上市,成为二次元文化全球第一股。现在B站的内容分类上有31个分区,生活、音乐、数码、时尚、电影、娱乐等等,变得无所不包。
去年11月,哔哩哔哩公布截至2019年9月30日的第三季度未经审计的财务报告。本季度内,哔哩哔哩总营收达18.6亿元人民币,同比增长72%,连续六季度超预期。本季度B站月活用户环比增长1750万至1.28亿,创B站有史以来季度净增新高。财报中,B站对2019年第四季度收入进行了展望,预计将达到19.3亿元至19.8亿元人民币。
中信证券(25.38 -0.43%,诊股)指出,考虑到B站内容的持续泛化,预计将最终覆盖全部15~35岁用户人群,即目标用户人群约4.3亿人。
近期B站也加速内容布局。12月6日,B站宣布斥资8亿元获得2020年至2022年期间《英雄联盟》全球总决赛中国地区的独家转播权,单场比赛价格超过300万元,由于《英雄联盟》在中国有广泛的受众,此举有望将虎牙、斗鱼等平台的用户分流至B站。
12月19日,B站以每年5000万元的价格签下前斗鱼知名直播歌手冯提莫。冯提莫在斗鱼拥有2000多万粉丝、抖音拥有3000多万粉丝,入驻B站后三天,粉丝量突破百万。
日前,QQ音乐与哔哩哔哩联合宣布达成深度战略合作,双方将在音乐人扶持、优质音乐推广及资源共享等方面为音乐人开启双平台直通车模式,共同扶持优质音乐人及音乐作品。
随着B站跨年晚会的爆红,说明它所代表的流行文化,已经成功“破圈”。


第二:军工芯:000818,300474,两者军工业务差不多,估值差了一倍。
军工企业和民营企业最大的不同是军工企业保密是第一原则,民营企业第一原则是宣传自己,航锦科技FPGA有没有核心专利不是你我说了算的,超大订单已经说明了一切问题!国内反熔丝FPGA由长沙韶光独家供货,由于每台战机都要使用该器件,产品处于供不应求的状态。图形处理芯片是长沙韶光承担的由装备发展部重点支持的纵向新品科研任务。经过几年的刻苦攻关,于2018年研制成功,
投资者提问:
董秘你好,近期中美贸易谈判牵挂着每一位中国人的心,自主可控的步伐已势不可挡,请问公司的GPU芯片和FPGA芯片目前的发展情况如何,公司能否简单介绍一下。
董秘回答(航锦科技sz000818):
尊敬的投资者,您好,反熔丝FPGA,现场可编辑逻辑器件,一次编程后不可逆,抗高低温、抗辐射强,主要用于航天、军工等可靠性要求极高的场合,包括机载计算机、飞行控制器等方面,单价较贵、毛利较高。现阶段FPGA巨头都在美国,目前国内反熔丝FPGA由长沙韶光独家供货,由于每台战机都要使用该器件,产品处于供不应求的状态。图形处理芯片是长沙韶光承担的由装备发展部重点支持的纵向新品科研任务。经过几年的刻苦攻关,于2018年研制成功,在研究所研制生产的电子系统中对进口产品进行了国产化原位替代试验,其功能和性能完全满足系统使用要求。目前已全面进入批量生产阶段。这款产品主要应用于主战装备的显示控制部分,为系统核心部件。感谢您的关注。
继上周斩获GPU新订单之后,12月26日晚,航锦科技公告称,公司全资子公司长沙韶光自主研发的 现场可编程逻辑门阵列(FPGA)芯片12月26日收到来自中国X集团A研究所的采购订单,总金额达到2832.5万元。占2018年度长沙韶光经审计营业收入的10.48%(最终影响以经审计的会计核算数据为准),交付时间为自今日开始的6个月内。
公告特别强调,根据《军工企业对外融资特殊财务信息披露管理暂行办法》的相关规定,对于相关涉密信息,公司无法对合同对方某研究所及合同主要内容作进一步介绍。但军工订单取得重大进展已确凿无疑。
早在12月15日航锦科技发布的2019年业绩预告中曾提及,航锦科技子公司威科电子向客户提供的FPGA、自主可控GPU占利润比重加大。此次价值达到2832.5万元的FPGA订单无疑将在行业内掀起巨大的波澜。究竟何为FPGA呢?FPGA 全称为 Field Programmable Gate Array,又被称为 现场可编程门阵列,主要作用是允许使用者在其上面编程,并根据使用用途来做一些特定的改变。说白了就是一种特殊硬件,可以实现加速算法。FPGA在一些大型的军用电子装备上,像航空、航天、雷达上使用量级最大。
根据中国产业经济网和 IT调研与咨询服务公司Gartner两家第三方研究机构的公开资料,2017年全球FPGA的市场规模约在65亿美金左右,到2020年全球范围内 FPGA市场将会有约9%的复合年均增长率。其中,我国需求量占到FPGA总需求的30%(包含军用与民用)。从军用角度方面,美国F-35战斗机上就装载了很多FPGA芯片,军品对FPGA的需求是比较高的。国际市场上,FPGA芯片基本上被两家巨头垄断,分别是赛灵思(Xilinx)和阿尔特拉(Altera)。
在自主安全可控成为未来我国发展主线的背景下,国内企业近年来也在积极布局,且发展异常迅速。包括航锦科技子公司长沙韶光,还有紫光集团,以及振华集团旗下的成都华芯、深圳国微、航天772所等均发展很快。这一次,航锦科技明显走在了前列。
在上周刚刚召开的2019FPGA创新应用论坛上,来自全国各地的150多位FPGA开发业者和国内领先FPGA厂商就本土FPGA发展的未来趋势和挑战进行了深入交流。与会嘉宾们认为未来几年将是本土FPGA发展的黄金时代,但同时也面临包括工艺代差落后较大、开发工具和软件环境研发落后、缺乏FPGA人文氛围和领军人物等三大严峻挑战。航锦科技此次签下的FPGA订单,表明了在国内FPGA领域,航锦科技已开始率先打造FPGA设计和架构文化,在国产替代大浪潮下培养更多专门人才,实现FPGA领域国产化的突破。


