结论
洋河的成功靠市场营销，难以复制。
洋河不是秦池，不会一夜崩塌。
行业健康，洋河未来受益；行业衰退，洋河现价较贵。
洋河是近几年白酒行业中一颗冉冉升起的新星。无论在消费市场，还是在股票市场，洋河的表现均强势而耀眼。洋河通过“蓝色”形象，成功地在强手如林的白酒行业中占据一席之地。洋河上市后，由60元发行价涨至目前的262元（复权价），给投资者带来了巨大的回报。
投资者关心的问题是，洋河目前获得的成功是否可以持续？
我把这个问题拆解为，洋河的优势在哪里？隐患在哪里？在当前的白酒市场格局下，洋河有哪些机会与挑战？
本文通过对洋河公司经营特点及财务数据进行分析，试图得到以上问题的答案。
优势
洋河公司在经营上最为人关注的地方，是“1+1”渠道模式及“蓝色经典”酒文化，这些都属于市场营销领域。
渠道
“1+1”渠道模式，即厂方派驻代表与经销商共同经营市场，其中厂方人员为主导，经销商受厂方管理。许多快消品厂商都采取这种渠道模式经营市场，如伊利，蒙牛。但在白酒行业中，实行过“1+1”渠道模式的公司较少，其中坚持实行，并真正发挥出它市场效果的只有洋河。
“1+1”渠道模式的特点，是对经销商的强势管理，进而实现对渠道的强力把控。这与传统的设立层级经销商制的渠道模式有很大的不同。相较而言，传统的层级经销商制渠道模式对经销商的依赖更大，对渠道的把控能力更弱，以及当然的，厂家更轻松些。
从营销效果来看，“1+1”渠道模式是对传统白酒渠道模式的有效颠覆。中国白酒行业在过往的历史中，通过渠道模式创新而获得业绩增长的例子并不鲜见，如泸州老窖的“柒泉模式”，在推出后公司利润获得的进一步的增长。
“1+1”渠道模式成功建立的关键，一要坚持渠道建设，在每个计划进入的市场投入人力物力打阵地战，二要通过标准化流程严格把控经销商。
这两条的实现，当然需要通过管理来实现。但后一条的实现，还需要一个有强大号召力的品牌支持。
品牌
洋河通过“蓝色经典”系列广告，建立了独特的“男人的情怀”酒文化。
乍一看，“蓝色经典”和“蓝瓶钙”用的是同一营销路数。都是将产品外形较为醒目的特点，通过广告使消费者心中留下对产品的印象。
短期来看，这种广告方式会产生比较明显的效果，消费者在广告轰炸下，自觉或不自觉地会对产品留下印象。但长期来看，广告内容如果与产品特点契合，那么广告不仅会给消费者留下产品印象，还会通过广告在消费者心中逐渐建立起品牌文化。
“补钙要喝蓝瓶的”，这句广告词几乎每个常看电视的人都能随口说出。人们需要补钙时，或许会第一时间想到“蓝瓶钙”，但除了产品印象外，消费者并没有感受到附着于药品上的产品/品牌文化。而洋河通过高度广告覆盖，进行了系统化的市场宣传活动。让消费者对产品蓝色外形留下印象的同时，认可了“男人的情怀”酒文化。
对于白酒产品而言，酒文化是区分白酒产品的重要属性之一，附着于产品上的酒文化非常重要。除了个别“天赋高贵”的一线白酒，有资本主打历史传承牌外。其他白酒都在寻求，建立独有的酒文化，以提升消费认知度。如，诉求文化品位的舍得，诉求兄弟情谊的衡水老白干等。洋河其实也是“天赋高贵”一族，洋河大曲可考证的历史有四百多年，也曾获在国内国际获得各种大奖。但在一线白酒已经稳稳占据历史传承领地的现状下，敢于集中资源投放广告开辟属于自己的新文化，绝对是一种突破。从效果来看，这种努力到目前为止是成功的。
分析过洋河的经营特点，可以看出，洋河的异军突起主要得益于公司在渠道建设，及市场宣传方面所做的工作。当然，这与公司的战略制订能力及执行力密不可分。
那么洋河在渠道模式，市场宣传这两方面的优势是否可以复制呢？
我认为，复制洋河在渠道模式方面的成功很难。其实“1+1”渠道模式并非由洋河首先实行，古井贡早在2001年就提出过这种模式，只是一直没有实施。建立“1+1”渠道，需要厂商坚持做更多扎实辛苦的工作，一个市一个市的打阵地战。在洋河已经成功进入的地区，它与该地区主要客户的关系，会对后来者形成阻隔。
而通过广告宣传建立品牌特有酒文化，这是所有白酒公司都在做的事。郎酒，衡水老白干，沱牌舍得，各自占据一片酒文化领地。后来者完全可以通过同样的方式，将产品酒文化附着于某一文化诉求之上。当然，可选的概念中最好的那些可能已经被圈走了。洋河“男人的情怀”文化诉求，比较容易引起消费者共鸣。
隐患
对于仿佛在一夜之间红遍全国，坐着火箭超三赶二的洋河。投资者常问的一个问题：洋河会重蹈秦池的覆辙吗？
我认为，几乎没有可能。
成就秦池当年辉煌的决定性因素，是公司以6666万元夺取了96年CCTV广告“标王”。这使秦池的销售额由95年的7500万增至96年的9.5亿元，并获得了全国知名度。
