《趣店连续暴跌,老板罗敏该做点什么?投资者又该做点什么呢?》

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《趣店连续暴跌,老板罗敏该做点什么?投资者又该做点什么呢?》

这篇文章是写给罗敏看的,也是写给持有趣店和关注趣店的大家看的。

为什么是罗敏?

因为罗敏是损失最大的。

趣店连续暴跌,累计6天下跌,从之前的7.8美元附近,跌到今日收盘最低4.1美元。

罗敏持股接近四分之一。没有任何人和机构比老板的损失更大。

所以罗敏肯定想做点什么。

比方,罗敏很任性,就像有的网友极端的说法,老子不干了。

净资产100多亿全部用来分红。这样会发生什么?

趣店股价会马上暴涨恢复到7美元以上,加上几千万股的逼空,单日冲到10美元都有可能。

做空的会输掉裤衩都不剩。

一。 本文的主要逻辑基于的事实有两点:

1. 趣店现在净值6.5-7美元每股。

假设最极端情况下,趣店不干了,股东们来分资产吧,能分到多少呢?每股6.5-7美元。这个应该很多网友都可以独立算出来,趣店3季度末净资产110多亿,4季度会赚个8亿左右吧,这样下月底趣店会有120多亿的净资产。目前趣店回购完成后,实际股数在2.5-2.6亿股之间,所以趣店净值在每股6.5-7美元之间。如果考虑到趣店明年第一季度业绩会开始好转(至少不良贷款会下降很多),开放平台明年趣店还在继续赚钱,在监管下,只是赚多赚少,或者干脆不赚了,咱们大伙儿把钱分了算了,那么持股人持有时间越长,会分得越多。

2. 趣店基本没有可能出现季度大亏损。

对趣店这种低杠杆公司来说,杠杆率只有2倍左右,只是多赚点和少赚点的区别。

趣店会出现季度亏损吗?基本不可能。趣店收缩信贷,3季度和4季度就可以清除掉大量不合格用户和不良贷款,这种情况下,3季度利润都还是10亿,4季度估计在8亿左右利润。3季度的兜底贷款部分利润也在1个亿左右。1季度用户情况资质出现好转后,可能又会重新扩张放贷。

趣店现在的逻辑是杠杆率维持在1-3,情况不好收缩到2以下,好的时候杠杆最多扩张到3.另外盈利来源于开放平台无风险利润。所以趣店并不是完全不扩张贷款,只是坏的情况下会收缩,好的时候才扩张。同理拍拍贷也收缩,拍拍贷风控厉害吗?应该还不错的,因为2007年开始走到现在12年,中间还经历了金融危机,拍拍贷高管员工甚至自己都当债主借钱给用户。所以一个经历了12年的拍怕贷都没有爆雷,这其实表明借贷人群的信用并不是很多人想象中的那么差。

只要收缩,或者大部分只考虑复借人群这些有良好还款记录的人,问题就不大。银行业都知道,在收缩贷款的情况下,风控并不是那么难做的。

二。开门见山的结论:现在买入持有趣店有风险吗?

以今天收盘价4。1元计算,继续买入趣店有风险吗?上面的数字表明,连有个鸟毛的风险都没有。

当你买入股票,你睡不着的原因是什么?

你只要把甚至发生概率很低的最坏情况考虑进去,你觉得长期持有都会赚,那就该买。

用老巴的话来说,假设股市关门5年不交易,你都睡得着。

对趣店来说,最坏的情况就是明年底趣店准备主动或者被动收摊,退出互金行业。

趣店明年应该还能赚个几十亿,看情况有可能比今年的40亿多,也有可能因为政策限制而少。但因为低杠杆原因,总之不会亏损。那么趣店明年底收摊,每股能分到多少钱呢?按照40亿利润算,可以分到9美元左右。

即使按照20亿利润算,也能分到8美元左右。

所以对最近几天暴跌买入的小伙伴们来说,价格在4美元到6.8美元的,是不是反而应该希望趣店关门,大家分钱算了?