第三:猪股:牧原股份和正邦科技:出栏量前者是后者的一倍,市值是四倍。头均市值相差一倍。$天邦股份(SZ002124)$ 中长线好标的的几个理由
1:出栏近三年都会翻倍增长,2019年,243万头,2020年486万头,2021年972万头,2022年1800万头,三年后出栏增七倍
2:资金规模,2019年净资产,30亿,2020年底100亿,2021年底160亿,2022年210亿三年扩7倍.
3:前五上市公司中扣除外购仔猪,天邦股份是2019年唯一出栏量正增长的,每亿元净资产出栏数8万头最多的。
4:目标市值,董事长说1000亿,我给三年达到500亿,三年的年化收益也很高了,如果真达到1000亿,三年有6倍。
冻品贸易专家电话会议交流
(中信建投农业 孙金琦 王泽选)
Q:2019年国内冻品贸易发展情况?
我先以其中一个产品的情况,以进口的猪的4号肉,或者猪的去皮去骨的后腿肉来给大家说一下。今年1月份的时候,当时4号肉的市场价格应该是在18000多到19000。在今年春节之前的时候,大家普遍认为,四五月份的市场环境会大涨,但是没有想到的是春节之后,市场就开始一路突飞猛进。当时4号肉的价格从18000多、19000多一路到3月下旬、4月上旬的时候,涨到27000多。这一波涨价,一方面是受到了国内毛猪的影响;另外一方面也是当时市场的气氛起来了,贸易商也好,终端也好,都在大量的囤货,但是整个市场消费还没起来。所以从4月中旬之后,一直到整个7月中旬,整个市场价格一路在回落。4号肉的价格从27000多一路回落,到最低的时候24000多。
从1月份到3月份这一波整个贸易商是在盈利的,并且盈利很多。然后从4月份之后一直到7月份,贸易商比较难过。第一点是当时到港的时候普遍面临着亏损,幅度的话达到了10%~15%。第二点也是有杠杆的运行。那么一方面面临亏损,另外一方面面临着不断的交割,资金压力很大。然后一直到8月份的时候,整个市场的行情才开始逐步的又恢复起来。从8月份到9月底的时候,4号肉的价格从24000多一路涨到32000多,国庆节之前可能稍微有点回落,32000多回落到3万出头一点点。市场演变最厉害的点是国庆节之后,国庆节之后差不多用了将近20天的时间,从10月7号一直到26、7号,价格从3万,最高峰的时候涨到了46000、47000,涨幅达到了50%。在这个过程中,包括上游的采购、国外的期货,港口的贸易,也包括下游的很多档口都在拼命的囤货,因为当时大家的预期是春节前是最好的。
包括毛猪也是,大家普遍认为,毛猪能涨到60块钱。后来等到10月底的时候,大家发现需求这块的问题很大,终端的需求迟迟没有启动,特别是等到猪肉上来之后,订了很多货卖不出去,所以4号肉的价格从十月二十几号一直掉到了12月20号,从46000多一路掉到28000多,这一波回落的幅度达到了40%。在这个过程中也是很多贸易商非常惨的一个点,很多人基本上在这个过程中已经把今年的所有的盈利吐掉了七七八八了,并且整个资金链面临着崩溃的状况。这一礼拜随着终端需求稍微好一点,4号肉的价格又在往上回升,从28000多,目前差不多能回升到31000多左右。
春节之前,基本上大家还是认为,整个上涨的空间有限,因为时间太短,今天已经到了30号,相当于整个春节之前对于我们港口贸易来说,就剩下了两周,等到第3周的时候,整个市场上的物流都已经停掉了,唯一能够期盼的可能就是春节回来之后,现在很多人对春节之后的行情可能还稍微有点盼头。今年大概的市场走势,包括其他的单品就和4号肉差不多,也是差不多类似的幅度。
Q:冻品除了4号肉,一般还包括哪些主要的产品?
进口的产品,基本上在海关有三个类型。这一次海关降税了,从12%降低到8%,这其中是两个类别的降税了。三个类别,一个类别是关系到杂碎类的,杂碎类的像头、蹄、尾和内脏。另外两个类别,一个是前后腿。中间的白条是中段的,是另一个类别。整个进口增量的话,整个杂碎类,包括骨头类分量很少,基本上没有太大的分量。因为进口最大的国家,加拿大也好美国也好,今年因为各种各样的因素都没进来。增量最大的来自于4号肉,4号肉类白条类可能增的比较多。像白条的话,今年上半年的价格也是从17000多最高涨到40000多,前两天国家抛储,价格抛到20000、20500,最新的一轮抛储到20000、22000,大家的亏损幅度也是在将近50%,可能有的还有50%多一点。
