个人的看法,券商基本玩法就是基于α,β两因子,前者对应基本面及业绩增长,是实的部分,后者对应市场偏好,是偏虚的部分。依据历史看,过往市场更偏好于β因子,对α因子关注度较小,对于β,主要影响来自牛市的预期,具体市场风格偏好大体可以总结为以下几个要素:次新,小市值,事件驱动,差异。行业的主要变动来自15年后,监管趋严及重资产业务比重的提升,直接后果是,头部券商获得了更明显的优势,次新,小市值偏好存在风格转换的风险;

就具体操作而言,个人认为,择时是不可行及不可取的,有这本事,大可不玩股票;个人认为最佳的投资方法来自长熊(时间越久越好)低pb(pb越低越好)下,对头部券商及可转债的收集,而收益主要来自以下几点:1.ROE的自然增长(中信过去10年ROE平均约10%);2.PB的买卖差额。券商的回报模式像一张可转债,ROE是利息,长熊低pb则意味着更高值的期权。

基本面研究主要用来解决1的问题,即ROE中枢未来的变动趋势;市场分析主要用来解决2的问题,即通过搜集证据,对观察得到的现象进行评估,并尝试寻找逻辑可行的模式,以此解决买卖的问题。最后提一下朴素的买卖观,券商是牛市初期最容易联想,最直接受益,且只需要少部分人即可推动的板块。券商的重估并不和牛市挂钩,其挂钩的是牛市的预期,其相对大盘的超额收益往往在预期展开时即达到最高点,此后,无论牛市逻辑真伪,均大概率跑输大盘。(小盘次新的券商股并不符合此情况,可能是来自风格偏好的叠加)。
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引用:
关于$长江证券(SZ000783)$ $国金证券(SH600109)$ $中信证券(SH600030)$,对@无声 @白梅雪香 说: 券商股机遇如何把握?

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飞雪狐裘08-08 21:31

低位区买证券指数等牛市即可,不用研究基本面