谦和屋白酒投资系列18——泸州老窖股东会参会记
疫情期间，各位好朋友们，多多保重，总有春暖花开时。
这阵子，我去了沱牌舍得，郎酒，泸州老窖。
这一趟，收获颇大，接下来这个系列，就好好讲讲泸州老窖吧。很值得说的一家企业。
熟悉谦和屋的老朋友一定知道，我讲一家企业，一般来说，都得自己买了一定的仓位才写文章的，不然，总觉得不大踏实。怎么着也要买个10%的仓位吧。
这白酒就邪了门了，好几次都是买了5%左右的仓位，就飙涨，五粮液本来应该是我第二个写的系列，文章都写完了，硬是涨上去了，我一卖，就不想发了。等以后有机会把仓位加上去再发吧。
泸州老窖也是，刚买到5%左右的仓位，结果，股东会开完，估计是会上的信息令投资者很满意，结果，昨天竟然涨停了，今天又是奔着涨停去了。
我在《中国酒业》上有个专栏，早两个月，发了一篇文章，叫做——《酒质塑造最成功的品牌——泸州老窖》，我大概是那个时候建仓泸州老窖的，78块多。今天奔着110块去了，真是吓人……
反之，你看看洋河，给我留了多少时间啊……：（
各位好朋友们，不知道有没有观察过一件事。说到众所周知的高端白酒，我们心中是不是就这么几款：飞天茅台，普五，国窖1573，梦之蓝M9（手工班），那种很小众，量不大的不去算，这种全国基本上去哪儿问问，都知道的高端酒，是不是就这么几款，再加上一个郎酒的青花郎。
那么，我们去看，飞天茅台是毫无疑问的老大，普五是其次。国窖1573是第三。而梦之蓝M9和手工班的量其实不大，青花郎的量也不大。
梦之蓝整个系列大概卖70亿左右。这里面，M9和手工班的占比其实很小的。
郎酒整个高端白酒做了32亿左右，主要是青花郎，大概这么个量级。
飞天茅台和普五就不说了。
而国窖1573是单品号称过100亿。
各位可以看看，真正的千元级别的高端酒，且，且，且同时能放量的产品，目前，只有三个，飞天茅台，普五，国窖1573。
我们仔细看，这三者，只有一个单品，是2000年左右，花了将近20年，从完全没有这么回事，硬生生的做到了号称100亿的单品。
这就是——国窖1573。
其创造者是——袁秀平先生。
各位好朋友们，这个案例，值得写进商业教材啊！泸州老窖的发展历史，值得我们坐下来，好好研究啊！
我把整个过程整理了一下，将来陆陆续续分享给各位好朋友们哈！~
今天，我详细说说这次泸州老窖的参会记录。沱牌舍得与郎酒的经历将来有时间就写哈，精彩极了！~我在郎酒喝了我目前为止喝过最昂贵的酱酒，2万多一瓶，还真是……挺好喝的，嘿嘿嘿……以后有机会一定写，估计年底郎酒就要上市了，快了哈！~
熟悉谦和屋的老朋友知道，一般来说，我重仓的股票，深度研究的行业，我都尽可能的会去一趟公司，做一下调研。
这种方式，其实在雪球上争议颇多。我讲一下我的浅见。
我个人还是愿意去调研的。我认为是这样的，调研如同产品打广告，一定有很多是无效的，但是，你不知道具体哪些是无效的。
我调研这么多公司，一定有很多是白跑了，但是，我无法提前知道哪些是白跑一趟。
可是，倘若有个几次是有效的，那么，其收益肯定是远远大于我付出的精力与费用。
稻盛和夫曾经写了一本书，叫做《干法》，里面写了其在做陶瓷的时候，遇到难题的时候，总在第一线仔细的工作，突然一下，解决不了的难题，就一下子解决了。都有些玄学的成分了。
我当年做实业的时候，观察到，确实很多时候是这样子的。
在现场和不在现场，结果是有差别的。有时候明显，有时候不明显而已。
那么，泸州老窖我去的时候，就是去寻找这种“感受”，我深信，任何一家企业，都有其“特质”“性格”“文化”，而这些东西，靠文字，视频，至少，我目前的水平，是难以体会完整的。所以，我选择亲临现场，比较好一点。