Q:对于今年12月份的需求的情况是怎样看的,为什么今年12月份的需求没有体现出之前市场的预期那么好的一个情况?对短期春节前和春节后的行情大致是怎么判断?
今年实际上整个需求是往后推延。因为今年春节时间也比较早,往年来说应该是11月下旬的时候,整个需求开始缓慢的启动。今年需求启动的话,应该是这周才开始有苗头,基本上是晚了一个月。2018年下半年需求启动的也比较晚,应该是等到12月中旬才启动。今年比去年还要晚了几天。
冻品这一块最主要的因素就在于前期的价格回落太快了。很多终端的贸易商,在10月份的时候存了很多货,那么在回落过程中他们的亏损比较大,导致他们在进行终端推货的时候,价格降不下来。比如说4号肉已经从46000、47000降到了28000、29000,但是终端卖货,他们可能还在卖30000多,他们不愿意大幅度的把价格压下去,导致体现的还是高价的需求。整个餐饮情况,在10月份涨到最高的时候,饭店可能把菜单给改掉了,但不会说在你毛猪刚刚下跌两周之后,他就会把菜单再重新改回来。所以说11月份、12月份的需求,体现的还是高价猪肉的需求,没有完全的把猪价下跌需求考虑进去。明年的行情,我们现在看不懂,我们只能说到了目前这个点上,下跌幅度下跌空间有限。上涨的空间稍微多一点,可以去尝试一下。
Q:12月份中央储备肉连续4次向市场进行投放,这个事件对整个行业的影响大不大?
影响应该是蛮大的。因为在12月的行情过程中体现了终端的承接能力不足。更多的原因是很多人都资金压力很大,所以说当国家往外抛的时候,最大的影响是大家的信心。本来比如说,整个市场的正常成交价,可能是在24000多,或者25000多。国家抛出来2万,代表了立马市场上这24000多、25000多的就卖不动了。信心方面的影响会比较大一点。总的量的话倒不是很大,十几万吨库存,放到全国的范围内来说,没有多少。
Q:做冻品贸易的业务,它的一般运转周期是一个什么样的情况?。
一般我从下单到拿到货,是差不多两个月,差不多是60天到90天的时间。
现在市场上到的货,可能大部分都是10月份那一波最高点的时候采购的产品。
Q:采购的价格,因为都是从国外进口过来的,和我们国内的猪价的相关性大吗?
完全相关。可能国外的比如说毛猪价格很便宜,毛猪价格可能7块钱一公斤,但是我们进口的时候,外商给我们的是一个到岸价,到岸价完全根据国内的市场价格去走。比如说国内的市场价格是4万,他给我的报价就41000。始终是根据国内的现货价格在上面再加一定的点数来报价。
Q:国内的冻肉的来源,除了进口冻肉还有没有其他的渠道能贡献出来?
除了进口就是国产,像大的食品集团可能会稍微存一部分,自己去收猪,然后存一部分冻品,后面再慢慢卖。
Q:目前来看,国内冻品的供应量在绝对量级上面,目前还有多少量,国产和进口大概占比各自是多少?
冻肉库存的话现在说不清楚,因为本身国内的冷库资源也少,另外更多的库掌握在私人手里,可能估不出来。我们对于进口稍微有点感觉。进口所有的量加在一起,在港上的话可能也就是100多万吨。因为全年的进口量就在那里摆着,就那么大的量。包括杂碎、前后腿和白条肉。
Q:中央储备冻肉的主要来源是哪里?是前期自己的收储吗?还是说也有一部分进口的冻肉?
收储应该没收到。今年国家好像是上半年的时候做了好几次,反正根据放储的情况来看的话,可能更多的来自于国家采购的国外的冻肉,以美国、加拿大、欧洲这些国家为主。可能是上半年收储的,国内的话,到目前还没见着。
Q;后续中央储备肉的投放计划有了解吗?
听说1月3号国家可能还会再抛一波。根据猜测,国家可能是年前总共抛出了十几万吨,相当于把整个库存全部都抛出来。
Q:目前国内参与冻猪肉贸易的主要企业有哪些?各自每年的进口量级是在什么样的水平?
整个进口冻肉这一块,市场相对比较小,原先每年进口量正常的时候每年基本上才200多万吨。参与的绝大部分,就是差不多90%以上的都是个人或者是小的贸易商。市场上唯一体量稍微大一点的,可能就像中粮集团、双汇、龙大肉食,稍微多一点,但是他们的体量也没有说占到市场绝对很大量的地步。更多的还是以个体户为主。
Q:关于进口冻肉的成本结构,能帮我们拆分一下吗?
进口的产品,因为是根据国内的现货市场来报价的,所以说平时接收到的报价,就是国外工厂或者是国外贸易商给的一个到岸价格。刨除掉美国之外,原先是有百分之12%的关税,有9%的增值税,额外在报关的过程中还有一吨将近300多块钱的港杂费。这就是基本上的成本构成,大头还是国外的到港价格。各国进口的最后算下来,拿到手上的含税价,基本上不会差很多。是因为外商报的含税价,包括关税从12%掉到8%,他报给你的到港价就会往上提升,最后导致拿到的含税价格,和原先是没有什么太大变化。