秦池的败落是由几方面因素合力推动的。
秦池以3.2亿元夺取了97年CCTV广告“标王”，巨额广告费用为公司经营带来了巨大的负担；生产能力远远跟不上销售量，秦池基酒生产能力有限，收购散酒进行勾兑的内幕被媒体曝光后对品牌影响巨大；品牌积淀不足，对于讲究酒文化的白酒产品而言，秦池酒的历史太过单薄；失去了对渠道的把控，夺取97年标王后，经销商私自提价的情况频发，公司经营意图难以得到有效贯彻。
与秦池相比。同样在市场推广方面投入巨大的洋河，广告覆盖更加立体，包括电视，平媒，户外广告牌等。而不仅仅是一个“标王”时段这么单薄。广告内容中的文化诉求得以更好的展现形成积淀。
洋河的现金流非常健康，2011年三季度手中的现金及现金等价物有67亿元。洋河的广告投放费用占上年利润的35%，营销策略比较稳健。
近几年的白酒市场中，正有一股“老酒回归”的潮流。一批有历史积淀，但之前并未充分营销的白酒公司正在寻求进入一线品牌阵营，包括洋河，西风，汾酒等名酒。洋河的品牌历史积淀厚重。可明确追溯的历史有四百多年，并获得多项国内外大奖，包括为人熟知的1915年巴拿马国际博览会金奖，是新中国成立后评选出最具权威的“老八酒”之一。这与秦池的小作坊是天壤之别。
洋河“1+1”渠道模式对渠道实现了强有力的把控。从目前的经营效果来看，非常的成功。
洋河唯一与秦池相似的短板，是自身的基酒产能无法满足销售量。坊间盛传洋河从五粮液买基酒进行调配（基酒或购自五粮液所在地 洋河股份刻意回避敏感字眼？网页链接 ）。洋河也承认基酒产能不足，一直在努力弥补短板。2011年8月洋河发布公告，公司拟斥巨资约40亿元投资技改及配套项目，包括3万吨名优酒酿造技改工程、双沟酒业园区包装物流项目等四大项目。（洋河40亿砸向基酒建设 白酒行业上演扩产盛宴网页链接 ）至2013年初，洋河名优基酒新增产能5.65万吨，名优基酒总产能约达到16.65万吨（含名优基酒和中高档白酒,尚未包括双沟原有的产能,也未包括洋河普通白酒的产能）。
只要不出现洋河购买低劣基酒的情况，洋河的基酒短板可以平稳弥补。
反倒是由于洋河大量扩产，投资者需要担心的问题是基酒产能是否会被充分消化，而并非如秦池般一夜崩塌。
机会与挑战
洋河当前的主要机遇和挑战，是能否实现深度全国化，白酒的大量需求是否能够保持延续。
尽管洋河江苏省内贡献收入占比逐年下降，但依然较高。能否在全国范围内稳固“1+1”渠道网络，是关乎公司未来增长的关键点。
根据国泰君安2011年11月的调研报告。洋河预计在2011年会有 1 个省过 10 亿（河南），4 个省过 5 亿（山东 7-8 亿、安徽 7-8 亿、浙江 5 亿+、上海 5 亿+），其他省区基本实现 100%以上增速，即使在距离江苏相对偏远的海南、福建、内蒙2011年也有希望取得 1-2 亿收入。
公司今年已经基本完成了全国化覆盖，可以说省外销售势能刚刚形成，在品牌白酒跑马圈地的未来几年，洋河在省外市场仍有较大成长空间。
有观点认为白酒消费与固定投资高度相关（中国白酒报告一：固定投资增速下滑，白酒“黄金十年”终结网页链接 ）如果固定投资增速下降，作为公关手段的白酒需求将受到巨大冲击。
在2011年，全行业雄心满满，纷纷表示将提高产能。（白酒行业高速增长 引发厂家上演“扩产大跃进”网页链接 ）
在认可白酒消费与固定投资高度相关的前提下，需求放缓遭遇产能扩张。等待着白酒行业的很有可能是进入一段不短的行业调整期。
我认为一线白酒对于白酒行业格局起着决定性的作用。
正是由于茅台，五粮液近年来的不断提价，才给了二线酒公司较为宽松的发展空间。如果白酒需求整体萎缩，一线白酒降价必然会挤压二线白酒的空间，二线白酒的利润率和销量减速会比一线白酒更大。在白酒行业调整的情况下，被市场寄予高增长期望的二线白酒公司，会遭遇估值与业绩双降的“戴维斯双杀”。
如果白酒市场延续当前的旺盛需求，洋河会成为最大的受益者。全国市场的深化将有助于洋河继续高速增长。若行业进入调整期，持有一线白酒公司将比持有洋河更加安全，洋河的生存状况相比其他二线白酒公司将更好。
（雪球 刘志超）
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参考文章：
国泰君安：深度全国化将拉开帷幕
申银万国研究报告
『秦池』为何昙花一现
从核心竞争力和价值链理论分析江苏洋河大曲的竞争优势
洋河的1+1渠道模式和经销商如何定位
数据来源：
巨灵咨询
洋河股份财报