十分钟带你认识欧洲三大股指(1)——富时100指数

(全文共4600字,大约阅读10分钟)


主要内容:

1. 介绍【富时100指数】的行业和收入区域分布,前20大成分股

主要结论:鉴于【富时100指数】中2/3以上收入来自海外市场,且全球化的企业居多,因此它并非一只“纯”英国指数。当然,英国当地的政治和经济因素仍然会影响市场对于【富时100指数】成分股的短期风险偏好;但从基本面角度来说,与其说他是英国经济的晴雨表,不如说是全球经济的晴雨表。

2. 梳理【富时100指数】历史走势,并与【上证50指数】和【恒生指数】进行对比。

主要结论:跟大多数指数一样,【富时100指数】属于价格指数,未考虑分红影响,所以平时我们看到的变动都是不考虑分红的。如果考虑了它的高分红,其实际回报显然更高一些——其考虑了分红再投资的指数要比单纯的价格指数每年高出3-5%的收益率。

3. 梳理【富时100指数】市盈率分布:

主要结论其目前的市盈率为17.97倍,处于历史上中等偏上的水平。

4. 梳理【富时100指数】相关ETF

主要结论:从美股市场和港股市场的ETF的发行规模和数量来看,【富时100指数】虽然是欧洲三大股指之一,常被用于衡量英国股市的整体表现,但显然不是国际市场上主流的“投资标的”。

5. 简单介绍【富时250指数】

正文

【富时100指数】也叫伦敦金融时报100指数,和【法国CAC40指数】、【德国法兰克福指数】并称为欧洲三大股票指数。

【富时100指数】创立于1984年1月3日,是由富时集团根据在伦敦证券交易所上市的市值最大的前100家公司(实际是101只股票,因为“壳牌公司”含AB股)而制作的指数,这一指数通过市值加权法进行加权,覆盖了伦敦证券交易所大约80%市值。每季度(3/6/9/12月)进行成分股的检讨。

以下是该指数的基本信息:

资料来源:富时100指数9月Factsheet,smart advisor

1. 行业和收入区域分布

【富时100指数】最大的特点就是国际化——超过2/3以上的收入来自除英国以外的其他区域,覆盖150多个国家。

资料来源:伦交所官网

由于2/3以上收入来自海外,英镑贬值时,【富时100指数】往往会上涨。比如,英镑贬值(相对于美元)时,对以美元赚钱的英国公司来说就是有利的,因为一旦美元收入转换为当地货币,它的价值就会更高:

资料来源:Bloomberg

以下是【富时100指数】和【富时全市场指数】的行业分布:

资料来源:富时100指数9月Factsheet,smart advisor

参考资料:ICB行业分类表

网页链接

从行业分布可以看到:在伦交所上市的公司大部分分布在能源、工业、消费、医疗和金融等传统领域,科技类公司基本没有。【富时100指数】同理。

2. 前二十大成分股

以下是【富时100指数】前20大成分股和简介:

资料来源:伦交所官网,smart advisor

资料来源:伦交所官网,smart advisor

(1) 壳牌

目前世界第一大石油公司,由荷兰皇家石油与英国的壳牌两家公司合并组成。荷兰皇家壳牌是国际上主要的石油、天然气和石油化工的生产商,同时也是全球最大的汽车燃油和润滑油零售商。

(2)汇丰控股

汇丰集团(HSBC Group)的控股公司,为规模最大的欧系银行,全球规模最大的银行及金融服务机构之一,国际网络遍及全球六个地域,在欧洲、香港、亚太其他地区、中东、北美洲和拉丁美洲的73个国家和地区共设有约6100个办事处,为近5,100万名客户提供服务。

(3)英国石油

世界前十大私营企业集团之一,国际石油七姊妹之一(7家中还有4家继续营业,他们是埃克森美孚、壳牌、英国石油和雪佛龙)。BP国际化工公司在乙烯、聚乙烯生产能力各占整个西欧的10%,居欧洲第二位。醋酸生产能力占整个欧洲的32%。BP国际石油公司在润滑油加氢精制、馏分油加氢精制、加氢裂化、石蜡加氢精制、催化脱蜡、异构化等方面拥有专利技术。

(4)阿斯利康

全球领先制药公司,由瑞典阿斯特拉公司(AstraAB)和英国捷利康公司(Zeneca Group PLC)于1999年4月6日合并而成的大型英瑞合资制药企业。阿斯利康研发、制造及销售用于治疗消化、心血管、肿瘤、中枢神经、呼吸系统疾病以及用于麻醉的药物。

(5)帝亚吉欧

全球最具规模的高级酒品公司、第一烈酒帝国、也是唯一一家同时经营烈酒、葡萄酒以及啤酒的集团公司。旗下品牌包括:斯米诺(Smirnoff)(世界销量第一的伏特加)、尊尼获加(Johnie Walker)(世界销量第一的调和式苏格兰威士忌)、百利甜酒(Baileys)(世界销量第一的利口酒)及健力士(Guinness)(世界销量第一的司陶特啤酒)。帝亚吉欧的白酒品牌则包括水井坊。此外,帝亚吉欧拥有酩悦·轩尼诗34%的股权。