Q:按照2~3个月的周转周期,现在行业内部的贸易企业明年进口的意愿怎么样?
两周之前,大家基本上都是说成交很差。那一波的两个因素,第一国内的行情还没有稳住,还在不断的回落,大家看不到底部在哪里。第二点是大家的资金链非常紧张,采购都要预先交定金。这周开始大家的采购意愿就回升了。一方面是价格到了底部了,最近安全边际比较高。另外一方面通过过去一个多月的抛货,每个人的资金链可能稍微宽裕了一点,所以成交应该是这周开始稍微好一点。总体采购意愿肯定是稍微往下降一些,因为我们贸易基本上是周期的行情,今年以上涨周期为主,明年乐观一点,上涨周期之后的平稳期。悲观一点的可能就是降周期。在这个过程中,大家可能会把整个贸易额降下来。
Q:冻品一般是怎样来定价的。一般会参考国内鲜肉的价格吗?
偶尔会参考一下。但是大部分是以供需为主,还是看市场的一个供需情况。比如说国产的4号肉,现在可能卖45000或者50000。进口的冻肉可能就卖3万,并且还卖不出去。因为市场上供应量太多,需求量不大。更多的还是小范围市场的供需情况。够便宜的时候,可能进口的就会替代国产,贵的时候可能是供应多,然后市场价格就会下去,还是以小范围的这一块品种的供需来决定的。
Q:目前在港库存据您这边估计可能是有个100多万吨的一个水平,目前这些企业他们后面销售计划是怎么样的?比如说会在春节之前多卖一些,还是说再等一等?可能春节之后是不是能卖一个更好的价格?
如果真的缺钱,前段时间应该已经抛了不少了。现在这一波,一部分可能会想的是春节之前先出掉一部分,把整个资金链缓解一下。更多的还是想春节之后再看一下。根据每个企业自己的情况不同,像我们是更多的把库存留到春节之后,可能春节之后,市场环境没有受到调控,可能价格会稍微好一点,近期的话压力比较大。
Q:春节之后再卖的。主要考虑的因素有哪些?
第一方面就是春节之前,各个方面的影响太大了。一方面现在市场上的库存确确实实比较多,有一部分企业或者有一部分个人,他的资金要回笼,无论他的资金是融资拿的,还是自有资金,都面临一个年度结算,所以说他们有一定的抛货压力。第二块是年前这段时间,也受到各个方面的政策影响,受到调控会比较多。还有一方面就是年前到现在为止,整个冻肉价格也跌到了相对谷底的位置,已经偏离了正常的价格了,说从国产和进口的比值来说的话,现在比值已经偏离正常水平,春节之前这两个礼拜的时间可能修复不回来。那么在资金量不是很缺乏的情况下,我们更愿意把货留到春节之后。还有一部分原因是国产毛猪的情况,很多国产的毛猪,不可能把猪留到春节之后,去转到明年四五月份,他们在春节集中出来的话,对于节后来说,压力会减轻很多。从判断上来说,节后可能是稍微有利于我们。
Q:目前国内养殖户他们出栏的节奏的判断,大概是一个什么样的情况?更加倾向于春节之前出?
这一块倒不太了解。因为今年我感觉和往年最大的变动是大家预期太一致了,包括这一波毛猪价格,10月份大涨,11月12月份大跌,主要大家预期太一致了。现在很多人都又看好春节之后了,会不会导致大家春节前都不出,春节之后集中出来也有可能。所以说今年的市场行情人的因素,人的情绪的因素至少占了整个供需影响的百分之二三十,特别是生猪。冻品可能人的情绪因素,只会导致整个库存是在这个月还是下个月释放,但是生猪的情绪因素,不仅会导致出栏的计划推迟和延后,还会导致供应量增多。所以说国内养殖户现在也不太清楚。
Q:近期像国内的政府也好,媒体也好,对明年整体进口的情况还是比较乐观的,一直在宣传要加大进口量之类的,这样的一个话题从您这边看的话,预计明年的量有可能能做到一个什么样的水平?
感觉明年整个量可能和今年相当,或者比今年可能还要稍微缩小一点。因为整个进口这一块,我们商业化进口更多考虑的是利润。有利的我们才会去进口,没有利润的话,进口一大堆回来都面临亏损的情况。
Q:像储备肉是不是会更多的就不考虑盈利的因素,而更多的考虑向市场上保障猪肉供给?
估计会这样,具体储备肉这块细节我们不了解。但是他们是前期一直在进口美国的一些肉类产品,我们前期进口的相对比较少,因为确确实实高关税下进肉过来不划算。
Q:国内进口冻肉的主要的来源是哪些国家?大概各自占比是什么样的情况?
