就业强劲重燃鹰派加息预期,10 年期美债收益率震荡中大幅上冲

1.  上周美债收益率走势回顾

2022年8月1日当周,10年期美债收益率在震荡中大幅上行。具体来看,周一,疲弱的7月制造业PMI数据拖累10年期美债收益率较前一周下行,但周二在美联储官员鹰派表态下重新大幅上冲;周三、周四,市场情绪回调令美债收益率转为下行,但周五,由于7月非农就业数据意外大超预期再度助燃鹰派加息预期,10年期美债收益率大幅上冲至2.83%,较前一周五(7月29日)大幅上行10个基点。

2.  短期走势展望

近期美债收益率的剧烈波动,反映出市场交易仍处于衰退与大幅紧缩的博弈阶段。本周将公布7月CPI数据,在油价显著下跌背景下料将有所回落,但仍将维持高位,这连同近期强劲的非农就业报告,可能进一步强化美联储9月加息75个基点的预期,并使本轮加息周期的利率终值预期更高。短期内这一预期可能将间歇性推升美债收益率,但总体来说美债收益率上行空间有限,预计短期内“破3”的可能性不大。

3. 各期限美债收益率大幅上行,10Y-2Y收益率曲线倒挂创20年以来最深

截至8月5日,与前一周五(7月29日)相比,鹰派加息预期重燃,令各期限美债收益率普遍大幅上行,其中短端利率上行幅度最大,普遍在30bp以上。具体看,1年期、3年期、5年期美债收益率分别上行31bp、35bp、35bp;5年期、7年期美债收益率分别上行27bp、21bp;10年期、20年期和30年期美债收益率分别上行16bp、7bp、6bp。由此,美债10Y-2Y收益率曲线倒挂幅度大幅扩大19bp至41bp,为20年以来最深。

4. 中美利差恢复倒挂

截至8月5日(周五),由于10年期美债利率较前一周五大幅上行16bp,而同期10年期中债利率小幅下行2bp,中美10年期国债利差从8.6bp大幅收窄至倒挂9.6bp。短期内,考虑到美债长端利率仍有小幅上行压力,而中债所处环境仍偏顺风,料将延续低位震荡,因此,预计中美10年期国债利差可能将继续维持小幅倒挂状态。 

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