闲来札记:长期投资我们靠什么取胜?

    

(本文作于2021年11月12日)   

    长期投资对于我们个人普通投资者来讲,最大的难点在哪里呢?我个人理解,最大的难点是在于对一家企业的全面深刻的理解。段永平曾说,对于一家企业的真正理解,并不比上一个大学本科容易,这话是不是有些夸张我不得而知,但是也足以说明,真正做到对一家企业的全面准确深刻地理解,其门槛儿确实是很高的。

    巴菲特说,因为我是一个经营者,所以成了很好的投资人;因为我是一个投资人,所以成了一个很好的经营者。巴菲特正是因为经营者与投资人双重身份均具备,且两者之间不断形成正反馈,进而成为企业投资和经营上的一代宗师。同样,段永平先生之所以股市投资做得风声水起,也与他早些年创办步步高等实业是密切相关的。对于我们多数普通投资者来讲,显然这种企业家与投资家融于一身的优势是不具备的,甚至对于很多的投资者来讲,是从来没有过一点实业经验的,在这种情况下,是不是就做不好投资,或者不应该进行股市投资呢?

    我的回答当然是否定的,因为有无数的事实已经证明,即便是我们实业经验一点也不具备,但是如果不断地加强学习,同样也是可以从股市投资中分得一杯羹的;长期专注地予以坚持,实现自己慢慢变富的梦想也是完全有可能的。分析一下巴菲特的投资历史,看他在1969年解散合伙人投资之前的十多年里,其真正的企业经营经历开始也是不具备的(当然,巴菲特从十多岁起,就有些经商的头脑,比如投送报纸等等,但其本上也是属于“小打小闹”阶段,并没有真正地管理经营过一家企业),但是同样取得了年复合30%以上的投资成绩。以成长股投资著称的费雪,似乎也没有直接经营企业的经历,但同样成为了投资大师级的人物。

    在我接触的国内一些优秀的投资者中,有很多人也从无实业经历,比如有的是公务员,有的是大学教师,有的是企业员工,有的早些年还是属于打工一族,但同样把股票投资做得风声水起,长期业绩很好。至于我本人,呵呵,除了早些年与家人亲戚一起合伙开办过一个失败的品牌服装店以外,更是从没有一点创办实业的直接经验,但是我也自认为,我这些年同样也是可以做好股市投资的,而且我对自己的长期投资回报总体上也是满意的。

    那么,这其中成功的“秘诀”在哪里呢?或者换句话说,我们没有实业经验的投资人,长期究竟依靠什么取胜呢?

    我的答案是长期依靠大概率事件取胜。如何依靠大概率事件取胜呢?直白地说,就是打造自己的诺亚方舟组合,或者叫超级明星组合,然后自己就像运动场上的教练员一样,定期观看这些明星队员们在运动场上的表现如何就可以了。我们普通投资者建立诺亚方舟组合(或者叫超级明星组合),总的原则是坚持五股原则,或者多些少些,但总体而言不要超过10只股票,不然,太多了,像过去的皇帝一样弄个三宫六院七十二嫔妃,就不容易“照顾”过来了。

    我在以前的札记中曾经提到,早在2007年左右,国内著名的投资人李剑先生曾写过一篇著名的文章《做好股收藏家》,针对年轻的工薪阶层他提出了“严格选,随时买,不要卖”的投资策略,这么多年过去了,站在今年的时间节点上看,我觉得李剑先生当年的文章仍然是透着智慧的光芒(他的“严格选”是有着极为严格的内涵界定的)。在此基础上,我曾作文略加修改,提出了“严格选,适时买,不要卖”的投资策略(可见《闲来札记:股市中流传的最大“谬种”》一文,作于2020年11月21日),我甚至认为,普通的投资者坚持对几家龙头优秀企业每年进行持续投资的办法(类似于定投,当然最好结合一下估值),只要笃定地坚持下去,也不失为一个有效的投资办法(因为个人投资者大多是现金流不断流入的)。

    “后宫粉黛无颜色,三千宠爱于一身”,即“单吊”一只,是不是可行呢?

