作者：必贝投研
乌俄战争局势牵动着普通人的日常生活与全球金融市场；随着局势发展，美国和北约很可能也会卷入战争。
到目前为止，美国在911后的战争中花费了大约6.4万亿美元，占其GDP的相当大的一部分。但战争如何影响经济和股市？投资专家正在提醒人们，过去的战争并没有长期推低美国股市。
关键要点
虽然战争和国防支出可能占美国国内生产总值的相当大一部分，但战争往往对国内股市或经济增长没有持续影响。
市场在很大程度上忽略了最近与中东和伊朗有关的冲突。
然而，俄罗斯、乌克兰和北约盟友之间的战争可能会产生更严重的影响，特别是对大宗商品价格的影响。
市场通常对此不屑一顾
LPL金融研究指出，股票在很大程度上摆脱了过去的地缘政治冲突。“尽管这种升级非常严重，但以往的经验表明，它不太可能对美国经济基本面或企业利润产生实质性影响，”LPL金融首席投资策略师约翰·林奇表示。“鉴于股票在过去经受住了地缘政治紧张局势的加剧，我们不会因这一事件而抛售股票。”
“从1939年二战开始到1945年末，道琼斯指数总共上涨了50%，每年涨幅超过7%。因此，在现代史上最严重的两场战争中，美国股市累计上涨了115%，”Ritholtz Wealth Management机构资产管理总监本·卡尔森(Ben Carlson)在一篇关于“违反直觉的市场结果”的文章中写道。"地缘政治危机和市场结果之间的关系并不像看起来那么简单。"
市场何时会遭受打击
历史表明，在形势不明朗的不确定时期，往往是股市跌幅最大的时候。2015年，瑞士金融研究所(Swiss Finance Institute)的研究人员研究了二战后美国的军事冲突，发现在战前阶段，战争可能性的增加往往会压低股价，但最终战争爆发会推高股价。
在一些情况下，当一场战争突然开始时，股票价格也会突然下挫。他们把这种现象称为“战争之谜”。同时他们也表示，没有明确的原因可以解释为什么在战争真正拉开序幕后，股市反而会立即大幅上涨。
类似地，Armbruster资本管理公司研究了从1926年到2013年7月这段时间的战时市场，发现在战争时期，股市波动性实际上更低。“凭直觉，人们会认为地缘政治环境的不确定性会蔓延到股市。然而，情况并非如此，除了在海湾战争期间，当时的波动性大致符合历史平均水平，”他说。
例如，就伊朗冲突而言，投资者对头条新闻反应平淡。Strategas技术分析师托德·索恩(Todd Sohn)在接受《华盛顿邮报》采访时表示:“如果2019年教会了我们什么，那就是你必须尽最大努力保持你的进程，不要被头条新闻所困扰。”。
摩根大通基金(JPMorgan Funds)首席全球策略师大卫·凯利在一份报告中表示:“市场平静的部分原因可能在于全球石油市场结构的变化，以及美国经济如何变得不那么容易受到能源价格波动的影响。”
“部分原因可能纯粹是心理上的。今天的投资者已经看到股市从9/11和大金融危机中复苏，那可以说是我们这个时代最大的地缘政治和经济冲击。这让投资者更容易对其他事件不屑一顾。”
乌克兰与俄罗斯的冲突可能导致石油市场动荡，因为俄罗斯语俄罗斯是原油和天然气的主要生产国，其管道供应欧洲许多地区。战争可能会导致能源价格上涨。黑海和波罗的海周边港口的中断也可能造成更大的航运问题，并导致食品价格上涨。
值得关注的投资标的
俄罗斯ETF
（1）1倍做多俄罗斯ETF（RSX）
该ETF由VanEck Vectors发行，目前股价自52周高点已经腰斩。这只ETF支持做空，且费率较2倍做多俄罗斯便宜很多。
RSX日K 来源：BBAE APP
（2）2倍做多俄罗斯ETF（RUSL）
自战争打响，该ETF股价已经连续下挫超过50%，从52周高点下挫近80%。换手率高达841%。值得注意的是，这只ETF不支持做空。在BBAE APP中，你可以点击左侧股价下方的三个小点查看这只股票是否支持做空。
RUSL周K 来源：BBAE APP
原油ETF
（1）2倍做多原油ETF-ProShares (UCO)
UCO为2倍追踪彭博商品平衡指数WTI 原油指数表现的ETF，今年以来累计涨幅达38%左右。
UCO日K 来源：BBAE APP
（2）2倍做多标普原油天然气ETF (GUSH)
GUSH为两倍追踪标普石油和天然气勘探和生产精选行业指数表现的ETF，该ETF今年以来累计涨幅达24.94%，去年全年涨幅为129%左右。
GUSH周K 来源：BBAE APP
黄金ETF
（1）黄金ETF-SPDR (GLD)
GLD为道富环球旗下SPDR系列ETF的基金之一，以黄金价格为基础，是一只由实物资产支持的在美上市ETF，截至2月25日，ETF当前总规模超过597亿美元。
GLD日K 来源：BBAE APP
（2）黄金矿业ETF-Van Eck Vectors (GDX)
GDX由VanEck管理，追踪纽交所Arca黄金矿工指数。本月以来，该ETF累计涨幅达14%左右。
GDX日K 来源：BBAE APP
$俄罗斯ETF-VanEck Vector(RSX)$ $原油2X做多-ProShares(UCO)$ $黄金ETF-SPDR(GLD)$
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