主要进口来源,第一个是欧洲,第二个就是北美的美国和加拿大,但是美国这一块确确实实今年上半年进口的量比较少,其次南美的巴西,阿根廷。巴西这块进口量也上升的很快,估计今年达到了20多万吨。我们原先主要进口加拿大很多,包括欧洲的德国、丹麦、西班牙、是比较大的国家,从整个国外的养殖生态来看的话,北美单体的工厂屠宰量很大,单体工厂的屠宰量能达到1万到2万头每天。欧洲单厂屠宰产能,可能也就是5000~6000多每天。所以说欧洲是以量取胜,有很多工厂,北美是单个工厂的屠宰产能取胜。
Q:美国的猪肉里面是含瘦肉精的,这个对于我们中国进口的限制大不大?
很大,因为国内进口猪肉是不准含瘦肉精的。包括现在澳大利亚的、美国的大部分都是进不来。
Q:我们目前来源于像美国这种国家的猪肉是经过特殊养殖的猪是吗?
对,他在养殖过程中是全程隔离了瘦肉精的。因为美国本身喂瘦肉精,在出栏之前多少时间之内停止喂瘦肉精,最后在肉的检测里面,只要残余量少于一定程度是没有影响的。但是国内这块以副产品为主,而副产品是农残最多的地方,所以说是要求全程隔离瘦肉精才可以进入到中国来。
Q:消费方面我们每年销售量大致和我们进口量是持平的吗?还是说由于周期的存在,波动也是比较大的?
这块的相对而言稳定一点。特别是副产品这一块。整个副产品的量,不论是上升周期还是下跌周期,变动不会很大。其次我们进口是国产的补充,因为卖的很多渠道和国产是同一个消费渠道,只是说价格便宜一点,所以说能走一些特殊的餐饮渠道,更多的就是价格随着国内的价格在变动。量这一块,影响不大,因为等到国内下跌的时候,可能进口这块下跌的更多一些。
Q:您刚刚提到美国出口中国的猪肉是全程没有瘦肉精,有没有这种情况,在出栏前一段时间停止饲料里添加瘦肉精,进口到中国就会检测不出来这个情况。
这个能不能检测出来不知道,只知道如果这种情况被检测出来的话,问题比较严重,因为确确实实要求他全程没有,但是具体他们会不会这么操作。
Q:美国全程符合中国标准的产能有多少?
因为前些年20%可以出口到中国来,大概20%不含瘦肉精,里面的20%进口到中国来。但是这些年,一些其他的大型养殖集团,他们可能也看到了机会,也会做一些不含瘦肉精争取出口到中国了。因为对他们来说,不含瘦肉精的养殖成本上升的也不是很多,差不多也就3~4美金。但是具体现在有多少比例的不太清楚。
Q:国内进口冻品的价格,出口商会根据国内价格来定价。比如说国内40000,您提到说他会给41000,为什么还会高一点?
第一说一个很简单的例子,假如说现货40000,你买的是两个月之后靠港的货,假如说现在就12月30号,你买的是2月底靠港的货,你把新货拿到2月底,你要承担资金利息,要承担冷藏费用。现在这4万的货,你承担资金利息加上冷藏费用的话,等到那么2月底,可能你的成本变成了40,800或者41,000,外商就按照41,000来给你报价。如果说外商报的货便宜的话,我的选择可能是要把现货跑掉。在远期,因为可以节省一部分费用,就是说整体的报价都是会比现货价格稍高的。最理想的情况可能也就是持平,因为在季节性的过程中,会出现期货价格比现货便宜的状况,但是大部分时间还是一直维持一个倒挂的状态。
Q:作为进口商,盈利模式是什么?要判断以后的行情来获利,因为成本甚至比国内现货价格还高。
主要两块,第一块做一些渠道,比如说今天市场价能卖4万,但有一些特殊的渠道能卖到41000,或者42000,那么就有一部分渠道的利润在里面。第二块可能还有一部分盈利就来自于对行情的判断,因为整个猪这块的行情波动还算是挺大的。每年的价格波动,幅度都是在10%~15%。盈利的大头来自于行情的判断,盈利的小头来自于你自身有的一些渠道。
Q:现在港口大概有连猪肉带内脏的100万吨,这个水平相比往年是不是大幅提升?还是正常的一个水平?
100多万吨是我们估的。只能说现在整体的在库的库存的话,比往年是要高不少。应该说今年整体以来,从3月份之后到现在,总体的库存水平同应该一直处于历史的最高水平。
Q:这100万吨大概几个月就必须得流入国内市场?
这个倒是没有太大的要求,就看这些货的持有方,他们是怎么考虑的了。因为现在到港的货的生产日期,可能现在来看,大部分都是今年5月份之后生产。那么从保质期的要求来说,它到2021年的5月份之前卖的话就可以。持有的时间至少还有一年半的。就是说可能更多的在于他对之后的这一年半之内的行情是怎么判断的。

