良品铺子是我一直密切跟踪的一只股票。从最新披露的年报数据看，2022年公司实现营业收入94.4亿，同比增长1.24%；净利润3.35亿，同比增长19.16%；扣非净利润2.09亿，同比增长1.49%，勉强维持住了正增长态势。净利润与扣非净利润之间差距较大，主要是受计入当期损益的政府补助数额较高，存在一定干扰。严格说，此份业绩对比前三季度，账面上确实有所回暖，但是比照高达43.43倍的PE值，其表现依然还是让人有些难以满意。
疫情下的消费低迷
业绩之所以表现不佳，主要还在于疫情下宏观经济不景气，消费市场陷入了极度低迷所致。2022年我国社会消费品零售总额同比下降0.2%，较2020-2021年两年平均增速回落4.1个百分点，而良品铺子正好属于可选消费类企业，受到冲击自然是首当其冲。
从账面看，公司的应收账款7.35亿，同比增长11.36%，占比达到了14.59%，金额和占比都刷出了历史新高，意味着良品为维持现有的销售规模，还相应放宽了销售信用要求，实际销售情况很可能比表面上更加严峻。
事实上，截至三季度末的时候，账面的应付账款还只有4.66亿，明显低于2021年同期水平，但四季度过完，立刻后来居上，完成明显反超，这也从侧面说明为了最终年报好看，公司在会计准则范畴内使用了不少腾挪技巧。不过这一点完全也可以想象得到，去年国庆节过后，疫情防控就一直没有消停过，临到年底随着防疫政策迅速转向，人们大面积陷入羊来了的状态，消费只会更加萎靡，怎么可能反而好于前三季度呢。
同时，经营现金流对比前三季度也出现了极度萎缩，仅为1.03亿（前三季度为5.82亿），公司解释为主要系本期支付采购货款节奏影响所致；再看公司的预付款项为3.03亿，比三季度末多了1.84亿，确实会造成一定的影响，不过即使1.03亿加上1.84亿，也无法做到对净利润的全覆盖，显然还有相当部分现金流是被应收账款给吃掉了，本期的盈利质量难言理想。
分区域看，大本营华中区收入21.22亿，同比增长4.8%；华东区收入4.94亿，同比下降4.12%；西南区收入6.31亿，同比增长14.28%；华南区收入4.73亿，同比下降0.92%；华北和西北区收入1.63亿，同比增长16.39%；电商收入46.98亿，同比下降3.29%；团购收入4.93亿，同比增长53.49%。对比下面近五年销售数据，我们可以发现发源地华中区的饱和迹象非常明显，其他几个尚有较大拓展空间的区域中，受疫情严重干扰的华东和华南，均出现了不同程度的下滑，但受疫情影响相对小一些的西南、华北和西北，依然保持了不错的增长速度。电商渠道有所下降，而团购渠道增长强劲，呈现出此消彼长的局面，说明团购很可能挤占了电商的部分受众群体。
黯淡中的些许亮点
在这份不尽人意的年度报告中，是否还存在着亮点呢。在我看来还是有的，一是公司的毛利率有所企稳，相对于2021年提升了0.8pct ,从而带动净利率提升了0.51pct，达到了3.54%。由于零食的利润率较低，小幅度的改善其实对业绩的影响是很大的，因此在净利率的驱动下，2022年公司的股权回报率也有所回升，提升1.68pct，达到了14.86%，扭转了自上市以来持续下滑的趋势，是我们非常乐意看到的一点。
二是报告期内新开门店共计661家，其中直营门店166家，加盟门店495家，扣除闭店数，全年门店数同比净增252家，上升至3226家，分布于23个省/自治区/直辖市181个城市。很明显外部环境不景气期间，公司没有躺平，依然选择默默的在进行逆市扩张。
静待复苏
2023年一切能够有所好转吗，目前看最大的利好就在于疫情结束，过去三年的困扰因素一扫而空，消费端有望迎来肉眼可见的全面复苏。良品作为高端零食之王，其品牌软实力始终值得期待。
例如春节期间在外面打年货时，感到现在零食可谓五花八门极为丰富，挑花了眼不知道该选择哪种，如果选错了不太好吃，很可能就一直只能放家里，直到放过期，但是良品多半是个令人放心的选项，基本上老少皆宜，不会难吃到哪里去，我想这就是品牌的意义所在，帮我们作出选择。同时，另一大感触就是走亲访友时，很多人习惯于拎个良品大礼包送人，礼品属性越来越浓厚（有礼品属性的商品，人们往往对价格不敏感，价格高反而更拿得出手），这无疑也是一个非常积极的现象。
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