文 | 正太叔
特斯拉成立于2003年，于2010年在美股上市。
我因为喜欢特斯拉的汽车，所以一直有关注它们公司的股票。也多次在它们股价两百多元的的时候买进、三百多元的时候卖出，长期循环，赚了点小钱。
不过今年它家的股价可没有像以前那样有规律的上蹿下跳了。从去年12月底的高点377元到今年6月初的低点177元，股价一度跌去50%+。不过这几天股价回升了一点。
在这上市的9年里，特斯拉公司的利润和现金流几乎都是负的，只有其中四个季度是有利润的。
一家持续亏损多年的汽车公司竟然有这么高的市值，实属罕见。显然我们已经无法用传统的估值法给这家公司估值了。
特斯拉之所有能得到这么高的估值无非有两点原因：一是创新，二是毛利润率超高。
特斯拉当年生产第一款电动车，就直奔高端豪华车，能把电动车做成像跑车那么靓眼及差不多的性能，当年也只有特斯拉想的出来、做的出来，从此这个牌子就被人们知道了。
2018年福特汽车的毛利润率不到1.8%，通用汽车9.3%，丰田汽车也就18%；
而特斯拉每款车的毛利率都在20%以上。
即使今年特斯拉多款汽车在降价之后，仍有20%左右的毛利润率。
可见特斯拉的利润有多高了。
但是为什么公司常年都是负收入呢？
我认为主要有以下三个原因：
1、特斯拉的产能始终没有跟上
一直以来，困扰特斯拉的最大问题就是产能，每次新车交付时间都是一拖再拖。一年也就只卖出24万辆车，而丰田去年的整体销量是1000万辆。
17年开始，特斯拉股价经常大涨大跌就是因为特斯拉从当时开始交付Model 3，但是没过多久，它们的生产能力就陷入了困境。
当时埃隆·马斯克对外宣称它们的生产线将全面自动化，每周能达到5000辆的产能，但是事实根本无法实现，且离目标还很远。当时因为无法按时交付，股价再次大跌。
市场再次传出特斯拉很快会破产的预言。
后来埃隆·马斯克不得不现场督战，直接打地铺睡在工厂，所有工人三班倒，24小时不停工生产汽车，最后通过各种方式，终于在018年6月份的最后一周实现了产能目标，避免了破产。
但是不久后产能又跟不上来了。特斯拉2019年一季度再次掉入亏损的泥淖，亏损超过7亿美元。
利润再高的东西，你没得卖又有什么用？
更要命的是，特斯拉每年都在亏钱，每个季度的各种支出竟然高达10亿美元。
这是什么概念？
相当于每天一睁开眼，公司就要“烧”掉1111万美金。
而且它还背负着100亿美元的债务。
2、市场对特斯拉的需求开始降低了
由于生产端一直跟不上，越来越多的人没有耐心等待特斯拉了，转而去买别的汽车了。
由于欧美的市场需求有限，埃隆·马斯克把战场转向了世界需求量第一的中国，所以开始在上海建场，当然，但是工厂最快也要等明年才有可能开工。
而且中国已经开始放宽车牌申请，开始增量燃油车牌指标数量，所以过去一牌难求的局面得到了缓解，当初无奈之下才选择购买电动车的人现在又重回去买燃油车了。
要命的是，现在整个汽车产业的大环境不好。从去年到现在，乘用车零售销量连续12个月同比下滑。
一方面是产能还是没跟上，一方面是公司每天要“烧”掉1111万美金造车，一方面是政策利好燃油车企业，一方面是大环境不好。
所以现在的特斯拉真的是四面楚歌。
3、售后的运营成本太高了
特斯拉与其它传统车厂不一样，它没有中间商，它是自己造车自己卖。
少了中间商的抽成，表面看起来能让公司得到更丰厚的利润。
可事实真的是这样吗？
我们从财报上可以看到，2019年第一季度，特斯拉在售后服务和相关的业务上，足足亏损了1.9亿美金。
因为汽车的售后成本是非常高的，特别是维修与保险的费用，传统厂商与第三方在这方面已经做的很成熟、已经可以很好的控制成本，但特斯拉在这方面经验不足又不愿意外包给第三方。这就违反了经济市场 第一性原理。
这件事让我马上想到了多年前余世维老师讲过的一件商业案例：
他说当年青岛啤酒差一点就倒闭了，后来青岛啤酒跑去找中央帮助。他本人是很反对国家拿人民的血汗钱去救济一家公司的。
所以他就研究青岛啤酒，后来它发现青岛啤酒竟然连个啤酒瓶盖都是自己做的。
全世界所有大的啤酒厂通通不做瓶盖。
为什么？
划不来呀！
瓶盖还要自己做？你再便宜你比的上人家专门做瓶盖的？
世界上有名的化妆品那个瓶子都不是自己做的，他们通通是给别人做的。
像美国的雅思特蓝带，伊丽莎白雅顿，雅芳这些世界名牌，欧洲YSL，日本的资生堂,高丝……他们的瓶子全部给外面专门做瓶子的人做。
如果化妆品还要自己做瓶子，做口红的还要自己做那个口红灌，那这公司非赔不可。
IC跟半导体的结合通通都是台湾装的，老美跟英国人不晓得自己做吗？人家是不想做，因为交给台湾做更便宜。
所以青岛啤酒会想到自己做瓶盖，就凭这一点就违反经济规模的观念，政府在不停的救它，在经济效益上来讲，就是一个错误。
再漂亮的衣服再完美的产品，再堂皇的建筑，没有利润什么都是假的。
客户第一、质量向上，大家都是这样想的。但是如果一个CEO不能替公司创造利润、让公司活下去，还有风投愿意继续投资他吗？
企业家的梦想可能是改变世界、不是纯粹为了赚钱，但资本家可不是这样想的，他要的是你能帮他赚到钱。
如果你的企业一直在烧钱，但股价一直在上涨，那没事，因为投资人起码还在赚钱。
但如果你的企业一直在烧钱，而股价也一直在下跌，那问题就比较大了。
如果投资人发现前景不再乐观，就会停止资金的注入，而特斯拉一旦把钱烧光又找不到新的融资的话，那真的就离破产不远了。
所以，在中国工厂正式开工量产之前、在特斯拉还没有拉到新融资之前，特斯拉的股价如果持续下跌就不是什么好事了。
所以在局势没有明朗之前，建议不要贸然抄底。
其实自从 08 年特斯拉第一款量产车 Roadster 上市以来，特斯拉会破产的消息就不绝于耳。
有人做过统计，各大分析师预言下的特斯拉，已经破产了八十几次。
但是每次特斯拉都通过再融资避免了资金链断裂走上破产之路。
今天正太叔不是想加入各大分析师的阵列来预测特斯拉后面的路，只是让我想起了比尔 盖茨 总是告诫他的员工的一句话：“我们的公司离破产永远只差18个月”。
如同在战场上没有常胜将军一样，在现代商场中也没有永远一帆风顺的企业，任何一个企业都有遭遇挫折和危机的可能性。
所以，接下来股价能不能止跌、还有没有大财团愿意注资对特斯拉来说非常关键，因为留给特斯拉的时间不多了。
特斯拉运营成本太高的事让我想起了分工的重要性，只有分工才能带来效率的提升以及成本的降低。
所以不管是个人还是企业，都应该把自己不擅长的事或者专业的事交给擅长的人去做，而不是自己全部包办。
祝特斯拉一路走好！
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正太叔是国家理财规划师、简书商业管理优秀作者、招商银行专栏作者。想要了解更多关于投资理财文章，欢迎关注微信公众号：正太叔（ID：ZhengTaiShu2016 ）