公众号:思聪投资奥义
为股东创造巨大价值的企业往往呈现出轻资产特点,虽然轻资产企业未必都为股东创造了巨大价值。轻资产企业资产负债表体现为非流动资产占比低,流动资产占比高。如果轻资产不会影响到长期竞争力,所有企业都会选择轻资产,但在市场竞争环境下,轻资产往往不是企业的主动选...
美国在2009年-2018年,独立代理人业务占据了个人寿险市场的一半以上份额;英国在2012年-2016年,寿险市场经纪人渠道贡献保费年均占比超过60%。中国2019年上半年的数据,专业代理加上保险经纪的原保费占比为1.82%,远远低于欧美发达保险市场水平,但这个比例正在快...
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为股东创造巨大价值的企业往往呈现出轻资产特点,虽然轻资产企业未必都为股东创造了巨大价值。轻资产企业资产负债表体现为非流动资产占比低,流动资产占比高。如果轻资产不会影响到长期竞争力,所有企业都会选择轻资产,但在市场竞争环境下,轻资产往往不是企业的主动选...
利润增长和股价增长隔着一条叫做资本投入的河,复星的资本回报率太低了,并未给股东带来超额回报,股价自然不会涨,不是时间的朋友。
投资一个公司就是投资一门生意,在当下付出现金,希望在未来收获更多现金,这个跟企业投入资本到新项目中的逻辑是一致的。投入资本的用处多种多样,包括:新建厂房、购置设备、投入研发、员工培训、市场费用投放、购买专利等等。如果一门生意不需要投入资本或者只需要投入少量资本就可以在未来很长...
之前有说到在投资理念里面最核心的是判断一个生意是否是好生意,这个理念是显而易见的,这一点也不稀奇。关键是怎么识别哪些是好生意,哪些是差生意,这种识别能力才是最重要的。我还在不断学习和思考这个问题,我所接触的样本量还不够,还提不出放之四海皆准的方法,只能略说一二。
首先,从...
如要要用一句话概括我们的投资理念和投资方法,我相信这句话可以得第一名:我们喜欢以便宜的价格长期集中投资于我们能理解的好生意。您可能会认为这句话所表述的意思是显而易见的,如果能够以便宜的价格买入好生意,想不赚钱都难,但是问题是好生意大家都知道,所以价格往往并不便宜,这二者往往不...
教育领域属于意识形态领域,严管控是长期趋势,虽然现金流稳定抗周期,商业模式也很不错。但是政策风险比较大,空间局限的情况下又控制并购扩张,增长空间被政策限制。加上此后盈利性学校缴纳所得税,盈利能力也会受到负面影响,因此,长期估值中枢将会受到持续压制。
在不考虑估值的情况下,投资从本质上是要投资持续增长的企业,这里说的持续增长至少是十几年,甚至几十年的时间维度。我记得在2014年游学台湾的时候,参观一家晶圆生产企业的时候管理层曾经说过一句让我印象非常深刻的话,他说:所有竞争优势都是阶段性的。我认为他说的很对,但是对于不同的企业这...
前天写了一篇文章《定位周期》,大家对周期的定位肯定各有看法,投资本质上是投概率,股债平衡策略就是一种概率策略。这里说的股是指通过研究基本面找到业绩坚实,估值较低的股票;债可以是纯债,也可以是可转债,目前阶段我个人更加喜欢可转债,如果选择可转债则需要选择正股基本面相对可靠,估值...
最近在关注电子烟这个细分领域,电子烟之于燃烧烟就好比电动车之于燃油车,也可能是Iphone之于Nokia。有一本书叫《引爆点》,20%就是个引爆点。一旦用户渗透率达到20%时,做任何事都事半功倍,非常容易。因此当一个新鲜事物的用户渗透率达到10%的时候我们才能开始关注或投资。要判断电子烟领域是否...
周期可能是事物向前发展的固有特性。在物理上我们学过波粒二象性,任何物质都是由粒子组成,粒子性是事物的本质,波动性是统计规律。在人们深度参与的股票市场中,如果要对股票市场特点进行描述,我觉得第一条就是:波动是市场的固有特性。那么有波动就会有周期。市场是一个复杂的适应性系统,它的...