泸州老窖在泸州。和我去的很多酒厂的气质完全不同啊。
比如，我去茅台，几乎茅台镇没有其他的产业，就是做酒为主，五粮液在的宜宾好点有限，吕梁的汾酒也差不太多，射洪的沱牌舍得也是一家独大，洋河所在的宿迁简直就是洋河市一样了，郎酒更是极致，除了郎酒的版图，其他都是山区，全是盘山公路，开起来胆战心惊的。
唯独泸州老窖这里，是个非常综合的城市，其他产业非常发达。
为什么我比较重视这件事呢，我之前文章写过，这里面的底层逻辑在于，任何一个酒厂，都是动辄几千人，上万人的大企业，而这么多人基本上都得在当地招聘的，大多都是本地人的。很多都是做了几代人了。
而各位也应该知道，企业就是由员工组成的么，事情也是由人做出来的么。那么，每个地方的风土人情就决定了企业绝大部分的成员是什么样子，什么性格，什么态度了。大体上是八九不离十的。
而越是偏远，越是闭塞的地方，人员的吸纳，汰换就越难。
而越是综合，越是流动的地方，人员的吸纳，汰换就越容易。
短期内没什么，但是，放到几十年下来，这可就是真真正正的“人才复利”啊！
不知道我的读者中，有没有在非洲工作的朋友，我有些朋友是外派到非洲的，他们就说，非洲那边工人的问题特别难解决，尤其难以培训到满意的程度。
同样的道理，有些酒厂，地处偏僻，人才的问题就是比较头痛的问题，生产倒是没事，但是，管理人才，市场人才，尤其难以获得。久而久之，这些方面就容易出问题。
附带讲一下，这一块我个人认为，洋河做得不错的。他们的人才结构比较年轻，而且，地处江苏，富庶之地，人才流动也方便。品牌中心放到了南京，我接触的多是年轻人，思维活跃，干劲十足。
泸州老窖也是做得不错的。
泸州有500多万人，gdp也是2000多亿，整个四川排第六。算是不小了。我在泸州转了一下，挺好的，很丰富的一个城市。
泸州老窖，看名字也知道，最牛的是他的——窖池。
我们这次就专门看了窖池，这个老窖池和各位想象的可能不一样，不是固定在一个地方的，是整个城市这里一批，那里一批分散着的，泸州老窖的那种过百年的老窖池，有很多很多口，号称是1619口百年以上老窖池。其中有四口是明代的窖池。其实，具体数据什么的，我是搞不太清楚的，这是一个故事，一个漂亮的营销故事。我个人也喝不出清代窖池与明代窖池酿造的酒的区别。
但是，这就是有价值。精神层面的价值，是很值钱的。
我跟大家讲一下这个白酒酿造的知识点，一般来说，有三种常见的发酵形式：
酱香型的酒，比如茅台，郎酒这类的，是用石头窖，这种窖池不是其卖点，其卖点是什么呢？是酿造的地理环境，贮存的地理环境，是看不见的那些微生物。换个地方，味道就全然不同了。
清香型的酒，是用地缸酿造的，汾酒是其代表，这种也不讲究缸本身，讲究的是其特殊的清香型，有人就喜欢这种的，山西那边很多人觉得浓香，酱香不大好闻，喝完之后，浑身很重的酒味，但是，清香型酒不会有这个问题。再者就是，发酵时间相对较短，产量很大。
浓香型的酒，就讲究窖池，更精准的说法，是讲究窖池里面的窖泥，尤其是用了几百年，不断代的窖泥，里面富含微生物，这个对酒的香气，味道有着极大的影响。基本上，浓香型的高端白酒，都要用那种上百年，几百年的老窖池酿造出来，才能有足够的说服力。
全世界，论窖池，泸州老窖说第二，无人敢应第一的。
年份，数量，冠绝全球。
所以，浓香鼻祖是泸州老窖。
这里延伸一下，如果你是其他品牌的浓香型，你该怎么破局？思考思考，这很有意思的。
答案是——错位竞争。
五粮液呢？不强调窖池，五粮液很有意思的，“她”强调——执中，就是什么都好，但又不是最好的，却是最平衡的。要历史有历史，要近代史有近代史，要老窖池有老窖池，要品质有品质。总之，非常之平衡。我之前也写了一篇专栏文章——《五粮液的特点是——执中。》执中者，不偏不倚，不左不右，最是绵长！