三。中国有真正价值投资的巴菲特吗?

老巴还说了,在别人恐惧的时候贪婪。

现在你贪婪了吗?

我们好像没看到现在谁在表现出贪婪的,表现出恐惧的人反而好多。

我们耳熟能详,津津乐道的巴菲特经典投资案列之一的是,

在美国运通暴跌50%后,以高达40%的资金持续买入重仓美国运通。

趣店现在从高位的9元多跌到今天,也跌了一半多了。

所以,真正的价值投资,真正想做巴菲特都是说说的。没看到现在有敢于贪婪买入趣店的巴菲特在雪球上产生。

现在中国投资界敢在现在这种情况下,重仓买趣店,还有买更惨的拍拍贷的,有吗?

四。怎样分钱才是更好的分钱方案呢?大手笔分红

现在继续来研究分钱的方案。还是这个比当巴菲特更现实点。

又有网友说得好,难道互金赚的钱就不是真钱吗?都是一样的。

但市场现在不认为你赚的是真钱,你怎么办?

那就是通过分红,把钱分给股东,这就成了实打实的真钱。

假如2019年的全年利润40亿用来分红,

以现在的实际股份数目2.5-2.6亿来算,每股可以马上分到2.2美元左右。

对空头来说,他们需要在分红日马上掏出来每股2.2美元的现金给大家。

这样做空的空间会被极大压缩掉。

并且持续以后赚的钱,每季度都用至少一半来分红。

这样会持续吸引看重分红的买家,而空头无法忍受持续输钱,甚至面临被随时可能逼空的风险而回补,

股价就会大幅度上升。

五,回购不如分红好的原因(对趣店和拍拍贷都成立)

也许会有人问,为什么不继续回购呢?

对大多数美国公司来说,回购对股价的上涨比分红要效果好很多,所以美股一般回购更好。

但对趣店不是这样的。

因为回购的最主要的目的,是通过减少股份数目来降低市盈率,提高每股盈利EPS,推高股价。

这样做的前提是市盈率在合理空间。

但趣店现在的问题是,市盈率已经非常低到不合理,你再回购,市盈率再低,也效果不大,看拍怕贷市盈率都到2倍了,还在跌。

8月份发可转债用来回购的效果,大家都看到了。

这种情况下,最好的武器就是分红。而且可以逼空。

资金充足时候,也可以同时适度保持低位回购

现在来说回购。

其实美股回购的方式有好几种。简单如下:

1. 首先不要用8月份那种ASR类型的回购,这对趣店来说,是最差的方式,因为快速提高EPS的目的不仅没有达到,反而还因为可转债部分的没有发生转换的股数被假设转换包括进去,导致EPS降低了而大跌,目的根本没达到,还起到了破坏作用。坏处不多说了,有心的朋友是讨论过的,大家也看到了现在如何。