Q:一般冻肉的成本里面更多的是到岸价格,然后再加上岸边的杂税这种,如果长时间在港口做库存的话,库存成本一般是一个什么样的情况?
这个库存费,现在在港上的话,基本上算是2~3块钱每吨每天。2~3块钱相当于一个月的冷藏费用是100块钱,一个季度就300块钱。300块钱的话,基本上就以最便宜的单品10000一吨来算的话,相当于三个点。三个点在行情波动中应该不算太大的费用,这还是10000成本的,如果说3~4万成本的话,才一个点,一个点一次波动可能就回来。
Q:目前我们国内主要做冻肉库存的港口有哪些?
大的话就这么三个,一个是天津,天津基本上是最大的,因为我们进口的大部分产品都是往北方去销售的。其次的上海,上海这边就负责江浙沪,还有包括长沙、武汉这部分区域。还有一个广州盐田港,就做两广,还有包括重庆、四川这块区域。基本上现在都属于一个满仓的状态。
Q:冻肉在销售起来,目前下游的接受程度怎么样?因为好像和鲜肉比起来,冻肉的接受度不是特别的高。
要看渠道了,因为整个冻肉的销售渠道是很久很久的了,不是说这两年才有进口冻肉,应该有20多年了。冻肉这块更多的是以价格低取胜。所以说它更多的走一些餐饮渠道,以餐饮渠道为主。你说的鲜品猪肉可能是以质量好取胜,那么质量好的话,可能走一些高端渠道,高端渠道很少,更多的是来自于家庭渠道。家庭渠道可能是对于肉到底是卖10块钱还是11块钱,他可能不在乎,他只在乎肉鲜不鲜美。但是对于餐饮渠道,他可能就在乎这一块钱。
Q:现在冻肉这边可能向北方区域销售的量是比较多的,国内对冻肉的接受度上来看的话,是否在北方这边接受度更好一些?
这个的话倒是不至于,因为你要先看为什么北方多,是因为我们进口的很多产品都是杂碎类的产品,杂碎类的产品,像猪头这些东西,可能北方的饮食习惯里面吃的会比较多,南方这边就会相对比较少。举个例子,广东区域他就喜欢吃鲜的,猪杂碎汤、猪杂碎粥,你可能就会发现那边鲜猪肉的需求量会大一点。像这些区域可能冷鲜的就送不进去。是各个区域的消费习惯吧。
Q: 12月份的时候,海关和农业部也发文了,把猪肉一些产品的关税从12%降到8%。这个其实对于我们成本上来讲,肯定是降低了一部分,我们后期进口的积极性是否会提高的比较多?
第一个我们成本没有降低,虽然说关税降低了,但是外商的报价会随之提高,最后我们到手的含税价是不变的,所以说采购积极性这一块就和股票一样,国家把印花税降低之后,但是股票一直在跌,你也不会说去买股票。我只会看到有上涨的可能性,才会去买,不可能说手续费便宜了我就去买。最多是关税下调了之后,对外商来说,它出口的选择性更多了一部分,可能有一部分原因是因为国外出口的时候,它不是说只面对中国市场。因为我们也有很多的竞争方,他可以把货卖到俄罗斯,可以卖到日本、韩国或者是卖到南边一些国家,那可能是同样的价格情况下,他发现降税了之后,中国可能卖得更高一点,我就不用卖到日本去了,我直接卖到中国去了。能这样的话,更多的我们出价的时候会有一些竞争力,但是对我们来说,整个拿到手的成本就没有什么太大变化。
Q:外商给我们定价的机制是怎样的?
他一个是参考冻品的成交价,另外一个参考自己对后期的国内的毛猪预期,他认为中国市场的生猪价格还要上涨,然后最近的价格也还不错,它的冻品就会更高一点。比如说本来40000我报41000,但是我对后期更看好,你中国市场要出到42000或者43000,他就会把这个价格卖给你。
Q:后期对生猪的价格是怎样判断的?
生猪的价格的话,我们没有太大的一个判断,因为现在太混乱了。我们唯一的就是只能说如果说毛猪价格稳定,在目前的水平上,可能冻品价格有一定的上升空间,我们基于判断可能会去做一些决策,做一些采购。
Q:冻品和我们国内的鲜肉的价差一般有多少?
往年正常来说的话,像4号肉一吨差个一两千块钱。相对比较稳定。另外一个原因,就是说进口的产品和国产的产品的品质上面可能本身就不一样,猪产品不是一个标准品,就和铜铝锌铅一样,我要达到什么标准就可以了。它更多的是各个工厂的区别程度,所以说就会导致它有一定的价差。和往年来看的话,没有什么参考的意义。
