谈天邦股份的合理估值20190722

$牧原股份(SZ002714)$$温氏股份(SZ300498)$$正邦科技(SZ002157)$先看前几次猪周期的的猪价


第一:猪价:这次非瘟应该比2007的的蓝病还要严重,第四次猪周期最低价是5.96元,最高价是16.87元。最大涨幅183%。本轮最低10.33元,按上次一样的涨幅会到28元。理论上会达到30元以上。而且大部分会在高位。假设活猪价格到25元/公斤,120公斤3000元,仔猪的价格至少能到2000元。市场会给能繁母猪占比高的公司溢价。

第二:出栏量*头均利润=业绩。能繁母猪决定出栏量。按最新上市公司消息,2019年底有30万的头母猪场,2020年底有59万头的母猪场。对应的仔猪产能是750万头,1500万头。考虑到非常时期,给打个8折,对应的2020年是600万头,2021年1200万头。2020年按300万头育肥,300万头的小猪。预计300*1000元+300*600=48亿。2021年按大500*800+小700*400=68亿。

第三:最近三年估值:

2019年下半年150万头*800元=12亿,全年业绩10亿,按25倍是250亿。

2020年按300万头育肥,300万头的小猪。预计300*1000元+300*600=48亿。480亿。

2021年按大500*800+小700*400=68亿。680亿。

第四:2019年天邦死亡母猪1万头损失0.2亿,淘汰4万头,公司资金最困难的时期过去了,因为五月开始赚钱了。农保的2亿转回,下半年10个亿的锗利润,还有28亿的定增,2019年48亿的业绩,这几项就有88亿,相当于现在净资产20亿的四倍了,所以天邦的成长性出栏预期肯定会达到。整体出栏预期有保障。:天邦两个基地4500头核心种猪一年理论产父母母猪36000头,按天邦PSY25计算可产母猪45万头。45万又可产商品猪900万头,这是一年理论增量。打个8折,理论可年扩产700万头商品猪。
按1:8:25推算


最新数据生猪存栏破2.9亿头,能繁母猪破2400万头


数据推算截止2019年6月,全国生猪存栏为28493万头,比2018年底减少8126.96万头;能繁母猪存栏2351.5万头,创出20年新低。

记者根据2017年统计局公布的数据推算,截止2018年12月,全国生猪存栏为36620.82万头,同比减少3825.81万头;能繁母猪存栏2973.14万头,跌破3000万头大关,环比减少69.99万头,同比减少450.87万头。

【深交所互动易】“irm1096200” 提问:听说最近生猪价格上涨的同时仔猪价格在下跌,原因是散养户补栏不积极。如果是这样的话公司岂不是错过了这轮行业景气周期,公司战略规划如此混乱请问还要继续定增吗?如何让市场信服呢?
公司官方回答:您好,您的提问逻辑是不是也有点混乱?恕难理解,只能试着回答:公司现在已经总结出一套行之有效的防控非洲猪瘟方案,正在积极补栏快速扩产,定增主要也是为了快速扩产,抓住这轮行业景气周期。至于是出售仔猪还是继续育肥,公司将会根据市场情况做相应调整。要让市场信服,最终还是要靠业绩说话。网页链接

抄送:牧原股份 温氏股份 正邦科技 天邦股份 唐人神 大北农 新希望 傲农生猪 金新农 新五丰 罗牛山 顺鑫农业 禾丰牧业 广弘控股 华统股份 龙大肉食 正虹科技 立华股份 天康生物 双汇发展 上海梅林 大康农业

7月17日上午,农业农村部就今年上半年重点农产品市场运行形势等举行新闻发布会。

会上,农业农村部市场与经济信息司司长唐珂介绍情况表示,猪肉是重要的“菜篮子”产品,非洲猪瘟疫情发生以来,猪肉市场波动始终是各方关注的热点,今年3月份开始,猪价呈持续上涨的走势,近期的涨幅有所扩大,据农业农村部监测,6月份猪肉批发市场均价每公斤21.59元,环比涨4.7%,同比高29.8%,猪价上涨较快主要是受非洲猪瘟疫情影响,去年四季度以来,生猪和能繁母猪的产能持续下降,猪肉市场供给偏紧的效应近期开始集中显现。

2018年10月份,农业农村部监测的400个县能繁母猪存栏同比降幅达到5.9%,已经超过了5%的预警线,之后降幅逐月扩大,6月份也就是上个月,同比的降幅达到26.7%,按照生猪的生产规律,从母猪怀孕、仔猪出生,到育肥猪出栏大约需要10个月的时间,去年10月份生猪基础产能下降,导致今年6、7月份开始,生猪供应减少问题显现,价格持续上涨。预计下半年猪肉供需关系进一步趋紧,猪价继续上涨压力较大,但由于禽肉、鸡蛋、牛奶等畜禽产品产量增加,消费结构调整加快,加之进口猪肉及其制品数量也有所增长,肉类市场供给总体有保障。

