对正邦科技三季报业绩的解读,下跌就是机会。

$正邦科技(SZ002157)$$天邦股份(SZ002124)$$牧原股份(SZ002714)$

第一:正邦科技 2019 年 1-3 月亏损 4.14 亿元,4-6 月盈利 1.39 亿元、7-9 月预计盈利区
间为 3.2-3.3 亿元。三季度低于预期有原因是受疫情影响提前出栏,头均重只有88公斤,按仔猪600元,饲料人工1000元计算。外购仔猪育肥成本达到1600/88=18.18元/公斤。还有10%的损失率。所以成本会在20元/公斤。自有仔猪的也要15元/公斤。

第二:公司外购33万头二元母猪,加上三元转交还有自产二元母猪,公司2019年底母猪会达到120万头,其中四季度会配种50万头,按此推算2020年会有100万头能繁母猪,全年产仔猪2000万头。公司已经不外购仔猪了。而且还有可能外卖仔猪了。 按公司消息引种平均才2500元/头,现在已经涨至5000元/头,直接增值一倍达8亿。得母猪者得天下。

第三:电话会议2019年9月29日公告
□其他 (请文字说明其他活动内容)
参与单位名称及人员姓名 中信证券:盛夏、熊承慧;银河基金:施文琪;
GSA Capital:杜劲松;泰达宏利基金:周少博;
平安大华基金:姬长春;银华基金:薄官辉;
广发基金:陈书炎;重阳投资:王晓华;
天弘基金:张婧;华商基金:曹瑞;华安基金:李晓峥;
上投基金:徐项楠;景顺长城基金:刘彦春等155人。
时间 2019年9月29日
地点 公司会议室
上市公司接待人员姓名 总经理:林峰先生;
董事会秘书:王飞女士。
投资者关系活动主要内容介绍:
总经理林峰先生就公司生猪养殖业务的经营情况介绍如下:
一、公司对未来生猪养殖行业的判断:
1、当前生猪产能去化严重,散户大量退出,行业恢复到正常水平,需要较长时间。当下是行业集中度快速提升,规模猪场提升市场占有率的历史机遇期。
2、公司有成熟的生猪养殖经验和管理体系,有能力快速提升产能。
3、预计明后年我国生猪养殖行业是得母猪者得天下。
二、公司的母猪资产情况:
1、9月底,预计母猪约65万头,其中:能繁约35万头,后备约30万头;
2、12月底,预计母猪约120万头,其中:能繁约50万头,后备约70万头。
四季度计划配种约50万头。
公司加大母猪资源配置的途径有:
第一,自己繁殖:正邦科技有自己的专业种猪公司,已经加大了自己繁育二元母猪的力度;
第二,肥猪提级:将三元商品猪中的优质母猪,提级为种猪,扩大种猪来源;提级对种猪每胎产仔数有一点影响,但公司会减少提级母猪的使用胎次;
第三,外购种猪:在种猪价格低迷时,公司已经大量对外采购种猪了,所以目前外购种猪的平均价格不高。由于现在一些种猪场也存在提级情况,因此,公司以后会降低外购种猪的采购比例。
三、公司的产能配置情况:
在猪舍配置上,除新建猪舍外,还通过租赁、外购等方式扩大猪舍规模。预计能够满足明年的生猪出栏需求。
公司产能的区域布局仍旧比较分散,江西、广东、广西、湖北、四川、安徽6省是重点发展区域,合计占比超过了60%,其他省份的占比相对低一些。
四、人才队伍建设情况:
第一,公司内部有专门的养猪学院。分场场长、猪场场长、兽医、环控等各级别的人才培育实现流程化,将公司十几年积累的养殖经验系统性的实现复制和传承。
第二,人才激励机制完善。公司自2015年以来,每年都实施了股权激励,覆盖面广,下至猪场场长、服务部主任很多人都有股权,人员队伍非常稳定,离职率很低。
五、养殖模式情况:
目前的养殖以公司+农户为主,占比在80-90%之间。自繁自养占比较少,主要在北方地区。
对公司+农户模式也在不断升级,重点发展3000-5000头规模的养殖小区。公司对代养农户有严格的管理流程,包括盘点制度、安装摄像头等,预防合作养户的道德风险。该模式经过这几年的持续运作,被证明是非常有效的,已经实现了模式的复制和推广,所以占比已经很高了。
提问环节:
Q:请介绍一下防控非瘟的主要措施:
A:主要是三级洗消管理、分区和流向管理、信息化管理。三级洗消的核心是阻断,通过中转、消毒、隔离等控制人员、物资、猪车和猪只等,阻断病毒的进入。猪场内部严格分区,包括生产区、生活区、环保区等严格区分开,不重合。重新规划猪场内部资源流向,包括车辆流动、人员流动、种猪流动和仔猪流动路线,相互隔离分开。实施信息化管理,流程APP,保证作业标准得到有效实施和严格执行。公司+农户和自繁自养在防非瘟的措施上大体相同,也都是有效的。
Q:请问公司对非瘟疫苗怎么看待?出了疫苗会使用吗?
A:公司对推出非瘟疫苗的时间不好预估,我们的防控系统已经非常有成效了,所以,对疫苗不会有太大期望。现在我们生物安全做好了,有些疫苗会少打,主要还是消毒性药用的多一些。
Q:请问公司养殖成本现在多少?会降低吗?
A:上半年成本在14元/公斤以上,下半年还会有所上升,主要是外购仔猪成本增加导致的。按自产仔猪测算,大约是12元/公斤左右的成本。

