回复@孤独捕猎者: 自由现金流其实从根本上讲并不是一个财务概念，通过财务报表是计算不准确的。比如，有的以经营性净额，减去资本开支（固定资产、长期资产、无形资产等），但是这很容易将扩张性资本支出给计算掉了，低估了未来自由现金流的释放。以京东的物流中心为例，它是固定资产开支的，但是它仅是保全性资本支出吗？显然不是，因为这东西在一个城市建设好了，卡位了，甚至具有了垄断性质，其未来的边际成本是越来越低的，显然这里面又有扩张性资本支出。所以，我说要善于从当董事长的角度考虑问题，别当成稀里糊涂的小会计，更不当有钉子思维。那么，我们投资者是不是就没有办法估算了呢？也不是，其实巴菲特的三个账户已经告诉我们了，而且模糊的正确胜过精确的错误，定性的准确胜过定量的错误。此外还有一个窍门，就是买入那些具有商誉的，轻资产的常青树，也根本用不着费心去估，比如，我说茅台用PE估值，就是可以视为简化了现金流估值模型。//@孤独捕猎者:回复@闲来一坐s话投资:这对公司估值概念理解再次升华。商业模式的不同，对估值上的运用和思考也不相同。像茅台这类有高护城河的公司，因为其扩张性资本开支不大，所以其净利润就能简化为自由现金流，误差不会大，对这样的公司财报既简单又易估值，所以看明白的投资者多，是明显的大白马股；但像万华化学这类公司，商业模式不一样，让投资者理解有点难，估值上就得多考虑些，比如对扩张性资本开支不应该应该从经营现金流中扣除，这是一个非常值得重视的一个理念。最近我也看了沃尔玛，通用电气的90年代的财报，很长一段时间就如万华化学的财务，净利润都不错，增长也好，但是其自由现金流却长期为负，难道其价值在递减吗？所以短期估值，自由现金流计算时要加回扩张性资本开支，这样会更加科学和合理，但其寿命期里看自由现金流总和一定会等于净利润总和。