联邦的胰岛素今年大概7亿，三代刚刚开始放量，前期成本会高点，如果参照东宝和甘李，成熟期能有30%净利润率，考虑到管线和增长，比东宝要好，其实已经很超值了，市场比较担心的是抗生素的制剂，联邦在阿莫西林这些产品的地位堪比原研，降价的压力是很大的，前面集采，就战略性放弃，上海之前试点更是直接被瑞阳干残废退市了，不过联邦从制剂走的其实是代理，OTC也很有口碑，所以短期影响没有想象中那么大，远期肯定是多少有问题的。原料药部分，近期的利空就是威奇达的复产，长期看问题不大，要是按分部算，这块现金流其实很超值了，基础抗生素其实是刚需，后续产能增加压力也不大。整体看，联邦有集团公司的折价，胰岛素很赞，但含胰量暂时并不高，其他两块市场多少有些担忧，本身成交量小，机构投资者也没多大动力，投联邦需要熬时间了，再等两年，胰岛素占比上来，三代干到2~3亿，可能重估也就有机会了，不过万一胰岛素来个集采，可能就大事不妙了···天晓得胰岛素会不会集采·····