Q:冻品的价格可能要比鲜品的价格每吨低一个1000~2000元左右。我们国内这些屠宰企业,他们做冻品的一个主要原因是什么?
国内这些企业,他也没有每天都在做冻品。好像是比较大一点的屠宰企业,像双汇他们才会去做。他们在做的时候也没有听说他们每年12月份做冻品,他们都是每年两三月份价格最低的时候开始做,等后面的行情上涨。
Q:对于明年冻品的价格走势,是一个什么样的判断?
谨慎乐观。
Q:四季度这边开始陆续出一些关于新闻的一个情况,可能我们中美之间的一些农产品的关税要变。想请教一下,预期后面美国这边猪肉的进口关税是否存在进一步下降的空间?
现在大家传言中都说很快就会降下来,有传言说先把25%降下来了,或者说也有可能一步到位的。这个东西我感觉猜测的意义不大,因为猜测也不影响具体决定。反正我们这边只能说在目前的基础上做一些准备,先去采购一部分赌关税下跌,但是你说一定要押注,一定会下跌,这方面的话不会去做。
Q:目前我们国内进口冻肉的话,是否需要一些特定的资质?
进口的话需要批文。有一个额度申请,需要一个叫什么,进口肉类什么许可好像是。就需要一个这个东西。
Q:进口肉类许可主要是什么部门在做这个事项的批复,以及难易程度怎么样?
前些年倒挺难的,这几年基本上是很轻松,去申请的话,也不会说特意的去卡你。然后进口的时候还加上一个进口额度的报批,这块都是需要的时候直接去申请就可以了。基本上相当于没有。它没有限制。
Q:为什么国内的一些冻肉一般存一年左右已经要卖掉了,但是很多国外进口过来的,至少能存个两年的时间,为什么会有这样的一个差异?
基本上国内的他们原先保质期都写了一年,但是实际上也可以写两年。包括现在国产的保质期应该是调到了一年半了,包括一年半调到两年去了,对于品质这块影响不大。国内那一块是因为第一他没有运输周期,像进口的产品从生产,到来到中国之内,可能就需要一个多月。如果说写保质期很短的话,相当于来到国内就要过期了。第二就是国内他们更多的是计划生产,你要我再给你生产,保质期就可以写得短一点,因为写得越短的话,相当于这个产品的定价就会定得更高一点。所以说也是根据运输周期这块的。反正目前国内的保质期应该是往上调了,能调到一年半了。目前国内这边冻肉的库存周期也是有了一定程度的上调。国家好像是没有说你的保质期,具体要定到多长时间以内,只是原先国内为了更好的去销售,普遍都定到了一年,也不会说把肉的时间放得很长。
Q:一般从我们订货然后拿到货一般2~3个月的时间是可以了,如果单纯是从美国那边呢?美国这边的一个周期一般是多长时间?
那也要看的,如果说从美西发船的话,一般船期可能是20天左右就可以了。但是如果远的话,可能船期就会长,可能55天到60天,
Q:美国关税,如果从72%下降到8%,对国内的贸易商也没有很多实质性的影响,是吧?贸易国内贸易商拿到的价格还是会很高。
对,我们拿到的到岸价。基本上外商是保证你拿到的含税价格不会有太大变动。关税下调后利润在外商那里,可能让外商更多的选择把产品去到中国来,而不是去到日本、韩国、墨西哥这种地方去。国外的成本不管多低,对国内也几乎没有任何的冲击和影响。如果不是那样的话,现在中国就可以把国外的所有猪肉全部搬空了。
Q:国内的冻品的库存主要在哪些主体或者渠道中,主要是在一些私人的冷库中还是?
现在来看的话,可能更多的是在贸易商的手中,进口商的手里。
Q:目前从产业链的环节上来看的话,这个冻肉它是拿来直接向市场进行肉质的销售赚钱呢还是比如说把它再加工成一些深加工的肉制品更加赚钱。
这个的话影响不大,因为更多的是看产品的一个特性,有些产品的话可能卖的话就是一些餐饮企业为主,用来做加工的这部分产品也有。但是盈利应该是加工渠道的盈利。他采购你进口的产品,还是采购你国产的产品?她所有赚的钱,在它加工企业的。


