作者：James Early,BBAE CIO
投资和网球有一个相似之处:
对大多数人来说，更多的进步来自于消除已经存在的错误，而不是去做一些更积极主动的事情。
玩一个稳定的游戏，等待你的对手(市场)把事情搞砸。
毕竟，人类总是会搞砸的。
人类不断创造经济价值，所以经济不是零和游戏。对整体市场指数基金所进行的长期投资，就是为了捕捉这种广泛的增长。
但要打败市场很难，仅仅是做到与市场匹配就已经是大多数人的胜利了;例如，2021年，标准普尔500指数(S&P 500)上涨了29%，但平均投资者仅上涨了18% ——你需要利用市场的错误。
好消息是什么?是市场的参与人充满了认知和情感偏见、盲点等。坏消息呢?你也是其中的一员。
我们最大的敌人
学术研究揭示了导致我们投资表现不佳的多种认知偏见。
以下是你可能正在犯的五个错误:
1、你过度交易。巴勃罗·毕加索说过:“行动是一切成功的基础。”毕加索对人生的大部分看法都是正确的，但像投资这样的社会科学是个例外。
在《交易对财富有害:个人投资者的股票投资表现》一书中，Brad Barber和Terrance Odean教授发现，从1991年到1996年，标准普尔500指数每年上涨18%，而交易最多的家庭每年的收益率仅为11%。
Dalbar Research发现，在过去20年的时间里，股票平均每年上涨7.5%时，投资者的平均年收益仅为2.9%。
Barber和Odean再次发现，超过80%的台湾日内交易者亏损。
公平地说，每个人都不会总是以同样的方式和出于同样的原因过度交易。但重点在于，我们确实过度交易了。
2.你把亏损股票持有太久。据说，损失带来的痛苦是同等收益所带来的快乐的2-3倍。之所以我称之为“据说”，是因为这里的具体数字“2-3倍”是值得商榷的。但是，投资者是否不愿兑现他们的损失?答案是肯定的，Terrance Odean发现，投资者表现出对兑现收益相对于损失的强烈偏好。令人尴尬的是，Odean同时也发现，当投资者最终出售一只股票并买入其他股票时，替代的股票在未来两年的表现比售出的股票低近9个百分点。
3.你在追逐赢家。彭博社(Bloomberg)报道称，基金投资者在2021年向股票基金投入的新资金超过了之前19年的总和。而2021年正是整个长达13年的牛市的顶部。这是巧合吗?我不这么认为。
4.你锚定了价格。在一篇名为“关于初始工资商讨的极端要求”的论文中，爱达荷大学(University of Idaho)的托德·索尔斯坦森(Todd Thorsteinson)指出，当一个求职者的市场年薪为2.9万美元(这是一个古老的研究)时，如果他/她在讨论年薪时以开玩笑的方式说:“我想要10万美元，但实际上，我只是在寻找一个公平的待遇。”那么他/她最终会得到更高的薪水。
在投资领域最常见的锚定是，你将心理价位固定在一只已经下跌且变得没有吸引力的股票的初始购买价格上，并且你要么因为股票“感觉”值得买入价而拒绝以当前价出售，要么因为你想等待收支平衡后再卖出，好像这只股票记得你为它特别支付的价格，并有回到那里的义务。
5.你在盲目从众(FOMO)。这是危险的，因为它有时是有效的。正如我们在最近的加密货币和MEME股票泡沫中看到的那样，它可能会持续足够长的时间，让真实的人获得真正的金钱。经济学是一门社会科学，它依赖于群体的认可。正如游戏驿站和AMC股东所表明的那样，如果市场有足够的买入需求，那么股价的自我实现就是可能的。但如果没有切实的基本面支撑，这种自我实现很难持续很长时间。
上面指出的这些偏见可能根本不是坏事——对穴居人来说。它们是帮助我们祖先生存下来的思维捷径。
那么，对于这些偏见，你能做些什么呢?
需要承认，只要你拥有一个人类的大脑，就不要指望消除这些偏见。
明智的做法是，投资者应该从匿名戒酒会的剧本中有所借鉴:承认一个事实，即你与生俱来的倾向会把你引入歧途。而且——重要的是——承认你需要外部的“护栏”，因为不能仅仅通过完全信任你的“感觉”来让你走上正轨。
到底是什么“护栏”呢?
我曾经提倡过一种作为“护栏”的方法：简单地写下你买入每只股票的理由概要。你应该这么做，但这还不够。
这里有一个有用的清单。虽然这并不能清除全部的误区，但它会帮你意识到这些误区，并及时提醒你小误区的存在。
需要再次指出的是，如果你对某只股票过于狂热，那往往为时已晚：当你头脑中有偏见的那部分兴奋起来时，它会找到一种方法，说服没有偏见的那部分让非偏见一方占领上风。对于这样的情况下所做的交易，它们将成为更理性的投资者的未来利润的牺牲品。
我们都在不时地在投资中为“偏见”付出学费。但希望在你读了这篇文章并应用了这些原则后，你不再经常这么做。
保持一致，让市场犯错。这就是职业选手获胜的方式。（完）$特斯拉(TSLA)$ $苹果(AAPL)$ $微软(MSFT)$
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