半导体投什么?

 #新经济行业投资攻略#  $嘉实港股通新经济指数A(F501311)$  

半导体行业严格意义上包含了集成电路和分立器件两个大类。相对而言,集成电路集成度高,工艺难度大,主要应用于消费电子,实现计算、存储等低压信号功能;分立器件集成度低,主要用于工业控制、汽车电子,最常见的是功率器件,实现电压、电流、功率调节功能,但现在的功率器件也在向集成化趋势发展。


集成电路销售额占整个半导体市场的80%左右。


半导体的光伏、光电等特性早在19世纪就在欧洲得以发现,自1947年贝尔实验室发明晶体管、1958年发明集成电路以来,行业已经发展了半个多世纪。2000年以来,随着下游PC、智能手机先后引发的两轮消费电子浪潮(2010年左右PC出货量达到峰值,2015年前后智能手机出货量见顶),半导体行业已经进入成熟期,增长平缓。

在这样一个成熟且稳步增长的大行业中投什么,本文尝试从下游需求和供给侧两方面进行一些探讨。以下分析都是基于社会电气化信息化加深趋势不变以及中美不会硬脱钩这两个基本假定。


下游需求:
广义上的半导体几乎应用在社会生活的所有环节,我们大致将下游应用分为两类:消费电子和工业电子。消费电子应用包括PC、平板电脑、手机、可穿戴设备等,工业电子应用包括自动化设备(工业机器人等)、仪器仪表、电力电子、汽车电子等。这里我们倾向于将汽车电子划分为工业应用,主要考虑到汽车的换机周期通常大于手机等消费电子设备。但同时值得注意的是,汽车电子中,中控台、多媒体车机涉及到的音视频处理、蓝牙通信、语音交互等功能,具有类似消费电子的性质,硬件层面也与消费电子重叠;但涉及到电动车功率控制、辅助驾驶过程中的各类信号处理(视频信号、超声波信号、激光信号等)功能,又具有工业电子的性质,硬件层面也以相对大电流、高电压的功率器件以及各类传感器为主,同时也涉及较高算力的处理器以及高性能网络通信芯片。总之,上述划分仅仅是为了表意方便,半导体在各类电子器件上的应用主要以实现功能、功耗、工作电压、频率等技术特征的不同划分,在应用层面并不存在明显的界限,汽车电子就具有明显的多领域特点。


消费电子应用,未来主要的需求拉动来自可穿戴设备、3D视频设备(VR设备等);工业电子应用,未来主要的增长点在汽车电子和工控自动化设备领域。

这两条主线的判断基于以下两个推理:从PC增长周期的结束到手机、平板电脑增速放缓,消费电子设备在音频、2D视觉两方面的潜能已经挖尽,下一阶段的功能创新只能来自3D视觉、人体电信号传感等领域;新能源替代和人口老龄化已经成为中长期的确定性趋势,对应在工业上,电动汽车加速渗透和工业制造的自动化程度加深同样不可逆转。具体到投资上,在音视频信号捕捉及处理技术上具备持续领先研发能力的团队、更高性能功率器件及传感器芯片设计能力及产能将成为稀缺资源。


供给侧:
在中美能够避免硬脱钩的大前提下,半导体产业链中,优秀设计团队、先进制程装备及产能向中国大陆转移是中长期确定性趋势(此前已经完成了从欧美向日韩的产业转移)。这其中主要的障碍是先进制程的前道设备,其中最广为人知的便是光刻设备环节的薄弱,在这一点上需要国家层面扶持和技术人员的集中研发才能突破,这也是近几年资本市场已经看到的形势,包括大基金的大额投资、持续的税收优惠以及二级市场对国产芯片居高不下的估值。
提到芯片、科技,我们通常抱有一个普遍的偏见是,大陆以低端制造和出口贸易发家,“没有硬科技”,加之偶尔出现的打着科技旗号骗取资金的个例,许多投资者对科技国产替代这个概念始终保持警惕。然而从客观角度冷静地分析半导体领域却并非如此不堪。
欧美厂商代表着当下半导体行业的最高附加值环节,但大陆在芯片设计、功率、传感器等中低端制程、封测产能上已经扮演着全球供应链中的关键角色,更遑论消费电子组装环节的立讯精密比亚迪电子、歌尔声学等玩家。英特尔、苹果、高通博通德州仪器英伟达、英飞凌、ASML、应用材料等欧美厂商诚然都是优秀且庞大的企业,在PC、手机、汽车电子领域,在处理器、存储、模拟电路、高端光刻机等环节具有技术壁垒和先发优势,但华为海思、韦尔股份、格科微、汇顶科技中芯国际、华宏半导体等国内公司同样在处理器设计、图像传感器、成熟制程代工领域做到了一流水平,从今年新上市的芯片公司产品迭代进度看,向高附加值环节的国产替代已经形成趋势,相信这也是目前A股半导体板块估值情绪高涨的原因。


综上,整体而言,在全球半导体产业链中我们看好国产替代逻辑,细分来看,资本市场或将继续对传感器、3D视觉、功率应用相关芯片的优秀设计团队、成熟制程向先进制程升级、高端光刻设备等空白领域从0到1突破的技术公司保持高投入。

 @今日话题  

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注:文中所提到的投资标的,均仅代表个人观点,不作为交易推荐所用,据此买卖,风险 自负。

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全部评论

查理投资09-10 08:52

半导体投什么?---逻辑与思路$中芯国际(SH688981)$ $高通(QCOM)$ $歌尔股份(SZ002241)$

利贞09-10 07:55

华虹半导体

栈桥海蛎子09-09 21:16

小姐姐头像真好看

琳琳酱不算甜09-09 13:25

学习一下,看好国产芯片发展前景。

蔬菜杀手09-08 19:35