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目前投资老板电器，只能往前看。
市场空间大厨电千亿市场还是有的，作为龙头的老板，市占率10%~15%，还有很大的空间。
前两年利润增长一直往下走，主要还是房地产和原材料这两个因素的影响。实际企业自身经营，财务状况等没有多大的问题。
作为一个还算优秀的企业，暂时的因市场需求而导致的利润下滑，我觉得是暂时的。而且本来这种房地产非市场化调控，是不合理的。前两年压抑的需求一旦放开，又会爆发增长。而原材料这块，因供给侧改革一直处于高位运行，但也是不可持续的，不然一堆钢厂等早炒上去了。
所以压制老板电器的两个因素，未来都有改善的可能，恢复双位数增长1~2年之内可期。
当然，还得考虑老板电器自身经营效率，生产能力等因素。如果市场再次恢复高速增长，对其产能匹配能力还有疑问。有没专家介绍下？
$老板电器(SZ002508)$ $华帝股份(SZ002035)$
拿已经公布的三季报为例，华帝的营收比17年增长了5.6亿，但应收款却增长了7.6亿。也就是说，经销商那边华帝的销售收入实际上是下降的，只不过它用大量压货的方式把财报做漂亮了而已。对比一下老板和美大，这两家在应收款没有多少变化的情况下，老板的营收增长了8%，美大增长了42%。也就是说，实际销售情况是美大继续高速增长，老板微增，华帝下降。华帝才是大环境影响下过的最差的一个，赊账压货尚且卖不过对手，竞争力差距可见一斑。
我无意比较这种销售方式是好是坏，只想提醒一句，不要被这种账面上的高增长骗了。现在市场对这三家的估值差距，已经真实反映了它们的经营状况。
说一二线到顶，三四线难扩展这个道理，就能洋洋洒洒反复唠叨那么多，够啰嗦的，实际也是瞎猜。
我不反对他的结论，但即使老板个位数增长，我觉得目前估值也不算很高吧。至于市场会怎么发展，老板能拿到多少三四线和华南一二线市场，这个谁也说不准。但下跌空间不大，市场可能会有惊喜，还是一章可以考虑的交易吧！
这种策略显然不是华帝原创。我认为这种策略的问题在于倘若遇上了市场容量饱和的情况，经销商卖不动货，这个时候对华帝来说就是大灾难了，华帝会有很多货款收不回来。但是我认为厨电市场市场空间还很大，目前而言不会遇上这种问题。另一方面，大家看华帝应收账款比之前多了2倍，就担惊受怕。但我觉得应收账款不应该看比之前多了几倍，而应该看应收账款占营收的比例。就华帝三季报的应收账款，占营收的15%左右，老板是5%左右（04年曾经到达过10%），格力电器是5%（07年曾经到达过11%），美的集团是7-8%（12年到达过13%），浙江美大很多时候都是1-2%。华帝在这个行业里算是比较高的了，确实有风险，不过我觉得15%在厨电市场没有饱和的情况下，还没有到达引发灾难的程度，属于可接受范围内。其他行业有不少是超过20%的，比如比亚迪，常年在20%以上。这种策略很像当今经济社会的信贷经济，一定程度的信贷可以刺激生产力发展，但是过度的信贷就会引发信贷危机，所以信贷不全是坏事，但是要做好风险管控。
我认为华帝允许经销商赊账拿货的策略问题不大，这样对于经销商而言，从华帝拿货要比从老板拿货更具有吸引力。经销商每年销量就那么多，虽然市场容量逐年增长，但实行这种策略，终究会使经销商从华帝拿货要比老板多一些，久了自然就会腐蚀到老板的份额了。而经销商也不可能因为华帝可以赊账拿货，而无脑无限制拿货，反过来，华帝也不会无脑无限制，是个人就能不给钱发货，只要做好风险预防措施（比如长期合作伙伴才能赊账拿货），问题不大。