所以，我们可以将时间拉回到2000年前后，袁秀平先生创造国窖1573的那一刻。
精彩！经典！
什么叫做——核心竞争力？就是你敞开来让别人抄，别人也抄不走的，才是核心竞争力。
国宝窖池就是泸州老窖的——核心竞争力。
这个制高点我站住了，消费者心智站住了，那么，任何人述说窖池这个卖点，最终都会被我的吸星大法纳为己用。
为什么说精彩，经典呢？
各位朋友们，别看我们现在说得如数家珍，尤其是雪球的朋友们，对白酒更是熟悉。但是，多年之前，白酒没有这么火热的时候，谁知道“窖池”这么个东西啊？
泸州老窖用20年的时间，把窖池的价值做发掘，弘扬，提升。这个回头看，很清晰，但是，在20年前的当下，这是不得了的创举的！
所以，我看泸州老窖，就看其对窖池的文化提升到底怎么走。
目前看来，在正确的道路上，一路狂奔。
窖龄酒的打造，把中端市场也拿下不少了。
我觉得泸州老窖在这一块做得相当好！
但是！但是啊！~
一阴一阳之谓道，有好的地方，往往同时也有不好的地方。
就是，窖池这个故事和茅台的酿造环境这个故事，属于能被明确量化，有明确的限制性条件的故事。就像一个不能突破的天花板，破了，就很难圆回来。
你看啊，国窖1573的主打卖点就是酿造的窖池，是用国宝窖池，就那么一千多口。然而，一千多口窖池，其产量是可以较为精确的计算的。当国窖1573的量上到窖池产量的极限的时候，必然，故事就无法延续，要么，控制量，要么，把故事给改改。
茅台也是这个问题，确定就是那么一小块地方可以产酒，而这个产量是可以较为精确的计算出来的，将来，产量是不能猛提的，一提，故事就说破了，会受影响的。
从，只生一个好，正负来养老。
到，推迟退休好，自己来养老。
就属于故事说破了，那么，负面效果就是，将来你再说故事，别人不会信了。
这次股东会上，就有投资者问了，将来国窖1573的产量问题怎么解决呢？
尴尬不？我本来就是想问这个问题的，我就是怕尴尬，在犹豫中，有人帮我问了。
按照林总的说法，是目前国宝窖池除了产国窖1573之外，还有一些酒的产能也在这里，那么，新的园区好了之后，这些酒的产能就挪到新的产区去了，而国宝窖池空出来的产能就能够再多产一些国窖1573了。
我认为，近几年这个说法是说得通的。
但是，这是一个将问题延后而没有彻底解决的方式。用时间换空间，看将来有没有办法能解决吧。
现在挪了，假设能将国窖1573撑到150亿，那么，将来再要到200亿呢？还是面临这个问题，不过，可能也是好几年之后了，到时候再说吧。
总之，好也好在窖池们，麻烦也麻烦在窖池们。
当然，我个人是觉得，抛开故事，精神层面不谈，泸州老窖的底子，技术，是能够将国窖1573的品质维持到一定的水准而增量不降质的。
这里涉及到一个较为核心的知识点——出酒率。关于这个知识点，我搞了很久很久都没有很精确的搞清楚。直到这次请教了业内人士，详细问了这个问题，才搞清楚了。
是什么个意思呢？
是这样的，浓香与酱香有个很大很大的重要区别，就是，酱香酒产出来所有的合格的酒，是都可以作为优质酒的。
而浓香型的酒，产出来的酒，要分级的，这里面最高级别才能做品牌的高端酒。
然而，这个难点就难在，这个“一级酒”到底是个什么标准？里面具体有哪些指标。这个问题我怎么都找不到确切的答案。各说各话。
一般来说，浓香型所产的酒中，大概是10%-15%左右的“一级酒”，能够作为高端酒。那么，问题就来了，我说假设啊，假设今年因为天气原因，粮食原因等等一系列原因吧，品质普遍下降，是不是还是有同样比例的一级酒呢？这就像一个班级考试，如果没有具体分数的要求的话，再好的考试成绩，再差的考试成绩，永远都有排名前十的。而有了具体的分数，则有可能全班高于或者低于该分数线。
