中国平安今晚发布了年报，全年归母净利润1430亿，同比下降4.2%，其中四季度净利润400亿，同比增长102%，营运利润1394亿，同比增长4.9%，全年累计每股分红2.2元，同比增长7.3%，高于营运利润的增幅，光看这些数据，确实超出了市场一致预期（券商预测的净利润中值为1300亿），也超出了小七的预期。
四季度之所以净利润那么好，和投资收益率的提升脱不开关系，我们知道保险公司由于持有大量固收类产品，所以投资收益率和国债收益率呈正相关关系，从去年下半年开始，随着中国疫情的好转，央行逐步收水，国债收益率便一直在缓慢上升，四季度一直维持在3.2%左右的高位。
另外，平安的权益类投资主要布局在银行和地产股，去年四季度平安重仓的工商银行H和汇丰控股也分别上涨了25%和36%，虽然这两笔投资按初始成本算依旧浮亏较大，但去年四季度无疑为平安的其他综合收益做出了正面贡献。
另外一大亮点当然就是平安的科技业务，在资本市场上，平安好医生、陆金所、金融一账通这些平安自己孵化的独角兽先后上市，大大提升了平安科技板块的估值，从财务上来看，平安的科技板块2020年为母公司贡献了79亿净利润，同比2019年增长127%，已经成为了平安集团除保险和银行板块以外，第三大利润来源。
说好亮点，再来说缺点，一是寿险新业务价值和价值率继续下滑，尚未走出泥潭，全年新业务价值495亿元，同比下降34.7%，新业务价值率33.3%，同比下降14个百分点，相比三季度进一步扩大，虽然有疫情影响，但这个下降幅度还是让人大跌眼镜，毕竟寿险业是一个前人栽树，后人乘凉的行业，剩余边际余额就是寿险公司的利润蓄水池，而新业务价值是这个蓄水池最大的进水口。
二是平安寿险的退保率由1.4%增加到了1.7%，续保率也随之下降，25个月保单继续率由2019年的87.1%大幅下降到了80.9%，而一旦保单留存率下降，就会直接减少平安的营运偏差，进而影响到剩余边际余额，当然，去年的续保下降可能是由疫情造成的一次性影响，这一点还要留待今年继续观察。
三是由于财险业务竞争加剧，以及保证保险上半年高达125%的综合成本率，最终使得2020年财险综合成本率达到了99.1%，失去了对同行的成本优势，而平安财险的营运利润同比19年也大幅下降了23%。
总的来说，平安的这份年报喜忧参半，净利润和分红超出预期，新业务价值、续保率等低于预期，我觉得平安最近一年的股价表现也已经基本反映了这部分悲观预期，作为保险业的龙头企业，目前这个股价的平安我会在我的A股组合中配置10%左右的仓位，接下来我会根据今年的新单保费数据和一季报表现再来决定是否调仓。
本文中用到的所有数据都来源于： 小七持仓股研究资料集（持续更新）
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