群雄逐鹿人形机器人市场-15家轴承行业上市公司业绩大盘点和看点展望
人形机器人联盟 2024-04-19 17:20 上海
来源：人形机器人研究院
作为人形机器人产业链的关键关节部件轴承，本篇通过对轴承主业的10多家上市公司通过财务指标、行业空间和相关企业的横向纵向对比进行综合解读，以帮助我们更好的把握行业的发展趋势和挑选出产业链的优秀企业。
一、中国轴承行业主要上市公司基本信息更新汇总说明
针对上篇文章中轴承相关的公司概述更新增加了雷迪克、南方精工、力星股份和北交所的苏轴股份4家，轴承业务占总营收的比例超过50%以上的已做绿色标记。
二、主要上市公司整体财务指标情况
1、营收及增速对比
营收方面未上市IPO排队中的人本股份22年营收93亿一骑绝尘（后续指标不再罗列说明），现有的上市公司13家中国机精工和五洲新春营收排在第二和第三位，均超过30亿营收。
在营收增速上21-23年H1平均增速最高的前三家分别是五洲新春、冠盛股份和龙溪股份（瓦轴B股业绩起伏太大异常剔除）增速分别为28.75%，20.51%和18.48%。
2、净利润及增速对比
净利润方面年度来看，龙溪股份，冠盛股份和五洲新春位列前三，从净利润增速均值方面看龙溪股份，冠盛和国机精工位列前三，从营收增速趋势，国机精工，苏轴股份和长盛轴承位列23年H1增速有逐步增高之势。
3、毛利率和净利润对比
毛利率方面北交所的苏轴股份最高且有逐步上升之势，长盛轴承、国机精工和南方精工23年H1均超过30%以上，且均逐步上升之势。
净利率方面长盛轴承达到23年H1达到22.37%最高，雷迪克和苏轴股份分列二三位，且这2家都持续稳定逐步净利率在逐步抬升。
4、三项费用率指标对比
三项费用率方面超过10%的只有4家，低于6%的有3家力星股份4.87%，雷迪克5.02%和龙溪股份5.25%，能控制在如此低的比例在制造业确实运营能力是很优秀的存在。
在此单独罗列财务费用率指标来对比看下，其实大家都知道财务费用一般来讲主要是理财投资分工等利息收入和融资有息负债之类的利息支出，这块从一个侧面可以看出公司的有息负债和现金流的储备情况。
这里以年度看比较有参考价值，2022年冠盛股份、长盛股份、雷迪克、南方精工、苏轴股份和力星股份都是负的，这说明公司的利息收入是大于有息负债的利息支出的，这是很不错的表现。
5、收现比和净现比指标对比
收现比和净现比前面多次提到，我比较习惯看这2个指标来看一个公司的卖货回款和利润含金量情况，收现比方面，五洲新春、冠盛股份、南方精工和苏轴股份基本都在90%以上，卖货赊销的情况相对较好；
净现比方面体现了净利润多少是真正通过经营现金收支后净留存下来的，占比高净利润的含金量就高，2022年标绿的超过100%的有六家，再比对23年H1整体看，只有五洲新春和长盛轴承都超过了100%。
6、资产负债率情况分析
资产负债率方面，根据行业不同占比有区别，轴承加工制造这类制造型企业，一般我觉得不超过50%就算比较合理和好的，资产负债率过低也不是就好，制造业的大头是固定资产，这类需要资金大，适当的资产负债也体现了公司扩大生产增长和风险防控的一个平衡，比较直观直接看图表数据就行不过多阐述。
7、应收账款周转率和存货周转率指标对比
应收账款和存货周转率指标作为制造型企业是比较重要的，过低的周转不仅存在减值损失的风险，也对公司的现金流影响较大，应收账款年度超过5的有龙溪、冠盛、国机和雷迪克4家，存货周转年度超过3的也有6家，行业的整体周转还是不错的。
三、主要上市公司机器人用轴承布局说明及业绩看点展望
1、单台人形机器人轴承价值量情况说明
轴承在人形机器人上的应用集中在线性执行关节、旋转执行关节和灵巧手空心杯部分，单组关节价值量在391-775元，按照特斯拉optimus人形机器人的公开配置信息，对应的14组旋转驱动关节+14组线性执行关节+12灵巧手关节轴承用量合计为5432-10780元。
2、人形机器人轴承市场空间说明
按照下表的产能预估，线性执行器对应的单台轴承需求额约1050元，旋转执行器轴承需求金额为3360元，灵巧手部位对应的轴承需求额为756元，总的市场空间由23年的3亿预估增长到2030年142亿元。
3、主要轴承上市公司涉及机器人的轴承业务布局说明
针对本文罗列的轴承企业，涉及机器人业务的已在下表中红色标注出来，这里面技术含金量较高的是交叉滚子轴承、谐波减速器用柔性轴承、薄壁轴承和可用在RV减速器的滚针轴承，也附带了各家公司的轴承业务占比和轴承业务的毛利率。
