核心观点
2024年3月，地方债发行量环比增加、同比减少，净融资额环比、同比均有所下降；一季度累计，地方债发行和净融资规模同比下降。3月新增专项债供给放缓，再融资债发行环比放量——当月再融资债发行量占地方债总发行量的57.7%。此外，3月共发行特殊再融资债417亿元，其中贵州省发行215.6...
东方金诚
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他的全部讨论
事件
据国家统计局4月16日公布的数据，2024年一季度GDP同比为5.3%，2024年四季度为5.2%；3月规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，1-2月为7.0%；3月社会消费品零售总额同比增长3.1%，1-2月为5.5%；1-3月全国固定资产投资同比增长4.5%，1-2月为4.2%。
要点解读如下：
整体上看，一季度G...
核心观点
3月信用债共发行1.61万亿元，环比、同比均有所增长，净融资环比、同比分别增加1883亿元和1372亿元。当月城投债和产业债融资表现延续分化：城投债融资监管依然严格，3月城投债发行量和净融资环比季节性增加，但同比下降，净融资仍为负；当月信用债发行利率维持低位，产业债发行量和净...
核心观点
上周债市窄幅震荡，长端利率整体下行。上周一（4月8日）、周二，多家中小银行调降存款利率消息提振债市回暖；但受央行关注长期限利率债市场，以及农商行限制超长债买入等消息干扰，周三债市有所回调；周四、周五，3月通胀、贸易和金融数据陆续公布，表现整体不及市场预期，其中，物价...
事件
2024年4月15日，央行开展1000亿元MLF操作，本月MLF到期量为1700亿元；本月MLF操作利率为2.50%，上期为2.50%。
要点解读如下：
一、4月MLF操作利率不变，符合市场普遍预期，主要源于2月全面降准落地、5年期以上LPR报价大幅下调，以及一季度经济延续回升向上态势背景下，当前实施政...
事件
根据海关部署公布的数据，以美元计价，2024年3月出口额同比下降7.5%，2023年1-2月同比增长7.1%；3月进口额同比下降1.9%，1-2月同比增长3.5%。
要点解读如下：
一、主要受上年同期高基数以及今年1-2月集中出运带来的透支效应影响，3月出口额同比增速大幅下行。不过整体上看，当前...
市场主体融资需求偏弱叠加信贷“均衡投放”要求，3月金融数据继续回落
事件
2024年4月12日，央行公布数据显示，2024年3月新增人民币贷款3.09万亿，同比少增8000亿；3月新增社会融资规模48725亿，同比少增5142亿。3月末，广义货币(M2)同比增长8.3%，增速比上月末低0.4个百分点；狭义货币(M1)同比增长1.1%，增速较上月末低0.1个百分点。
要点解读如下：
整体...
核心观点
2024年3月，城投债发行量和净融资环比增加、同比下降；城投债新增融资监管依然严格，借新还旧比例维持高位。从偿还类型来看，3月城投债提前兑付金额占总偿还量的比重环比略有下降，回售金额占比提升。
3月资金利率前低后高，中枢抬升，叠加发行期限继续拉长，城投债发行利率中枢...
核心观点
2023年，转债基金以-2.89%的平均年度收益，跑赢股票型、混合型基金，但跑输纯债与货币型基金，72支存量转债基金中仅15支实现年度正收益，业绩分化明显。2023年四季度，转债基金风险偏好随市场调整进一步下行，大幅增持银行存款，降低转债与股票仓位，提升组合防御属性，成为转债基金...
事件
根据国家统计局公布的数据，2024年3月，CPI同比为0.1%，上月为0.7%；3月PPI同比为-2.8%，上月为-2.7%。
要点解读如下：
3月CPI同比上涨0.1%，连续两个月保持正增长，但涨幅较上月大幅回落0.6个百分点，回落幅度超出市场预期。主要原因有两个：一是春节过后，食品及旅游出行消费季...