(6)葛兰素史克

排在辉瑞和强生之后的全球第三大制药公司,由葛兰素威康和史克必成强强联合于2000年12月成立。两个制药巨人的成功合并,为葛兰素史克成为行业中无可争议的领导者奠定了基础,并在全球药品市场中占据了7%的份额。公司在抗感染、中枢神经系统、呼吸和胃肠道/代谢四大医疗领域代表当今世界的最高水平,在疫苗领域和抗肿瘤药物方面也雄居行业榜首。此外,公司在消费保健领域也居世界领先地位,主要产品包括非处方药、口腔护理品和营养保健饮料。

(7)英美烟草

全球前三大烟草公司,主要产品包含香烟,无烟鼻烟和雪茄等,公司旗下主要四个品牌为Dunhill(登喜路)、Kent(健牌)、Lucky Strike、Pall Mall,并拥有其他国际知名与本土品牌,包括:Rothmans、Vogue、Viceroy、Kool、Peter Stuyvesant、Craven A、Benson & Hedges、John Player Gold Leaf、State Express 555(五五五)、Shuang (双喜)等。

(8)力拓

是一家跨国性矿产及资源集团,除了最知名的铁矿石外,力拓还是全球最大的铝业公司,同时还兼营煤、铁、铜、黄金、钻石、能源等业务。和澳大利亚的必和必拓以及巴西的淡水河谷合称全球三大铁矿石巨头。

(9)联合利华

主要从事消费品供应制造,产品包含食品、家庭及个人保健产品,是The Unilever Group的子公司,是全球仅次于宝洁公司的世界第二大快速消费品公司。

(10)保诚

英国最大的人寿保险公司,英国保诚提供健康、残障、重大疾病和意外保险产品,也提供长期存款和退休产品给零售和机构客户,还有定期年金、变额年金、机构产品,包括保证投资合约、基金协议和中期票据基金协议。

(11)必和必拓

是和力拓以及淡水河谷齐名的全球三大铁矿石巨头之一,也是全球最大的矿业公司之一,拥有世界上最大的铬矿、锰矿、合金矿,是最大的铝、镍生产商。

(12)莱斯银行

英国四大银行之一(汇丰银行、莱斯银行、巴克莱银行、国民西敏寺银行)。

(13)利洁时

一家英国跨国快速消费品公司,主要生产清洁和健康用品。

(14)RELX

是一家科学、医学、法律、企业专业领域出版商,为北美,欧洲和国际的专业和商业客户提供信息和分析,是知名的《柳叶刀》、《细胞》、《新科学人》(2017年卖出)等的母公司。

(15)沃达丰

一家英国的跨国电讯公司,主要在亚洲,非洲,欧洲和大洋洲地区开展业务。

(16)嘉能可

全球最大的商品交易商,主要从事生产和营销金属、矿产、能源产品和农产品。

(17)金巴斯

世界上最大的合约制餐饮业公司,在超过50个国家运营,主要提供办公室、工厂、学校、医院、偏远、离岸地区及军事地点所需的餐饮服务。

(18)英国国家电网

是英国天然气公司分拆(分离)成立的三家独立公司(Centrica plc,BG plc和NationalGrid plc)之一,在英国提供电力和煤气传输(到户)服务,是英国最大的能源公用事业公司。

(19)巴克莱

是目前全球第7大银行,在英国是仅次于汇丰银行和劳埃德银行(即莱斯银行)的第三大银行。

看到这里,我们有理由相信:鉴于【富时100指数】中2/3以上收入来自海外市场,且全球化的企业居多,因此它并非一只“纯”英国指数。当然,英国当地的政治和经济因素仍然会影响市场对于【富时100指数】成分股的短期风险偏好;但从基本面角度来说,与其说他是英国经济的晴雨表,不如说是全球经济的晴雨表。

3. 历史走势

以下是【富时100指数】【上证50指数】【恒生指数】2004年以来表现:

资料来源:Bloomberg,smart advisor

从价格曲线看,相比于【上证50指数】和【恒生指数】,【富时100指数】的波动显然要低很多,当然涨幅也没有前两者大。

以下是【富时100指数】【上证50指数】和【恒生指数】1990年以来的年度涨跌幅(若有):

资料来源:investing.com,smart advisor

从年度回报看,【富时100指数】1990年以来跌得最惨的一年就是2008年全球金融危机,当年下跌了30%,对比当年美国【标普500指数】跌了38.5%,我们的【上证50指数】跌了67%,【恒生指数】跌了48%,已经算是比较抗跌的了。

然而,只通过价格走势评价【富时100指数】的表现是不全面的。为什么?我们来看看它的股息率水平。

4. 历史股息率

股息率(Dividend yield)是一年的总派息额与当时市价的比例。

( 对比概念:派息比率(Dividend payout ratio)是企业从盈利中用了多少来派息的比率,是股息与盈利的关系。)

过去十年,【富时100指数】的股息率大多在3.5%以上,显然高于我们的【上证50指数】(大多分布在1.5%-2.5%)。一向以高股息著称的港交所上市公司公司代表指数【恒生指数】的股息率也不低,大部分时候分布在3%以上,但整体还是比【富时100指数】低一点。

从最新的股息率数据看,【富时100指数】已经达到了历史高位。

资料来源:Bloomberg, smart advisor

资料来源:乌龟量化,CEIC

股息率高有什么好处?