附件清单(如有) 无。
日期 2019年9月29日

第四:四季度公司会出栏100-150万头,按中间值计算125万头,完全成本按18元计算,四季度按35的均价,按标猪计算125*115*17=24.4375亿元,再打个8折是20亿。加上股权转让的6.9亿。全年27亿业绩。

第五:2019年公司的现金流入有定增的10亿,业绩20亿,股权转让的13亿。增加43亿现金,按公司当前负债率计算可以增加120资金投入生猪产业,为公司2020年提供充足的资金,完成2020年全年平均90万头能繁母猪,2000万头的仔猪产能。1200万头的育肥。业绩会在150亿,给5倍估值是750亿。所以下跌就是机会。

禾丰牧业丶大北农丶唐人神丶新希望丶天康生物丶傲农生物丶金新农丶新五丰丶正邦科技、牧原股份、温氏股份

种子一号对四季度业绩初步测算

天邦出栏60万头,业绩10亿,

正邦出栏125万头,业绩20亿,

牧原出栏280万头,业绩56亿。

天邦2019年6月规划到2020年底建成60万头母猪场,现在可能调整到2020年底建成90万头母猪场,2021年提前实现2000万头的产能。

种子一号对2020-2021业绩初步测算

牧原的估值:我预计 2019-2021 年公司出栏量为 1050/2000/3000 万

头,归母净利 70/300/400亿元,给予 2020年 10 倍 PE,目标价 140 元。

正邦的估值:我预计 2019-2021 年公司出栏量为 575/1200/2000 万

头,归母净利 27/150/200亿元,给予 2020年 5 倍 PE,目标价35 元。

天邦的估值:我预计 2019-2021 年公司出栏量为260/600/1200 万头,归母净利 10/70/100 亿元,给予 2020年 5 倍 PE,目标价30 元

个人观点,仅供交流,相互学习,共同提高。

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精彩评论

种子一号10-11 21:06

用事实说话,不要乱喷,文明用语。
正邦才赚了一点钱,天邦还亏1个多亿,养猪有多不容易,所以产能恢复要三年,温氏有钱都不能提升2020年的出栏。

Lgh华10-11 22:17

现在不检讨自己的情况下又预测正邦四季度利润会有20亿!考虑清楚别害人!!

停停走走ZY10-11 21:49

1.猪价35以上,成本3块多的差距其实影响不会太大。2.周期低点再也回不到以前的低点了。

110Victor11110-12 00:38

我是来看你怎么被喷的。我从去年开始关注雪球论坛猪肉板块,所谓大V一波又一波,套路同一个,最终目标拉群收人头费。不过相对于前面几个,说实话,你的水平差了不是一点半点,人家虽然也是菜,但是至少赶上好时候,并且有点内部消息,而你完全是按计算器,东拼西凑,没有半点建设性观点,或者观点实在太low, 这也是你为啥这两个月狂轰乱炸式发文,粉丝还是那么点的原因。其实雪球的散户也没那么好骗,人家还是挺专业的。

Lgh华10-11 22:12

种子一号被打脸了,前几小时才预测正邦三季度利润超9亿,结果才3亿多

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InfinityModel10-19 14:56

这是对滴。可这种子。。。哎。。

股民阿福10-19 13:47

我一般只看龙头,不用担心企业经营层面的问题

股民阿福10-19 13:44

虽然今年目标下调 可是母猪三季度就90万了 明年的目标无忧 老牧就是厉害

种子一号10-15 07:45

港资昨天净买入正邦549万股天邦410万股。

种子一号10-14 21:42

现在按官方1912万头,两年后是1912*1.3*1.3=3231万头。平均一年增加30%还是困难的