地产债 | 3月行业利差走势逆转 供需两端政策有望进一步加码
核心观点
3月地产债发行规模季节性回升，但同比仍存在16%的降幅，且民企自主融资能力依然偏弱，当月仅2家民企成功发债。民企到期规模显著下降，一季度地产债整体净融资额回正。受资金面和房企负面舆情等因素影响，3月地产债发行利差较2月上行13bp。
万科舆情引发市场高度关注，带动3月地产...
核心观点
上周债市窄幅震荡，长端利率整体小幅上行。上周一（4月1日），受3月制造业PMI回升至枯荣线以上、大幅超出市场预期，以及股市上涨影响，债市明显回调；但因市场对经济恢复的可持续性依然存疑，加之对银行下调存款利率的预期升温以及月初资金面宽松，周二、周三债市情绪有所回暖。周日...
事件
2024年3月末，我国外汇储备规模为32457亿美元，比2月末上升198亿美元，升幅为0.62%。3月末黄金储备为7274万盎司，2月末为7258万盎司，为连续第17个月增持黄金储备。
要点解读如下：
我们判断，3月外储规模小幅上升，主要原因与上月相同，依然是当月美元指数小幅上行与全球金融资...
事件
中国人民银行货币政策委员会2024年第一季度例会于3月29日在北京召开。
要点解读如下：
一、本次例会对经济形势的判断与上年四季度例会基本相同，都是在指出“经济回升向好”的同时，强调“仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战”。背后是去年三季度以来，伴随包括货币政策降息...
核心观点
上周债市波动走强，长端利率整体下行。上周（3月25日当周），债市多空交织。一方面，人民币汇率贬值压力加大、超长期特别国债发行方式尚未落地、地产政策加码、以及新债供给担忧等因素对债市造成利空扰动；另一方面，在基本面维持弱修复态势背景下，银行下调存款利率、降息、央行购买...
核心观点
一季度新发转债9支，合计规模71.5亿元，发行规模同比下滑八成，创下2018年来单季最低发行记录；同期，转债退市规模高达272.21亿元，由此导致一季度转债净供给缩减200.71亿元。
具体看，一季度新发转债均来自广义民企发行人，现存民企转债数量占比因此进一步提升至77.25%；信用评...
事件
财政部公布数据显示，2024年1-2月，全国一般公共预算收入累计同比下降2.3%，上年全年值6.4%；全国一般公共预算支出累计同比增长6.7%，上年全年值5.4%；全国政府性基金收入累计同比增长2.7%，上年全年值-9.2%；全国政府性基金支出累计同比下降10.2%，上年全年值-8.4%。
1-2月财政收入...
3月官方制造业和非制造业PMI全面回升，宏观经济景气度显著上行
事件
根据国家统计局公布的数据，2024年3月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，高于上月的49.1%；3月，非制造业商务活动指数为53.0%，高于上月的51.4%，其中，建筑业PMI指数为56.2%，高于上月的53.5%，服务业PMI指数为52.4%，高于上月的51.0%。
要点解读如下：
主要受稳增长政策...
核心观点
2022年以来，电力设备行业成为转债市场最大发行力量，2023年贡献近三成转债供给。由于与新质生产力领域的新能源与高端装备方向具有较强关联，电力设备行业新质属性凸显，现存新质转债24支，在各行业中位列第一。
电力设备行业在经历了2019-2021年的持续高增后，各板块业绩增速纷...
美债丨3月美联储议息会议立场偏鸽，美债收益率曲线呈现“牛陡”行情
1.上周美债收益率走势回顾
2024年3月18日当周，10年期美债收益率整体回落。具体来看：周一，市场延续了前一周末的通胀上行预期，10年期美债收益率与前一周五（3月15日）相比小幅上行3bp至4.34%；周二，美联储3月利率决议公布前一日，市场宽松预期重新得到强化，10年期美债收益率下行4bp至4.30%...