时间 2018年1月18日

地点 安徽马鞍山碧桂园如山湖凤凰酒店

上市公司接待人员姓名 董事长:张邦辉

荣誉董事长:吴天星

总裁:沈伟平

副总裁、董事会秘书:张宇

生物制品营销总监:汪德树

天邦研究院-生物制品研究所所长:邢刚

汉世伟食品集团有限公司兽医总监:王星晨

投资者关系活动

主要内容介绍 调研活动主要内容:公司业务情况调研。

一、生猪养殖事业部业务情况

1、请介绍公司养殖成本,公司如何提升成本管理?

答复:汉世伟养殖效率显著提高,成本逐年下降,2018年度将实现11.7元/公斤的全成本目标。

公司深挖汉世伟潜力,主要从以下几个方面着手降低养殖成本:

(1)优秀基因应用与新技术推广;

优选体系内TOP30%,料比低的公猪,推广深部输精、冻精、克隆等新技术,提高优秀公猪的配种比例,降低商品猪的料比,降低养殖成本,公司PSY水平远高于业内平均水平。

基因技术的优势不仅体现在养殖环节,在猪肉食品加工环节同样创造价值。通过基因筛选技术,降低了商品猪背膘厚,提高了一级猪的比例。改善了肉质,猪肉品级得到提升,产品价格也会相应增值。

(2)健康管理;

通过执行严格的生猪安全制度;借助公司疫苗业务的研发和应用为猪群免疫能力提供保障;微生态菌剂、无抗日粮的探索和应用也将大大提升猪群健康。

(3)过程管理。

通过加强对非标猪、弱猪的饲养管理,提升生猪销售盈利能力;通过猪场节水措施,降低环保压力,降低环保成本;通过猪场净化水措施,提升猪群健康;通过培育场提前配种的措施,新建母猪场缩短满负荷生产时间,提高养殖效率;通过智能化猪场配套设施,提升养殖效率,早日实现全程可追溯体系。

公司依托技术创新和科学管理,借助全产业链的竞争优势,实现美味猪肉的可追溯性,为生产安全、美味、健康的猪肉不懈努力,全力以赴,打造中国肉类优秀品牌,实现差异化销售。

2、目前出栏的重量是130公斤,以后是否还是这个出栏重量标准?

答复:是的。目前出栏的重量都是达到130公斤以上,因为达到130公斤以上,美味猪肉肌间脂肪比例最佳,猪肉味道最优,并且产生更大的经济效益。

3、 在未来三年规划中,发展比较快,在公司发展上升的过程中,

环保压力问题如何解决?

答复:公司现有的规划建设项目都已经通过了环评手续。公司五大业务板块中,其中有一个就是工程环保产业,也可以从侧面反映公司对环保非常重视,每个环保项目都有专人负责,分工明确。

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精彩评论

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种子一号07-26 08:40

市场保守估计,本轮猪周期将至少持续5年,猪价最高可达30元,其中高利润区间将持续两年半,以当前市场平均13元的成本,6月下旬全国均价突破18元,正式进入高利润区间,直到2022年春节之前,全国生猪均价都不会低于18元,其中超级利润区间将持续半年以上,标猪单头盈利最高可达1700元。
按照市场乐观估计,本轮猪周期将持续5-8年,猪价最高可达35-40元,其中高利润区间3-5年,超级利润区间在一年以上,标猪单头盈利最高可达2200-2700元。
在这轮猪周期中,上市公司由于加大了防疫投入成本大幅上升,不过中国仍然是以散养和中小养殖场为主的,这些场户的防疫投入并不高,加上四年来技术的进步造成的成本下降,因此全行业平均成本仍按13元测算。

种子一号07-26 08:37

作者:一凡帝诺维奇
链接:多重视角看养猪之七:关于本轮猪周期的简单分析
来源:雪球

钱江潮信07-25 18:44

天邦股份加油!

种子一号07-25 12:02

广东12部门联合发布保生猪供应10大措施2019-07-24 19:29:24 来源: 广东省农业农村厅

种子一号07-25 10:15

2019年7月25日据猪价格网统计全国外三元均价为19.25元/公斤,价格较昨日上涨0.16元/公斤,较上周上涨0.34元/公斤。今日猪价涨幅维持在0.01-0.50元/公斤,跌幅维持在0.02-0.60元/公斤。今日全国外三元涨跌互现。;其他地区均以下跌或持平走势为主。