2. 其次也不要用很多美股公司常用的固定计划回购,这种有诸多限制的。会导致股价暴跌时候往往公司没有买的权利。等想买了,股价又高了,这样资金花不出去到刀刃上。

3. 要用最灵活的回购方案,提前设定价格区间,常年没有时间限制的。想搞清楚的,可以去看美国最好的银行,摩根大通怎么回购的。

总之,那种加了诸多限制的回购不能用,比如我猜趣店用的有每天回购不超过平均交易数目的四分之一限制,这种回购完全被空方摸透了。因为不怕你单日挤空。

顺便说,其实很多问题,不可能每个人都懂,但是最简单的方法,就是看看最好的别人的公司怎么做的就知道了。

这样可以做到在最需要回购的时候买入,比如现在。

现在海外发债还剩下这一亿多美元,倒是可以马上用来回购,因为价格太低,以今日价格4.1美元算,可以买回来3000万股,非常划算。

这种全年可以随时不受限制的回购,才是真正有用的一种威慑。

而大跌时候买入拉起的回购,是最有用的,经常大跌后拉起,反复几次后,

公司不用回购,观察到现象的投资者会在下跌时候蜂拥而入,帮你拉起来。

就像美股的大盘,其实就是类似的差略,是个人都知道跌下来就会涨起来,只要大跌,就马上资金蜂拥买入。

这是双赢。

A股大盘为什么不这样,因为前几年国家队甚至还在做高抛低吸,结果是双输。



六 分红和回购所需要的美元问题

趣店现在最缺的是什么,不是钱,不是国内的钱,而是美元。

这个也是现在持有趣店,以及观望的国内小伙伴们无法加仓的最大软肋,明明国内有闲钱,但是短时间内没法换成美元到账号上买趣店。

资金从国内换成美元出来,很困难。

前几年外储多时候,分红好办,向外汇管理局申请可以批出来,现在越来越困难。因为分红和回购会减少国家外储。

说穿了,现在空头这么肆无忌惮,一个原因就是认为趣店的钱都在国内,无法很好护盘。

美元限制,需要多找海外资金。

用国内现金偿还,并且还可以多借,并且用以后的利润分期偿还。

比如找那种准备在中国投资的外资公司,达成海外借款协议,在中国以人民币支付,或者也可以部分以未来利润支付。资金足够多的话,除了分红,可以一部分留作低价回购。

比如找软银问问啊,有没有可能软银借钱给你分红。而软银得到国内的现金。这样趣店没有造成外汇贮备别流失。相反还变向引入了外资的投资,有助于中国经济。也可以和其他打算在中国投资的其他公司签订类似借款协议,在国内以人民币现金或者未来利润偿还。孙正义之前搞了个1000亿美元的投资基金,最近回吐了不少利润,想冲冲业绩吗?老孙。从孙正义那里借个10-20亿美元来分红试一试?在收缩贷款后,只做平台后,不需要那么多资金。和孙正义或者其他公司谈成之前,不要通过任何中间人,比如不要通过投行,公司内部员工什么的谈,自己去找个好点的翻译带着去就行。谈成后再找人执行就行。

大手笔分红其实对老板罗敏也是很有利的,相当于提前大手笔变现了手中部分股份的利润,达到一大笔钱同时不影响对公司控制。对现在持有趣店的股东们和股价也是非常有利的。



七。相反做空的资金非常危险。

综合上面说的,做空的资金其实是非常危险的。

因为现在的做空其实是利用了国内资金的时间差。

等国内的资金换成美元出来后,空头会死的很惨,遭到强烈的逼空行情。

而且不排除11月27日趣店纳入MSCI全球中国指数后,基金们会高配置加仓趣店。

所以趣店是否会在几天后的11月27日,也就是周五,下周一,周二这三个交易日大幅反弹呢?

其实我并不指望这种短线,因为从长线来说,最有利的武器是分红。

如果明天突然冒出蚂蚁金服,微信,甚至孙正义提出意向收购,10美元每股收购趣店股份,做空的资金当天全部会全军覆没。不过这种就暂且想想罢了,也不指望。虽然,趣店和拍拍贷的股价越低,越有可能被收购公司盯上。

推测趣店随时可能大幅度反弹,因为空方面临各种可能的意外风险,需要尽快平仓跑路。

八。 怎么打击空头,维护股价。

让我们回到去年5月,人人网的股票多少钱呢?1-2美元,严重背离价值。6月底宣布每股9.18美元的分红后,立即冲上10-15美元。雪球有多少人当时是在1-2美元时买入人人网,此后又参与了高额分红的呢?如果你是,转发这个帖子,让大家知道你的名字!其实我想整个雪球都没几个人吧。

这就是一次让空头损失惨重,而且无法恢复。

网友们另外有一种说法,说趣店股价暴跌期间公司一直不出来表态,这种暴跌不表态的建议是谁给老板的,老板要当心。静默期不是这种的。相反,美国公司对过度暴跌都反应很快。如2016年2月摩根大通暴跌时候,老总马上跳出来说自己掏腰包买了很多股票,而老板买入的50多元从此就是最低点,今天JPM涨到了130元以上。所以管理层的反应是非常重要的维护股价的手段。