第四:消费电子,全球摄像头龙头002036.联创电子发布公告:公司公开发行可转换公司债券申请获得通过。公司于 19 年 12 月 27 日收到重庆两江新区财政局补 助 6000 万元,计入当期损益,冲减 19 年研发支出 6000 万元。评论:  发行可转债获得通过,公司光学事业迎来快速发展良机 光学已经成为消费电子终端体验升级最重要的方向之一,具备超高清、超广角、高倍变焦等性能的高端摄像头大幅提升 消费者的拍照体验。同时 TOF 及结构光等技术推动摄像头成为消费电子终端重要的输入输出载体,未来在 AR/VR、自 动驾驶等 5G 时代的重要应用场景,光学也将是信息获取和输出的重要方式。公司处于光学优质赛道,受益于光学产业 的升级,此次发行可转债所募集的资金将主要用于,年产 6000 万颗高端智能手机镜头产业化项目及补充流动资金。将 进一步扩充公司的手机镜头产能,完善光学领域布局。公司已为华为、三星、LG 等终端品牌客户,以及华勤、闻泰、龙旗等国内重要的手机 ODM 客户大量出货手机镜头和手 机影像模组。已研制出屏下光学指纹镜头,并得到国际知名手机品牌客户的认可,并开始大规模出货,同时 1G+6P 玻塑 镜头也开始量产出货,随着公司手机镜头产能的进一步扩充,公司有望充分收益手机摄像头的多摄、高像素、TOF 等升 级趋势,并进一步缓解目前手机镜头产能紧张的局面。 持续看好光学赛道优势与公司的成长性 我们持续看好公司所处的光学优质赛道,持续在消费电子、汽车电子、安防、VR/AR 等领域深耕。光学将成为 5G 时代 信息交互的主要端口,并伴随着应用场景的拓展而不断升级。公司在手机镜头模组、屏下指纹镜头、运动相机、安防镜 头、车载镜头等领域持续突破已经获得多个大客户认可。在车载镜头领域已经获得 mobileye、法雷奥、特斯拉等多个知 名汽车电子及品牌厂商认证,量产出货并有望持续放量。高清广角在运动相机、警用镜头、IP 监控镜头等持续供应国内 外大客户,同时高清广角模组也成为公司新的增长点。前瞻布局 AR/VR 镜头并和国际客户合作,有望在未来迎来放量。触显业务则进一步扩大产能,提高技术水平,并赢得多个品牌客户认可,助力业绩平稳增长。
结论:还有比这几个更确定的标的吗,请交流指出,相信三人行必有我师也,大家好才是真的好,谢谢!
作者:种子一号
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来源:雪球
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冷弥01-24 18:36

哈哈。请相信种子哥,他已经误判很多次了,再多次总要对一次吧,这次一定对,正邦一定能到三十,赞我让大家看到

全部评论

种子一号02-16 12:42

牧原2020年的出栏量超3000万头

从牧原的公告看:2020年1月产仔猪200万头,配种35万头。则2020年5月产仔猪350万头,上半年产仔猪200+350=550*3=1650万头。下半年按每五月产350万头作为月平均数,6个月是2100万头仔猪,实际应该会更多吧。
所以2019年底存栏800万头,加上3750万头仔猪是4550万头。2020年出栏超3000万头,牛,真牛,市场总是对的

价值投资者赚翻啦02-03 18:27

很细致的分析,感谢

价值钉子户01-26 13:42

信种子哥,没裤衩过年了

下山修心的蜗牛01-26 11:25

看到“按平均一头赚1000元”,就知道还在做梦......图表好看,看着比博士论文还专业。

猪周期已经到了顶点,找人套现吧!猪养殖企业都加大产能,养出来了卖给谁?卖到zhong dong吗?要是这个目标达成,还是有希望。