【富时100指数】(总回报)是指包含分红再投资的【富时100指数】收益率。

我们对比了【富时100指数】(总回报)和【富时100指数】年度回报,发现前者比后者每年都要高出3-5%的回报:

资料来源:investing.com,smart advisor

由于【富时100指数】跟大多数指数一样,属于价格指数,未考虑分红影响,所以平时我们看到的变动都是不考虑分红的。如果考虑了其高分红,其实际回报显然更高一些。

以下是过去五年,将考虑了分红的【富时100指数】和【恒生指数】放入对比的走势图:

资料来源:investing.com,smart advisor

如果不考虑分红的话,过去5年【恒生指数】和【富时100指数】仅分别上涨了13.78%和11.86%;考虑分红之后,两者分别上涨35.31%和36.82%。甚至由于【富时100指数】略高于【恒生指数】的股息率,其考虑了分红的收益率甚至超过了【恒生指数】。这就是高股息的力量。

但是话说回来,羊毛出在羊身上,股息率高的公司未必就比股息率低的公司好——即使【上证50指数】的股息率比较低,但其不考虑分红的价格走势也高于考虑了分红的【富时100指数】和【恒生指数】。

一方面,由于股息率的分母是股价,比如同一家公司,在港交所上市获得的市盈率就大多低于内地上市的市盈率。那么,既然相对股价比较低,其对应的股息率高也是理所当然的。

另一方面,处于业务发展阶段的上市公司,相较于每年把赚到的钱分给股东,他们显然更倾向于把钱留着用于经营扩张,如果企业发展得好,最终的价值还是会体现在股价的增长上。

因此,尽管以“高股息”作为标准是一个可以参考的投资策略,但还是要结合企业盈利稳定性、发展阶段和市盈率水平来看。

5. 市盈率水平

以下是【富时100指数】过去10年月度市盈率展示图(绿柱底部是当月最低市盈率,绿柱顶部是当月最高市盈率,绿柱中的白线是当月月底市盈率)

资料来源:Bloomberg, smart advisor

【富时100指数】的市盈率波动水平也比较小。

以下是用月度最低市盈率制作的过去十年的分布图:

资料来源:Bloomberg, smart advisor

根据彭博数据,目前【富时100指数】的市盈率为17.97倍,处于历史上中等偏上的水平。

当然,市盈率的价值中枢并非固定的,比如过去市盈率基本上就在20倍左右徘徊,那么未来市盈率必将也是如此,这样的看法有待商榷。市盈率=市价/收益水平,本质上是公司每赚1元的净利润,市场愿意为这1元净利润支付的价格。市盈率是“无风险利率+风险溢价”的倒数——如果无风险利率下降,那么也会推高市场对于市盈率的定价;如果市场对于风险的容忍程度变低,即风险溢价变高,那么就会降低市场对于市盈率的定价。


以上是【富时100指数】的介绍。


相关ETF:

A股市场暂时没有跟踪【富时100指数】的ETF。

美股市场,我们也没有搜索到跟踪【富时100指数】的ETF。

我们筛选了“跟踪单一国家,即英国股票市场”的ETF,仅显示以下5只ETF,其中规模最大的是【EWU】,即BlackRock发行的跟踪MSCI英国指数的ETF:

资料来源:etf.com

港股市场倒有一只跟踪【富时100指数】的ETF,但是规模实在太小,不建议购买:

资料来源:港交所

从美股市场和港股市场的ETF的发行规模和数量来看,【富时100指数】虽然是欧洲三大股指,常被用于衡量英国股市的整体表现,但显然不是国际市场上主流的投资标的。


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最后,简单提一下另一只英国常用的指数——富时250指数(FTSE 250 Index)

【富时250指数】是一个基于市值加权的指数,由伦敦交易所市值第101名至第350名的公司组成。指数的成分每季度决定一次,指数值实时计算——【富时100指数】和【富时250指数】的关系就好比我们的【沪深300指数】和【中证500指数】的关系。

从过去表现来看,【富时250指数】的波动率与【富时100指数】相似,在收益率表现上却优于后者:

资料来源:FTSE官网

由于【富时250指数】的成分股收入只有50%来自英国以外市场,因此海外的投资者往往认为【富时250指数】比【富时100指数】“更英国”一些;且其成分股市值相对较小,其潜在成长性也被认为比后者更好一些。

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