中天科技前三季度总营收下降20%主要为转让有色金属贸易业务及海上风电业务收入减少，扣除转让有色金属贸易业务收入影响同比小幅增长。前三季度净利润24.7亿，扣除去年同期计提高通业务损失影响扣非同比基本持平。三季度单季6.4亿略低于预期，前三季度主要为今年海上风电开工及交付节奏低于预期。前三季度风电行业各公司和海缆公司中扣非净利润保持增长的除了一个奇葩的明阳智能就是两个概念不纯的海上风电龙头中天科技和亨通光电。亨通光电因为光通信电力业务利润基数较低弹性较大三季度单季同比环比保持了增长近期股价也表现较强。
2021年中天科技和亨通光电的海上风电业务收入在总收入中的占比分别为20%和15%左右，但净利润贡献分别达到了22亿和12亿占比70%和90%。今年海上风电新开工项目大幅减少中天科技和亨通光电的海上风电业务利润同比均有下降，但光通信和电力设备业务利润的增长使业绩保持了稳定。
具体来看子公司中天海缆今年前三季度收入64.5亿净利润8.8亿，去年同期为收入68亿净利润11.2亿。因为子公司中天海缆中有约60%的陆缆业务，今年陆缆行业增长较好，所以前三季度的风电海缆收入和净利润降幅明显。8.8亿净利润扣除陆缆的净利润后约7亿左右，高于东方电缆扣除海工和陆缆后的净利润。去年投产的广东海缆子公司南海海缆前三季度收入9.8亿净利润3600万。子公司中天海洋工程前三季度净利润6.1亿去年全年7亿。去年延期今年确定收入中海洋工程业务占比多利润同比保持了增长。综合来看海缆海工业务前三季度净利润约13亿左右海上风电第一龙头地位稳固，全年海缆海工净利润预计18亿同比下降20%左右，和东方电缆和亨通光电相关业务利润降幅相近。
子公司中天储能前三季度收入9亿净利润2600万，去年同期为3.7亿盈亏平衡。预计全年收入超15亿净利润近1亿。受消费电子行业低迷影响去年全年净利润8500万的主营铜箔业务子公司江东电子收入6.9亿净利润亏损800万。
表现较好的子公司中除了光纤光缆外，主营基站天线光器件的子公司中天宽带去年亏损3600万今年营收15亿增长100%盈利7000万。主营光模块室分系统的中天通信技术去年亏损3000万今年营收7.5亿增长400%净利润3700万。主营通信射频系统的子公司中天射频今年收入14亿增长50%净利润1.3亿增长200%。海外子公司中天印度中天印尼中天摩洛哥土尔其得美电缆净利润同比均大幅增长。
综合来看海缆业务去年基数高今年降幅明显。海工递延收入确认多保持稳定。光纤光缆和通信系统业务大幅增长。电力设备业务保持稳定增长。储能业务收入爆发利润贡献较少。铜箔业务利润降幅较大。虽然业绩表现略低于预期但各相关业务相对于亨通光电和东方电缆均表现正常，估值水平仍相对较低。多事之秋，低估值 高景气 强预期 确定性缺一不稳。做为机构重仓股股价短期波动就看市场认不认中天明年的强预期了。$中天科技(SH600522)$ $亨通光电(SH600487)$ $东方电缆(SH603606)$ @今日话题
