恒玄科技主营业务为智能音视频SoC芯片的研发、设计与销售，为客户提供AIoT场景下低功耗无线边缘智能主控平台芯片，主要包括无线音频芯片、智能可穿戴芯片和智能家居芯片。公司智能音视频SoC芯片集成多核CPU、Wi-Fi/BT基带和射频、电源管理、存储、声学和音频系统、图像和视觉系统、嵌入式AI处理器等多个功能模块，是智能音视频设备的主控平台芯片。
下图统计是根据历年年报分类芯片记录。恒玄把芯片主要分成3类，普通蓝牙，智能蓝牙和其他。普通蓝牙一直是比较重要的部分，智能蓝牙2018年出现后快速成长。其他类芯片合计数量一直徘徊在2000~4000万之间，2020前，其他部分主要是type-C，后期逐渐减少，芯片品种也逐渐加入比较高端的新品，2020年后其他类数量主要是智能音箱SoC。WiFi SoC和手表SoC加入后成长很快。
恒玄科技2021年前先后靠普通蓝牙和智能蓝牙快速增长，芯片数量2021年突破2亿片大关。这2年的增速快的是手表SoC和智能家居的WiFi SoC。
下表统计了历年的销售（单位：亿元），芯片数量（千万）和平均价格（ASP）。可以看出，2021以前，恒玄销售的增长主要靠芯片数量的增长200%+yoy，从2017年不到1亿的收入，成长到2021年17.65亿的国内领先的TWS SoC巨头。2022年受消费电子市场低迷影响，芯片销售数量下降，收入也随之下跌。2023年恢复增长，芯片数量没有超过2022年的21.41片，但销售收入创历史新高，达到21.76亿元。
得益于恒玄对研发的重视和重金投入，恒玄一直努力提高芯片的工艺、集成度和算力，不断推出含金量更高的新品。从上表的ASP曲线看出，恒玄的平均价格从2017年的4.46元，一直稳步提高到2023年的11.32元，六年253.81%，17+%YoY。
下图是和$乐鑫科技(SH688018)$ ，$全志科技(SZ300458)$ 的ASP对比，恒玄ASP从原来最低成长为三者之中最高的。恒玄的研发变现成产品的能力还是超一流的。可以预测未来恒玄的增长进入一个平稳期，芯片数量和ASP协同增长，保持20%~30%左右的增速。
恒玄科技最新旗舰芯片BES2800工艺已经突破到国内领先的6nm，单芯片混合集成了多核CPU、DSP、 GPU、NPU，BT和WiFi无线连接等，提升了芯片的含金量，也进入了更多的应用领域：AR眼镜，带屏和带摄影头智能家居终端，家居机器人等。恒玄ASP的增长未来几年是有保证的。
从IDC的可穿戴产品预测看，耳机和手表的成长会变慢，2024增长比较快的是智能眼镜和智能戒指，2025增长亮点是智能戒指。可以预见恒玄科技的手表SoC将会在2025年后结束30+%的快速增长，将步蓝牙耳机SoC后尘，进入10%左右的中低速增长。
$恒玄科技(SH688608)$ 需要继TWS SoC和手表SoC后，开发出第3，4级的增长产品线，智能家居的WiFi SoC和 AR SoC被寄予厚望 。
AR眼镜被业内人士普遍看好，认为是最有可能替代智能手表成为大模型空间计算时代的AI终端，可以达到峰值16+亿部的年销售。乐观和中性的预测看，AR眼镜十年后（2034年）将会超过10亿部。
未来AR SoC将最大可能为恒玄贡献主要的销售收入，以2034年10亿片估算，恒玄科技保持如今在智能穿戴的地位不变，AR市占率20%，单价100元的话，恒玄科技的年销售将超200亿元。
如以上为重点估算到2034年，2亿片 AR SoC（100元），5000万智能手表SoC（30元，超低功耗），5000万 智能家居 WiFi SoC（20元，芯片复杂但功耗要求不高），10000万耳机 SoC（10元，5000万对）。销售收入合计235亿，芯片总量4亿，ASP接近60元。
ASP将从2023年的11.32成长到2034年的59.75元，未来复合增长接近15%YoY。
芯片总数量增长率要求不高，从2023年的1.92亿增长到2034年的4亿片，5+%YoY，可以灵活调整芯片品类，放弃单价低、毛利低的产品。
以2034年的235亿销售收入，20%的研发费用算，研发费为47亿。研发费用从2023年的5.5亿增长到47亿，不到20%YoY。以此估算2024年的研发费用为6.6亿左右是比较中性的。
单芯片价值提升，除了可以提高芯片工艺，提高集成度外，增加蜂窝连接，还可以提高芯片子类如CPU,GPU,NPU的规格，增强芯片算力。尤其恒玄的主控还是以低功耗小芯片的Cortex-M55，M33为主，主控芯片成长的空间很大，M55即可以提高到M85，也可以扩展到Cortex-A系列，如A53,A55,A78,A720甚至Cortex-X4。