九。趣店发力做电商的可能

趣店即使真的要到退出互金的那天,其实发力做电商也是一种选择。

电商难做。但对资金充裕的,并不是那么难。电商现在难的是,已经做成规模的转型很困难。趣店反而没有这个包袱。

比如阿里巴巴的淘宝模式没有什么进一步发展的空间,最大原因是淘宝基本已经没有新卖家的空间了,你问身边朋友,做淘宝的,新开店好不好做,几乎都会告诉你,很难做了。刘强东不卖假货的京东自营口碑好,所以我一般只在京东买东西。拼多多模式老实说是有重大缺陷的,虽然这次的下跌是补贴巨亏造成的,但实际上拼多多想盈利是可以做出来的,拼多多真正的缺陷不是利润问题,而是别的,就不多说了。雷军真的四个人才,善于思考,善于学习,勤奋打拼,心里始终有一种柔软善良的底线,他不做小米手机,即使单独去做小米商城,也会成就很大。

趣店如果做大电商,可以结合自己的两个优势,就是资金充裕带来的低价拿货,和趣分期提供24%以下的较低分期贷款。商城只做那些热销商品,比如品牌手机,前提是不赚钱都可以,但消费者需要用分期购物,赚的是分期利息的钱。这样可以在价格上形成全网良好口碑,趣店上的热销品牌货是价格很低,但暂时缺钱的人又可以使用分期购买的。趣店自有资金充裕,如果单做某些品牌的价格,竞争力会很强的。不要做大而全的电商。

此外其实可以尝试和聚美优品合作,聚美优品现在半死不活的,股价只有2美元,也许双方有合作电商的可能,对双方都是双赢。


十。投资者关系,可转债等其他问题

还有网友反应说,个人投资者和基金管理者三季度给趣店公关部门打电话,发电邮都不回复,这也不知道是谁下令让不理会投资者的?结果11月份季报前到现在,趣店密集出席各种投行投资关系大会,但这几天还是被基金抛售。

还有不少网友提到可转债是个馊主意,因为可转债绝大多数情况下会造成股价下跌,这方面有专门的学术论文研究的。因为可转债公布前后会有大量资金包括债主做空公司股票。



有位叫宽广的朋友,平时也有很多很好的发言。看到你说我是趣店高管派来的,其实我不是,哈哈。

最后说,分红的宣布要快,这样空头猝不及防,打击最重会因为被轧空造成的short

squeeze, 急剧暴涨,一两天涨到10美元也不足为奇。不要拖长了,空头都平仓跑路了,那样就没有最大化利益。而且赚了钱的空头以后还可能会回来。只有空头损失巨大,会让他们从此远离。比如amazon,这20年历史上所有的amazon的空头都被残忍地杀害了,到后来amazon几百倍的市盈率都没有人敢做空,因为一空就套,一套就死。

宣布得越快,空头越没有准备,趣店的股价会反弹上涨越多

行动要快!要果断,不要让空头赚了钱跑路了。就这样。

(同理拍怕贷,也应当尽快宣布分红方案的细节。)

如果你觉得本文对你有点用,点个赞。写长文太累了。

如果有认识罗敏的,或者趣店的员工,请转给罗敏,让他看到。 谢谢。

睡觉去。

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精彩评论

陈达美股投资11-23 19:32

写得很不错,但我觉得你把代理人问题略简单化了,问题是如果你的敌人不是空头,而是管理层。 我刚打赏了这个帖子 ¥6,也推荐给你。

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宽广的未来11-24 19:13

想多了

一滴水一片天11-24 13:14

净值产可不一定是现金。

utgg11-24 12:02

万科就有过管理层故意做空,自己再低价买。

陈达美股投资11-23 19:32

写得很不错,但我觉得你把代理人问题略简单化了,问题是如果你的敌人不是空头,而是管理层。 我刚打赏了这个帖子 ¥6,也推荐给你。

海岸线201611-23 16:15

学习了,谢谢