1 上涨与下跌的非对称性
塔勒布在《反脆弱》一书中说，很多决策其实重要得不是其概率，也就是我们常说的所谓的“确定性”，而是“脆弱性”。这里的脆弱性其实就是赔率，也就是当前这个公司的点位在上涨潜在空间与下跌的潜在空间的一个非对称性。
具有这样的非对称性才是真正投资中需要把握的重量级机会，与之相比的，所谓的看似合理实则高估的公司，动辄60PE甚至100PE的公司，能赚钱的所谓的深度研究，其实本质上不过是在猜测市场行为和风格的一致性罢了。
所以我们可以看到无论是格雷厄姆还是冯柳总，其实本质上都是把握一个“非对称性”在投资市场中的运用，以及他的原话“我是靠运气来投资，运气好，大赚一笔，运气不好也能不亏钱”，其背后碰运气的体系被很多人所忽略，但这个体系是建立对概率、赔率、非对称性的深度理解上的。
2 上涨过程中同样涨幅与成交量的非对称性
上涨过程中，往往很容易出现成交量大幅增加的情况，比如在底部破位区域，在上涨的新高位置，在真正的高估位置等等。但在不同位置所出现的涨幅背后的成交量的逻辑是不同的。
底部破位后马上修复位置的巨额成交，往往预示着割肉割止损盘，以及一大堆的技术派投资者因为看到破位后开始割肉止损，而进入抄底的往往是一大批基于基本面情况的投资人，这里的巨额成交可以视为底部长线筹码的进入。
在新高位置，而估值水平又处于非常合理甚至低估的时候，往往卖出的人是多年前买入一直撞死到现在的资金，以及还有一大批不看基本面，只看技术面，还有因为“落袋为安”心理学偏误等一批资金，买入者往往是根据技术面新高模式或者基于基本面情况下去买入。这里的巨额成交可以视为是部分的盈利和套牢盘的兑现，以及部分中线资金的介入。这个时候往往市场的波动会非常巨大，尤其在基本面情况下暂时无法看清的时候，比如7月7日和7月8日的紫金矿业。
在往上涨，股票就出现了我说的“非对称性”。可以看到盘口越来越轻，以往10亿才能拉涨停，现在只需要7个亿，甚至5个亿，同样涨幅所需要的资金力量越来越少，市场分歧越来越小，市场合力越来越突出，股价一骑绝尘。
真正的高位的巨额成交不多见，但一旦出现往往就预示着整个走势的终结。其背后的逻辑是真正的长期筹码在高位中大幅度出货，全部都变成了短期博弈的筹码，短期博弈的筹码在股价高位后真正方向往下的时候，是很容易形成“囚徒困境”式的核按钮出货方式。
我前几年，很容易在股价稍微高估的时候就开始出货，但往往错失了“非对称性”带来的丰厚涨幅，而有经验的长期筹码会一直拿到市场情绪非常高涨，真正高估有泡沫的时候才卖出，赚取最大的超额收益。
3 超额收益与报团取暖
超额收益在哪里，当下的超额收益在哪里？
一定不是当前的高位医药、消费等股票，而是可能启动的汽车、银行等还在低位，估值空间具备，盈利空间也具备。而所谓的抱团取暖，大家也可以观察到，无非是首先有资金观察到低位具有上升潜力和理由的公司，率先买入，而后期的新入场或者刚刚完成高位出货的资金，也开始主动与低位的股票进行抱团，然后重新进入一轮上涨。
股票的上涨下跌背后根本都是资金行为也就是投资者行为，某种意义上，股价、公司对于很多人来说只是一个代码，一个工具，一个游戏，一个虚幻世界，一个身处其中但却被其绑架的景观社会。