    我认为,这是超级高手的游戏,在投资的早期,或者对于多数普通投资者来讲,还是坚持集中下的适度分散更为妥当些。当然,投资的过程也是一个不断聚焦的过程,比如,随着投资时间的延长,以及对某个优秀企业优秀商业模式的理解加深,有的坚持重仓,有的坚持轻仓,也是可以的,但毫无疑问,这也是一个不断实践的过程。比如,我本人现在的“茅台+”组合,其中茅台的仓位占至78%左右,也不是从一开始就如此这般的,是有一个不断提升、不断进化的过程的。总之,组合的建立一切均应从自己的资金实际、阅历实际、能力实际出发,不可照抄照搬他人。

    至于如何打造好自己的诺亚方舟组合,在我以前的文章札记和《慢慢变富》一书中,我曾提出过“五性”标准和“九把快刀”(要知道,这可是我多年摸索出来的赚钱“秘籍”,呵呵,也完全是写在白纸黑字上,无私地奉献出来了),照此路径去选,我估计也不是太难办到的,这里我就不再如祥林嫂一样,天天讲自己家阿毛的故事了。

    巴菲特和段永平都说过,投资最重要是的看商业模式,如何选到具备好的商业模式的优秀企业呢?我想,通过通读巴菲特致股东的信(巴菲特致股东的信,我认为是集他经营、投资、管理哲学思想与文化之大成,如果从1965年算起,他已经反反复、不厌其烦地得地讲了56年了),或者阅读段永平先生的投资系列言论集,也是很容易开窍的。如果实在不行,也完全可以按照彼得·林奇给我们指出的路线图,即到我们日常生活中去选,也不失为一个选择的捷径。“世上无难事,只怕有心人”,只要我们在这个方面稍加努力和用心,我想让我们的组合最终是鲜花满园,而不是杂草丛生,即便我们很“普通”,也是能够办到的。

    长期投资靠大概率取胜,这个答案是不是太简单了呢?

    貌似简单,实则并不简单,因为我发现,大凡投资高手,都是具有大概率思维的人,即便是投资大师们也不例外。我们经常见到投资小白一样的人说,看某某大V也犯错了,也踩雷了,凡说这样话的人,我们称他们为投资小白是一点也不为过的,因为他们一这样说话,看得出是连投资的大门还没有摸到的。

    为什么我们要依靠大概率取胜呢?

    一者,未来是不可准确地预测的,如果说我们能够预测的话,也仅仅是一个大概的方向;二者,企业本身是一个复杂的动态系统(我们组织一场小型晚会,还需要做很多费心费力的工作,更何况经营企业乎?),而且还无时无刻不面临着国内外激烈的市场竞争,所以,企业的发展也是复杂多变的(有的企业还搞些瞒和骗的把戏);三者股市又偏偏是磨练人性的场所,市场上太多的人又常常是以股价的一时涨跌论英雄、作评价的(尽管这种评价多是不自量力),进而又给我们判断一家企业的未来带来了难度与干扰。此外,作为人,我们又是主观的人,我们的主观认识、主观判断又难免常常会与客观存在并发展着的实际不相符合,并且我们作为人,还常常有自视其高的毛病。凡此种种,就决定了我们对于一家企业的理解常常是处于混沌状态,甚至是似懂非懂状态(老实说,我对自己投资的企业就是多处于这种状态)。所以,在这种情况下,我们唯有依靠大概率取胜。譬如,我们的投资组合假以时日,有三五只股票表现超群,整体而言,其收益水平也是会相当不错的,更不要说我们还有可能幸运地逮住十倍股。要知道,在组合之中,哪怕开始阶段你是平均分配资金,但是随着表现超群的股票市值占比越来越重,而表现差的占比会越来越低,组合投资收益的“放大器”效应就慢慢体现出来了,如果说组合投资还有些魅力的话,这就是!

    当然,诺亚方舟组合的建立仅仅是万里长征的第一步,若想走完投资的万里长征,还需要我们精心看护好、守护好。我估计,有些人之所以失败,主要原因就在于万里长征还没有走几步,一遇有风吹动,就质疑“红旗到底能够打多久”,甚至慌不择路地当了逃兵,不仅仅是不再相信巴菲特,就是连他自己也不信任起来。比如,面对今年我大A股的市场状况,我估计就有不少人就如此这般了。这种毛病如何克服呢?说实在的,这种毛病也唯有依靠自己的修练去解决(赚钱的事哪能依靠别人呢),如果非要我开个“药方”的话,那我就将再将自己的一点“秘籍”奉献出来,那就是将投资组合视为自己个人家庭非控股的多元化的公司来看待,而自己就是这个公司的“董事长”(尽管这个董事长当得有些无趣无味,也有点自作多情),在这种情况下,看待自己所投公司的视角也就不同了。当然,在这其间对所拥有的标的也会进行必要的更换,但是这种更换更多的是从资产配置的角度来进行的。比如,我们通读巴菲特历年写给股东的信,他对所投资的不控股的公司就是如此这般做的,虽然我们命中注定成不了巴菲特,但是他的管理思想、管理艺术(多数情况下,是对公司的管理层使劲鼓掌,从来是放权,不干涉具体的企业经营,他所做的仅仅是资产配置)还是值得我们学习借鉴的。

