回复@守株待兔de龙: 1.我全文反驳的是猫总的一个观点，奥园毛利率稳定可靠，因为和出表等，一条都不沾。
你所罗列的证据，奥园权益比例大幅降低，这不就是最正大光明的出表方法吗？
2.关于回款差，你说有一个原因是第四季度销售收入占比高，还没形成合同负债。四季度销售占比高，那应该是历史惯性，如果说2020年的合同负债里还没有当年四季度的销售收入，那就应该有2019年四季度的销售收入。
3.关于实际回款现金，请注意，我并没有直接使用当年合同负债。而是使用的数字，2020年合同负债+2020年营收-2019年合同负债。
用这个数字对比一下当年销售收入或者权益销售，你罗列的时代富力这两家确实也不高，但也可以参考一下行业龙头万科碧桂园，这样更客观。
4.关于销售额里包含了9%增值税，且不能转为合同负债。这一点我不太确定，后面我会去研究学习一下，多谢你指出。也请财务大v来指正一下。
@遥远的大湖//@守株待兔de龙:回复@李树鹏2003:$中国奥园(03883)$ 2020年表外的比例是加大了的，原因除了奥园土储的权益比例在下降的客观因素外，另一方面管理层也说了，是主动出表，说白了就是为了财务指标和“三条红线”更好看，也有助于降低融资成本，这个方法时代、龙光、富力等湾区房企早就用了，奥园算用的少的。2020年末，龙光合同负债424亿；时代242亿，富力480亿，奥园690亿，这其中富力权益销售金额接近1400亿，龙光1200亿，权益占比都是90%+的，大家自己感受下。出表多了，那表内合同负债必然会受影响，但相应的，2020年末奥园“应付合营、联营公司款项”比2019年末大幅增加了118亿。
除了这点外，再补充另外2点：

1.1330亿合约销售金额是“税前全口径”的，其中包含了约9%的增值税，也包含了表外项目，这1330亿能形成回款、能形成合约负债的只有1330÷（1+9%）=1220亿元，能形成表内合约负债的更少。所以，“卖了1330亿，实际到手的钱只有507亿”这样比较和计算回款率只有38%是不合适的。
2.奥园的销售重心在四季度，特别是2020年因为疫情原因，四季度销售占比格外高（全年1330亿，四季度近500亿）。而2020年奥园拿地到开盘仅需6.8个月，这个效率无疑是很高的，但开盘越早，意味着开盘预售离楼盘结顶（此时可办按揭，房企拿到全款）的时间会越长，也就意味着奥园从预售后到全额回款所需时间是比较长的（越是核心城市，预售条件越高，拿地到开盘所需时间越长，但开盘到全额回款时间相应越短），基本上奥园四季度新开盘的预售都要等第二年才能全额回款。因为这个原因，奥园2020年当年销售带来的回款会受很大影响。基于这个原因，奥园2021年打算改变推货节奏，将四季度推货占全年的比例从2020年的37%降低到2021年的23%，这样有利于提高当年销售的当年回款比例，对现金流和财务指标更有利。@想猫的人  查看图片