Cash App，作为Block各项业务中最有前途的一个，也是产品功能最复杂、收入结构最模糊的，不像是Square那么简单明晰。
从每次的致股东信里面，一般提到的口径包括收入、毛利、商业化GPV（Cash App Business GPV）、交易类收入（transaction-based revenue）、服务类收入（subscription and services-based revenue）等，但是说的一般都比较模糊，要么这里缺点儿信息，要么那里缺点儿信息。
今天，我试着从整个Cash App的收入和产品的对应关系上做个拆解，希望越看越清楚。
1. 基于致股东信的拆解
基于2022年Q2的财报是最全面的，之前的没有完整纳入Afterpay，我们就以Q2的致股东信上数据为基础。
2022Q2，总收入26.2亿，总毛利7.1亿，因为比特币在这里的毛利贡献占比越来越小，而收入却不成比例的占大头，我们先把比特币相关的部分给去掉，比特币收入17.9亿，毛利4100万。
收入（除BTC）：8.3亿
毛利（除BTC）：6.7亿
毛利率（除BTC）：80.7%
按照致股东信的口径，剩下的就三块业务了，按照收入的从高到低分别是服务类收入（subscription and services-based revenue）、交易类收入（transaction-based revenue）、和Afterpay。
1. 服务类
产品范围：主要是快速提现（Instant Deposit）、Cash Card。
收入：6.2亿
毛利：未披露，可按照上述80.7%的毛利率毛估估
这里，Instant Deposit的费率约1.5%，Cash Card的费率也按1.5%来简单估算，那么6.2亿的费用需要处理约400亿的GPV，一年简单乘以四，就是1600亿，这个数据跟Square一年处理的GPV差不多了。
2. 交易类
产品范围：主要是peer-to-peer transactions received by business accounts, and peer-to-peer payments sent from a credit card.
收入：1.2亿
毛利：未披露，可按照上述80.7%的毛利率毛估估
这里，披露了GPV是42亿，这里的费率约2.85%，跟Square的收单费率差不多。
3. Afterpay
产品范围：Afterpay
收入：1亿
毛利：7500万，毛利率比80.7%略低
根据上述的拆解，做了张图，更加容易一眼看出大概，服务类占大头，但好奇的就是Instant Deposit和Cash Card的占比。
为了进一步挖掘，这里我们就要寻找其他资料了，下面是2021年Q4的致股东信。
2021年，Cash Card的毛利接近5亿，而当年服务类收入总计18.9亿，毛利率按照82%来估算，服务类毛利约15亿。Cash Card和Instant Deposit的占比约为1:2，如下图：
2. 投行研报的拆解
为了验证一下上述的拆解和估算，我找来了一份Credit Suisse研报里面的图表，2022年Cash App的收入拆解。
从上图可以看出，大体上，跟我的分析差不多，但这里从收入的角度他们的估算是Cash Card和Instant Deposit已经差不多是1:1的关系了。
3. 总结
1.除了比特币以外，Cash App目前有三大业务，服务类、交易类、Afterpay。
2.目前，服务类收入占大头，服务主要产品是Instant Deposit和Cash Card，服务也是处理钱，毛估估今年处理的钱有1600亿，跟Square收单体量差不太多。
3.未来3-5年，Cash Card的收入增速应该更快，会超过Instant Deposit成为服务类产品里面的大哥。