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精彩评论

namu12021-11-13 23:08

严格选,适时买,不要卖,遵从投资
五性标准和选股的九把快刀

投资的“五性”标准
1.长寿性
2.稳定性
3.盈利性
4.成长性
5.有德行

选股的“九把快刀”
1,比较优势
2,经济特权
3,文化血脉
4,平台生态
5,连锁服务
6,知名品牌
7,行业命相:
8,央视广告
9,养老股票

天马06592021-11-14 08:59

做投资这行,只要不退出就不敢下结论成功与否,而且此行还有个特点,即使是亏损累累的股民,只要有个三、五经验,写出来的东西也是非常有道理且正确的,为什么呢,是因为投资属于实践很难理论较易的领域。

时间财富A2021-11-14 15:11

非常认同闲大的观点。

总结自己二十多年股票投资经验教训,我们还是要回到股票的本质,买股票就是买公司,公司未来现金流的折现值就是公司的内在价值。不懂不做,我们只赚公司成长利润,和公司共成长,坚持价值投资,长期持有。
但世界是复杂变化的,我们是人不是神,不可能百分之百正确,只能在自己熟悉的领域投资龙头公司,组建明星组合,永续经营十复利成长,这样跑赢市场才是大概率的事情。
财富是认知的变现,你持有什么的公司就能看出一个人认知和水平高低,但伟大的公司需要有足够的认知和素质才能配得上它。

cash_king7892021-11-14 00:48

我的粗浅体会:追求大概率,就是知道自己会出错,从而把投资目标从追求正确的投资,调整为仅仅求多对、少错,看似降低了目标,实则贴近了实际,容错的空间,降低了自己迫使自己得到武断结论的压力;由感知到的概率来决定投与不投、仓位大小,继续持有还是可以减仓,等等。投资不再是对与错的判断题,而变成了多项选择题,甚至是开放性问题,没有最优,只有更优,这也暗合西方投资理论中的按概率大小决定下注多少的数学原理。

丰泽菊香2021-11-14 10:47

大道至简,投资简单但绝不容易。投资最重要是的看商业模式,选好公司,好价格买入,耐心持有,慢慢变富。能把简单的事、对的事长期做好就很不简单了。

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大道至简yxz2021-12-28 07:27

巴菲特和段永平都说过,投资最重要是的看商业模式,如何选到具备好的商业模式的优秀企业呢?我想,通过通读巴菲特致股东的信(巴菲特致股东的信,我认为是集他经营、投资、管理哲学思想与文化之大成,如果从1965年算起,他已经反反复、不厌其烦地得地讲了56年了),或者阅读段永平先生的投资系列言论集,也是很容易开窍的。如果实在不行,也完全可以按照彼得·林奇给我们指出的路线图,即到我们日常生活中去选,也不失为一个选择的捷径。“世上无难事,只怕有心人”,只要我们在这个方面稍加努力和用心,我想让我们的组合最终是鲜花满园,而不是杂草丛生,即便我们很“普通”,也是能够办到的。
长期投资靠大概率取胜,这个答案是不是太简单了呢?
貌似简单,实则并不简单,因为我发现,大凡投资高手,都是具有大概率思维的人,即便是投资大师们也不例外。我们经常见到投资小白一样的人说,看某某大V也犯错了,也踩雷了,凡说这样话的人,我们称他们为投资小白是一点也不为过的,因为他们一这样说话,看得出是连投资的大门还没有摸到的。

景气成长2021-12-08 06:56

念异者求证,志同者共勉。噪音无处不在。

闲来一坐s话投资2021-12-06 18:31

谢谢认可!我查了一下,我的雪球专栏文章截至目前为382篇,若全读完了,也是需要一些时间的。专栏文章也忠实地记录了我这些年投资进化的过程,其中有得有失,还是需要辩证吸收~~~

投资投机人2021-12-06 14:29

感谢前辈的无私分享,我读完了你专栏的每一篇文章,让我减少了很多摸索时间及成本。

扎实投资2021-11-25 10:06

"做投资这行,只要不退出就不敢下结论成功与否,"这句话写的深刻。唯有谦卑才是王道