闲来札记：向谁学，学什么？
（2019年12月1日）
早在几年前，我就与投资的朋友“静逸投资”@静逸投资 讨论过投资向谁学，以及学什么的问题。讨论的大致意思是，我们普通人可以将乔布斯、马云当成自己崇拜的偶像，但是说实话，我们普通人要想学习这样的偶像太难了，反而可能更容易向巴菲特、芒格这样的大师学习。当然，学习这些大师，也重在学习其投资思想，并非是完全地去复制这些大师。且听一听当时静逸投资说过的一段十分精辟的话：
“就我们普通人的榜样来说，更多人可以学习巴菲特、芒格，却无法学习马云、乔布斯，虽然‘渐悟’不如‘顿悟’的结果那么快速、那么巨大，但复利的效应同样非常可观。毫无疑问，受马云鼓舞创业的人大多会失败，而学到巴菲特投资精髓的人会走向自由之路。”
“每个人都有自己心中的英雄，也许并不止一个，但须知，有些英雄我们是学不来的。很多时候，我们过度强调了学不了的英雄，却把学得了的英雄定格为世界唯一。”
——来源于“静逸投资”微信公众号文章《马云vs巴菲特：关于“顿悟”与“渐悟”》
这段话是不是很值得玩味呢？
我认为是很值得玩味的。而且这段话也给我投资极大的启发，即投资我们应该向谁学、学什么的问题。我之所以重提这个话题，是因为就在刚刚结束的2019年雪球嘉年华，我很为敬佩的乐趣兄@乐趣 以《一个独立投资人的前十年与后十年》为题目，作了一个十分精彩的演讲，据我的目测看，当是受到了广泛好评，夺得了广大球友的“眼球”，也成为此次嘉年华的一大亮点。
在这个演讲中，乐趣兄将其过去十年在中国A股只集中投资贵州茅台的心理路程，以及对未来的思考作了非常非常真实的分享。由于我本人很早地在微博上、雪球上就关注乐趣兄，对其演讲的内容应该说很熟悉了，但是再次听到乐趣兄“真人”的演讲，对于我来讲仍然是十分震撼的！乐趣兄对于贵州茅台的投资完全可以说用“一个传奇”来形容！
然而，冷静下来思考一下，我觉得传奇虽然说是传奇，但是乐趣兄走过的投资道路，以及他的这种“极端”做法，对于更多的普通人来讲可能并不好效仿与复制（当然其投资思想是十分值得学习的，也是给我以极大启发的）。且不要说后来乐趣兄用了十分保守保险的融资（包括有境外资产的对冲）这一点并不好学，也先不说投资的本金多少（乐趣兄有12年证券公司投资工作的经历），单就下面这一点，我认为就过滤掉了市场中的绝大多数人。
其中有一段话，乐趣兄是这样说的：
“我是2010年11月26日开始对茅台股票只买不卖的。期间整整四年时间，屡买屡套，屡套屡买，却依旧信心满满。直到四年后的2014年11月28日，我买了现在总持仓量50%的股数，前复权平均买入成本是105.88元，而2014年11月28日茅台的前复权收盘价是多少呢？99.20元。四年时间买买买，简单吗？很简单。四年之后依旧套牢中，容易吗？我感觉，不容易！”
看似轻描淡写的叙述，然而我们想一想，当时是需要多么强大的内心、多么强大的意志力啊？！要知道，那是将自己个人的所全部金融资产全部押上去的巨大考验！
本人不才，对于贵州茅台的投资也是始于其“王子落难”之时，而且也自认为就自己的资金量来讲已经是重仓位了，同样是2018年10月29日茅台股价跌停的那一天我也加仓了茅台。截至今天，自己也已经持有茅台7年多的时间了，且我家三代人的账户今天大部分金融资产也已经押在茅台身上了（目前也是收藏品、非卖品）。然而，相比之下，自己并未将仓位全部集中于茅台。
那么，是自己不知道茅台的商业模式优秀并且独一无二吗？
非也，其实早在多年前，国内著名的投资人李剑先生就作了十分精辟的论述，即“产品独一无二、产品供不应求、产品量价齐升、产品永不过时”，这四点套在茅台身上是最合适不过的了，就是今天看李剑先生的论述仍然是十分精辟、恰当的。然而，自己为什么心中明明知道，行动上却并没有将所有的资金全部集中于它呢？说到底，还主要是一种心理上的调适，或者说是一种投资理念决定着的。当然，自我检视，特别是用后视镜看，这也是一种差距。
在市场上，我们看到，确实有少数的投资者将所有资金全部集中于一只股票，这种做法是否可行呢？应该说，是可行的，但关键是你有足够的商业洞察力和心理承受能力。特别是对于贵州茅台这样的“极品”（注意，乐趣兄在演讲中也说，茅台股票只是一种个别现象，无论在中外股市，都不具有普遍性，适用性），老实说，我以前也曾经不止一次地进行过思想斗争，多少次地想将所持仓位全部集中到茅台身上，有时甚至手都已经摸上了键盘，然而最终还是退了回来。我也曾经不止一次地向爱人说，干脆将资金全部集中到茅台上得了，但是一次次地爱人说得很干脆，说“不行！不行！”。投资有时就是这样，虽然我们未必会听家人的（其实对于不懂投资的家人来讲，她们反而更多的是反向标），但是投资大的决策毕竟也要考虑到家人的一些感受的，毕竟个人的金融资产是属于全家所有的。此外，更为重要的是，在茅台当年的“至暗时刻”，如果将全家的金融资产全部押进去，其间的“心里折磨”或许也是外人无法体会到的，相反，保持适度的分散，比如我当时组合中还有格力电器、云南白药等其它品种，如此“东方不亮，西方亮；黑了南方，有北方”，投资的心态就淡定、轻松得多。就是在未来的岁月里，我们也同样可以预见到，贵州茅台的商业模式再优秀，其股价也一定会有“寂寞难耐”的时光，而这是必然会发生的。而保持聚焦下的适度分散，在投资心态上自然也会十分轻松、舒服。
