保存++
在投资界，本杰明·格雷厄姆是个绕不过去的人物，华尔街上但凡有点成就的投资管理人都会说自己是格雷厄姆的信徒。从他开始，价值投资逐渐成为投资的主流方向。


格雷厄姆

1. 买股票是买一宗生意的一部分；市场总是在过度兴奋和过度悲观间摇摆，智慧的投资者是从过度悲观的人那里买来，卖给过度兴奋的人；你自己的表现远比证券的表现本身更能影响投资收益。

2. 投资收益是购买价格的函数，你买得高，收益率就低；不管多么小心，你无法不犯错误，只能恪守安全边际，也就是说，不管股票多么来劲绝不高买，你才能控制住犯错的后果。

3. 投机不是不行，但致命的威胁是投机却自以为投资。投机时就要像理智尚存的赌徒，只带100美元去赌场，把棺材本锁在家中保险箱里。

4. 黄金不是天然的对抗通胀工具，1935年到1970年金价表现不如存款。

5. 基于美国1915年到1970年的数据，在通胀方向与股价变动之间，不存在密切的时间关系。

6. 你能承受多大风险？先问自己：结婚了吗？伴侣收入？有孩子吗？有遗产吗？有老人要赡养吗？工作安全吗？需要这笔投资带来稳定现金流吗？最后，能承受多大亏损？

7. 防守型投资者应分散投资但不要过度分散；应投资财务稳健、稳定发放红利的大公司；出价不能高于公司七年平均盈利的25倍，也不能高于过去一年的20倍。

8. 管理投资组合如烹小鲜。一旦确定，不要轻动。

9. 带小孩的寡妇如果愿意投入时间和精力，可以做进取型投资者，但永远不要尝试靠投机去获得额外的收入。

10. 要对新股发行保持警惕。买的没有卖的精。发行者选择最好的市场时机，由最精于推销的证券公司销售，这对普通投资者不是好信号。

11. 牛市结束的标志是小公司新股定价比更可靠的已上市可比公司还高。

12. 市场总是会过度低估那些不热门的公司，正如会过度高估那些热门公司一样。

13. 对进取型投资者来说，买入道指市盈率最低的几家大公司股票是可取的策略。

14. 最理想的便宜货是业内领先的大公司，其价格低于历史均价，且其市盈率低于历史平均市盈率。这很难遇到。

15. 如果追求在股市要涨之前买入，要跌之前卖出，会不可避免地滑入投机。投资是追求在股价低于公允价值时买入，在高于时卖出。搞对时间不如搞对价格。

16. 买那些股价接近净资产值的公司股票，这类公司还要有恰当的市盈率和强健的财务。这可使你免于对股价波动的担忧。这些公司的数量比想象要多，看看公用事业。

17. 如果公司的内在价值并无变化，基本面并无变化，那么投资者应把自己看作一家有价值公司的部分拥有者。股价波动是“市场”先生与你作交易建议的报价，如果报价好，利用它；如果报价不好，不理它。让市价服务你，而不是主宰你。

18. 投资者不必等待熊市来临才低价买入，可能更好的办法是只要有资金就买那些合适的股票，除非市场价格已经高到无法用成熟估值方法来衡量。

19. 基金经理强于普通投资者，但不强于指数。

20. 别把上市公司单年的利润当回事，计算五年平均利润更有意义。

格雷厄姆将其投资哲学总结为短短的几个字——“极尽安全”。

他认为，当你决定购买一家企业的股票时，应该首先确定买价和你心中对该公司的估价之间的差距，差距越大，股票潜质越好。

（本文转自FX168，著作权归作者所有。）