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安全边际,最开始并不叫安全边际,它叫错误边际。看看格雷姆对投资与投机的定义:“投资操作是基于全面的分析,确保本金的安全和满意的投资回报。不符合这些要求的操作是投机性的。”也就是说基于内在价值的投资行为是投资。内在价值区间看错了怎么办?错误边际为你保驾护航!
请注意,恐慌的人卖了之后,巴菲特买了。假设这一刻所有的人都永远不再买进,股票市场关闭10年。巴菲特有钱赚吗?他最多就是赚美国运通每年分红的钱。那这是在赚别人口袋里的钱吗?回到现实,随着美国运通业绩的好转,人们纷纷买进美国运通的股票,股价随即上涨。这个时候巴菲特开始赚钱了。请问他赚的是恐慌人的钱吗?难道这些后来买进美国运通股票的人全部都是恐慌的人吗?就没有一个价值投资者吗?