太阳底下没有新鲜事，市场上发生的许多事情，在历史上其实都可以找得出对应的模板。就拿今年的题材股狂热来说，2015年牛市下半场就曾出现过类似的一幕，并且后续的结果非常不好，那么当前的市场风格又将演绎向何方呢，历史其实早已揭示了答案。
股民的记忆往往是短暂的，很少有人会真正吸取过往的经验教训，2015距离现在已过去六年多时间，印象已逐渐变得模糊。回顾往昔，让我们先来看看下面这些例子：
那一年在线教育是未来的发展方向，市场需求增长迅猛，体量小但想象空间巨大，是典型的成长型赛道，和医美比似乎丝毫也不逊色。潮水退去之后，现在的股价相对全盛时期，蒸发了94.69%。
当时我们认可的是人工智能，这是提升生产效率，解决人口老龄化问题的绝对大杀器，代表着最先进的社会生产力，和现在的新能源像不像，然而当前的股价相对巅峰期缩水了83.01%。
青山绿水就是金山银山，没有美好的生态环境，就没有人类的将来，我们认定环保将是政策重点扶持方向，和现在看好芯片的逻辑如出一辙，只可惜时至今日股价玩没了78.42%。
虽然大多数人可能根本搞不懂它是做什么的，但一看名字就感觉很厉害的样子，什么还涉及到云，要知道微软可是靠云直接翻得身，那一定是巨牛的科技大咖，必须不留余地全力追捧。很不幸的是其后股价被干掉了74.91%。
事实上这些例子还算好的，至少还在继续经营，更惨的像乐视网、暴风科技这些干脆直接退了市，牛到最后连渣都不剩。
上述这些个股，别看现在不咋地，放在当年都是增长迅速，势头凶猛的狠角色，那么为什么现在都不行了呢。道理其实也很简单，因为它们都是赶早的弄潮儿，吃得是赛道红利，一旦当赛道变为风口，后续参与者蜂拥而至，直接导致了行业竞争加剧，而本身又没有什么过硬的护城河，最后只能日益沦为平庸。
《商业简史》一书中曾讲过一个故事。有一天小虎看到海滩上有很多人晒太阳、游泳，但是在烈日下却没水喝，于是他就从远处超市进了一车冰可乐进行贩卖，由于僧多粥少，即使小虎以每瓶30元的高价出售也卖得干干净净，这就是一种因短期供求关系失衡而带来的赛道红利。其后，狗蛋眼红小虎的生意，有有样学样的也进了一车冰可乐，但最好的摊点已被小虎占据，所以狗蛋只能降价以25元一瓶来吸引游客，于是价格战开始了。再后来，许多人认为单价25元依然利润空间巨大，觉得嗅到了商机蜂拥而至，供给变得越来越多，价格只能持续下行，最后降至3块3再也降不动了，因为再降扣除运费就是亏本买卖了，这个时候每个人都变成了苦苦支撑。在这个过程中，无论小虎还是狗蛋都没有什么实质性竞争优势可言，当供给失衡状况改变之后，你以为你是在创业，实际上是在为“社会平均利润率”打工。这让我不禁想到了现在的宁德时代、爱美客，本质上他们吃的也是暂时性供需失衡所带来的赛道红利。
生意的持续超额利润来自于只有你能做，而别人做不到，也就是我们常说的护城河。我之所以提倡投资白马股，是因为经过时间检验，能长时期提供高股权回报率的公司往往具备某种程度的护城河，这才是长期投资最大的底气所在。事实上每次白马股行情好的时候，都是那几位熟悉的面孔在不断晃动，很好把握和辨认。而每次题材股热潮下的明星却都各不相同，想在低位撞上基本全凭运气。我想这就是确定与不确定的区别，你觉得对散户而言哪个更容易把握呢。