我得到的答案是，这个“一级酒”有企业标准，没有国家标准，所以，每个企业在这个上面的认定是不同的。大概这么个意思。
那么，我认为，泸州老窖一定可以将国窖1573的品质调整到一个稳定的，并且，可以增量的品质，消费者在酒质上面，是能够欣然接受的。可能用发酵技术，可能用勾调技术，可能用增加老酒等方式吧，总之，浓香鼻祖不是开玩笑的，总有几把刷子。
但是，故事可能将来要改改，不见得是全部由国宝窖池酿造，可能比例变一点之类的。一千多口老窖池产量还是不够的哈！~
所以，我个人是认为，国窖1573的产能，在未来三五年，我是觉得没有太大的隐患。企业总有办法解决的。这不是一个事关生死的关键点。可是，长远看，多少有些麻烦。
我回来之后，连续两天，泸州老窖涨了20%，很显然，和股东会有强相关的概率较大。
如果让我猜的话，其中关于——去产能的阐述，是核心原因。
谦和屋（qianhewu2008）之前的老文章，写房地产和建材的老文章，写过这么一个规律。这是我做实业的时候见过的，体会过的规律。
就是，一般来说，企业发展，过好日子，有两种情况比较常见。
第一种是，新进入一个蓝海领域。大家都在同一起跑线，各自挥洒自己的才华，拼得一番天地。这种模式的例子，可以参考早几年的电商，微商，直播等等。也是我们常说的红利期。作为创业者，最好找这种的，做起来又快，又轻松，成本小，赚得多。
但是，作为投资者，这种模式下，有点难以选择，确定性不高。就像，万万千千的直播主，你怎么能选到李佳琪或者薇娅呢？
还一种是，去产能，市场份额像头部集中。这种模式下，创业者极难成功，要么放弃，要么加入头部企业。例子可以参考目前的互联网巨头，房地产市场，建材市场等，现在你在这几个领域创业，九死一生，地狱模式。
但是，作为投资者，我个人是非常喜欢这种模式的，无他，确定性高得多。较大概率，头部企业会越来越好。因为，先发优势会导致后面一系列优势，人才优势啦，成本优势啦，客户优势啦，政策优势啦等等的。而且，越传统的行业，这种优势越强，越难以弯道超车。
那么，泸州老窖这次股东会上，林总详细说了这个情况。
目前很多中小酒厂，其现金可能只够半年的开支。但是，泸州老窖的现金可以用个四五年的，而且，上市公司还可以融资。
他形象的说，去产能，增加市场份额具体怎么发生的呢？就是遇到危机的时候，扛不住的玩家退场了，但是，市场总归会回来，一来一去，剩下的，就获得了比原来多很多的市场份额与利润。
就是这么个逻辑。你看，泸州老窖这几天涨得多厉害。今天把洋河也顺带带到涨停了，嘿嘿嘿……
其实，我个人认为，讲真的，待到疫情过后，上市酒企这十几家，除了特别后面的，将来业绩都会有明显的提升。不是只有头部几家，而是很多家都会有明显的提升。
背后的逻辑在于，疫情的影响，较大概率杀不死上市酒企，困难会困难一段时间，但是，杀不死这些身强体壮的酒企。
然而，疫情过后，可以预见，白酒的市场还是会回升上来的，那么，剩下的将会吃到这些回升的量。而这个去产能的过程结束，很多中小玩家，将永远的离开这个市场了……
这是对酒企们业绩的判断。
不过，股价的涨跌，可就是另一回事了。还得回到估值，回到预期，要具体情况具体分析了。
这次股东大会去了很多机构的朋友们，会议的内容，他们会有更多更详尽的文章，我这里就不献丑了。这个系列，好好写写泸州老窖吧。
此行非常感谢 @lisfranc 的招待与陪伴，让我深深的感受到了四川朋友的热情与真诚，也给了我非常棒的旅行体验，谢谢谢谢，感恩感恩。
祝各位好朋友们投资顺利，身体健康。