投资时间长了，其实越来越感觉到，赚钱多少尽管很重要，但有时也没有必要追求利益的最大化，更是没有必要非将自己弄得“苦大仇深”的样子，只要保持自己的轻松、舒服即可。同时，到今天我仍然固执地认为，最适合我们普通投资者的一句话是：
“用自己闲置的资金，尽可能多地不断地买入自己能够看得懂的、喜爱的、有着共同价值观的、优秀且低估的企业股权，而且一旦拥有了就要以年为时间单位持有，就要耐心地陪伴她们尽可能长的经营时间！“
如是，在尽情享受整个投资的过程中，去实现我们慢慢变富的目标，如此，我们可以更多地保持那种内心的平静与不足与外人道的快乐，我认为，这也当是投资的真要义。
这里，我们还可以通过简单地计算，畅想一下贵州茅台的未来。
贵州茅台今天1.42万亿市值，未来十年假定上涨3倍（年复合增长11.61%，我这里仅仅是假定，并无依据），达到市值4.26万亿，如果届时市场给予25倍市盈率，则需要公司年净利润达到1704亿元。那么，十年间茅台净利润将由2019年的422亿元（毛估估，假定今年净利增长20%）实现年复合14.98%的增长，方能达到这个数值。应该说，未来十年茅台公司保持这个年复合增长速度是不低的，仅此一点，也完全可以秒杀掉市场上大多数的公司。如果退一步讲，如果十年后市场给予茅台这样的估值达到20倍市盈率呢？则需要茅台年净利润达到2130亿元，未来十年间需要保持年复合增长17.57%，或许经过努力，未来十年茅台公司也能够达到的，但是显然，这个年复合增长速度更不算低，甚至已经达到了“由优秀到卓越”的标准了。总之，通过这么简单的计算，我们对于茅台未来的投资既不悲观（考虑到其分红再投资，取得合理的收益还是可以预期的），也不需要拥有太多的“幻想”。我们常说，投资是一种机会成本的选择，未来究竟如何取舍，也完全在于自己终究将计划付出多大的机会成本。
此外，乐趣兄在演讲中还有一段话一下子“点击”到我的内心，他说：
“一个人专职做股票，即便不考虑资金量大小，有没有门槛？门槛高不高？我认为门槛非常高。我至今都不敢肯定，自己的内心是否已经强大到，可以“享受孤独”这一层次。这十年间，我从不主动与别人讨论股票股市，也没有参加任何的投资圈活动。所有的决策都是一个人独立思考的结果。但是呢，还是很多的时候，自己会很焦虑很孤独，有一种被世界抛弃的感觉。”
感谢乐趣兄如此的真情告白，我认为这段话也是乐趣兄演讲最为出彩的地方之一！财富自由如乐趣兄，生活如此丰富多彩如乐趣兄，也会时常感觉到“有一种被世界抛弃的感觉”！
我常说，股市投资是孤独者的智慧游戏，虽然自己至今并未有“被世界抛弃“的感觉，但是对于其中的“孤独”也是有些感同身受的。今天移动互联网的发达，给我们过往的同学进行通讯联系提供了十分的便利，比如，我的大学同学，无论是近在身边，还是远在异国他乡，今天均通过微信朋友群内能够看到同学们的最新动态。我经常看到，某某同学上了央视百家论坛作了演讲，于是同学们纷纷祝贺；有同学出版了学术专著，或者参加了某次学术会议，于是同学们拍手称庆；有同学谋得了高官，于是大家纷纷送去祝福。然而，你若说我出版了本投资股市的书籍（实际上本人很知趣，从来不在群内说这种事儿的），但同学们的反应会是什么呢？我猜得出，估计不是石沉大海，就一定会有异样的眼光会投向你的。这实际上就是真实的世俗社会。我们每个人都是社会的人，而且每个人均会被世俗社会有一个定位（而且不能否认，某些定位还会给人带来某些莫大的好处的），而股市投资者的世俗定位是什么呢？或许在很多的局外人看来，这似乎还是个太正当的行当，应该说这就是我们现在所身处的现实社会。所以，我们经常见到某些投资的小伙伴立志说，要做自由的投资人，但是有一个现实是自己必须接受的，这就是你一定要能够突破这种世俗社会的定位，能够克服掉这种“被世界抛弃”的感觉。——当然，能够战胜的人，就已经不是凡人，其人生的境界就已经得到莫大的升华了。
人生在世，最大的快乐是什么呢？
或许做自己喜欢的事情，与自己喜欢的人在一起，方是最为快乐的，也是最为理想的，然而，现实的世界也常常是有些无奈的，是需要你时时做出些妥协的。但是股市投资无疑会让我们人生得以升华。升华到什么境界呢？
“我们曾如此渴望命运的波澜，到最后才发现，人生最曼妙的风景，竟是内心的淡定与从容；我们曾如此期盼外界的认可，到最后才知道，世界是自己的，与他人毫无关系。”
这是杨绛先生百岁感言时的一段话。当然，有人说，这并不是杨绛先生写的。但这并不重要了，重要的是这段话道出了某些人生的真谛，也道出了某些投资的真谛。@今日话题