从企业行为学谈可能被喷的养猪内卷竞争逻辑

@秦三河 总的帖子中得到了一些启发,原文:网页链接

原文:

从历史看,自繁自养利润、外购仔猪养殖利润、生猪价格基本上是一体三面,三者同时见底体现了周期底部。但目前外购仔猪养殖利润已经创下了10年以来的新低,自繁自养仍比历史平均的540元/头高出200元。我倾向于采用外购仔猪育肥利润来代表周期波动,从这个角度看,目前已经处于猪周期底部附近。【即上一轮猪周期从2018年5月至2021年4月,大致3年周期,其中上行期为2018年5月至2019年11月,下行期为2019年11月至2021年4月】


个人观点:这张图是核心中的核心,猪价一体三面,但最终影响猪肉价格的在于整体的供需关系,我们直接看什么影响了猪肉价格:猪肉的供给量。我把供给量分为外购企业的供给与自繁自养企业的供给。

1、关于外购仔猪育企业的问题。

只要产品价格大于变动成本,很多企业依然会选择扩产。

什么意思,即你是正邦老板,已投入的养猪资金高达100亿(假设),但是当下你的养猪利润几乎没有,你还会养猪吗?

答案是你一定会,因为你已经投入了大量的前期的成本,而后期只要猪肉价格大于变动成本(人工、水电、猪仔、饲料抗生素疫苗等等,但不包括固定资产投入的折旧),也就是单纯养猪,而不算前期投入赚钱,你就会继续养下去。

(百度百科:变动成本指支付给各种变动生产要素的费用,如购买原材料及电力消耗费用和工人工资等。这种成本随产量的变化而变化,常常在实际生产过程开始后才需支付,相对应与变动成本的是固定成本

这样的企业后期我们会看到大量的出现,因为绝大部分都是外购猪仔的企业,而这帮人说白了都是被已投入的资金给绑架了,所以不得不投入。

所以为什么可以看到二元母猪和仔猪价格很高,因为市场上能够满足自己养殖需求的基本很少,除了牧原和天邦等等少数,绝大部分都是外购的,所以导致了外购仔猪成本很高。


2、第二种自繁自养的企业,以牧原为代表,这类企业毫无疑问都会继续扩产,因为利润很丰富,无论是卖猪仔还是出栏肥猪都可以赚大钱。甚至可以只卖猪仔给上述那种被绑架的企业。

3、很难从一个数学和数据的角度来说明,猪肉价格已经见底,而只能从企业行为学的角度推导,目前的行情下生猪的供应量可能还远远没有到达鼎峰,而十年难遇的猪肉周期底部,是否会带来十年罕见的底部,需要边走边看。

当然猪肉价格与企业股价的关系绝对不是线性的关系,不是猪肉价格最低,股价才最低, 很可能出现一个相对的滞后性,即猪肉价格滞后于企业股价见底,因而无法直接看猪肉价格做投资。

4、总结一句养猪企业的风险:行业重资产投入下的高内卷竞争风险。

只要在前期重金进入养猪行业的,后期都会被迫卷入激烈的出栏战斗中。

这样的企业行为,几乎是不以利润为转移的,而是以以前投入多少为关系,甚至哪怕是产品价格低于变动成本的纯养猪依然亏钱期,很多企业还会坚持,直到大量的竞争对手破产,然后就可以慢慢稳健的赚钱。

我们可以在钢铁业、面板业等等需要非常大重资产投入的行业看到这样的现象,如此竞争,可以堪称是“企业资产粉碎机”。

但是很有趣的是,散户养猪人其实根本不存在所谓的“固定成本”,只有变动成本,如果行情变差,先走的一定是散户养猪人,最后在行业里坚持的一定是规模化、专业化、重资产投入的养猪企业。

5、本人几乎不持有猪肉类上游养殖类企业,思考逻辑只是作为记录,请各位猪肉圈专家轻拍。

 $牧原股份(SZ002714)$   $正邦科技(SZ002157)$   $天邦股份(SZ002124)$  

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全部评论

唯一无双04-14 16:47

挽尊

tataktan04-14 15:56

有些规模养殖真的不如散户

非文投资04-14 15:43

秦总的一体三面和兄台的内卷化都非常好的指出了目前生猪养殖行业的两个重要点。一、看猪价来判断猪周期高低点是不靠谱的,也不科学。别看现在20的猪价,对于很多外购育肥来说已经是周期底部,要亏。猪周期的本质是由猪供给决定,猪供给又由猪利润(猪成本)决定,在绯闻之前,大家的成本相差不大,12-15也就差不多了。因此猪价和产能的相互影响、去化程度,对于各个养猪的企业和散户是差不多力度的。但是一场绯闻导致防疫难度、清场成本、母猪产能等因素受到重大变化,导致行业内的养猪成本差距变得前所未有的大。以至于出现了成本的梯队排列。外购仔猪育肥、外购种猪、三元留种、二元回交、公司+农户,自繁自养等各个因素叠加,致使猪肉成本差不多呈现16、20、24+的分布,由此而产生比以往猪周期更多的小周期,就是去高成本猪肉的小周期。在不断的去高成本产能的小周期中,低成本生产商一直可以享有不错盈利下的扩张与布局。二、仔猪自由与不自由,在当前养猪态势和猪价变化下,是个非常非常重要的关键牌,能挣高猪价、能抗低猪价、还能仔猪肥猪换着卖最大利润。如兄所述,前置成本都投进去了,不少规模企业会坚持一下,但是没有这张王牌的企业,可能在后期“熬”低猪价的时刻面临非常紧张的资金问题,笑到最后的一定是具有王牌的持有者。$牧原股份(SZ002714)$ $新希望(SZ000876)$ $正邦科技(SZ002157)$

HindSight后视镜04-14 14:14

说的好

100万本金老股民04-14 11:48

写得挺好的,很有创意!能从秦总雄文中分析得如此有创意的观点,十分佩服!