去年写的：《2020年投资总结》
一，说一下2021年的操作：
几年前就持有的贵州茅台、海天味业、片仔癀、恒瑞医药2021年全年都没有操作，千禾味业小幅补仓，牧原股份做过高抛低吸，通策医疗、爱尔眼科、长春高新没有动过，2021年2月底新进了舍得酒业，三四月份减仓舍得新进了爱美客、贝泰妮、酒鬼酒、康龙化成、美迪西、泰坦科技、国际医学，11月初又清仓了五粮液、贝泰妮、酒鬼酒、康龙化成、国际医学重新买入舍得，看上去持股比较分散，但是有适当集中，贵州茅台、舍得酒业、片仔癀这三只的仓位就占了6成仓。
A股账户2021年收益率尚可，主要是上半年片仔癀+舍得贡献大部分收益，下半年至今账户仍未创新高，港股与之相比，惨不忍睹，2021年腾讯控股下跌18%、安踏体育下跌4%、美团下跌23%，九毛九最大跌幅66%，微创医疗最大跌幅62%，还有物业组合大亏53%。
美股持有的苹果2021年上涨35%，脸谱网后来改名成META，2021年上涨23%，美国电塔上涨33%，拼多多下跌67%。
港股市场绝对熊市，不仅将互联网公司的估值打压到历史最低，还有很多行业的估值都击穿了历史底部，比如物业、地产、保险、高教、餐饮、消费、部分医药等等，港股的价值洼地已经非常明显，但是如今谁敢投资港股一定会遭到嘲讽，这跟A股2013年非常相似，几乎是人人谈股色变。
二，对2021年的操作总结一下经验：
海天于2020年135元（前复权）减过仓后一直未动，减仓的原因是透支了3年业绩，当时的市盈率高达100倍，减完仓后仍上涨了20%左右，当初核心资产的疯狂程度曾让我一度陷入迷惘，难道“只要是好公司它就配得上长期持续的高估值”？
这种情绪也影响了我后期的投资决策，曾经我对股票的买入价十分苛刻，不到低估绝不出手，但近两年的市场情绪，让我逐渐放宽了这个买入条件，我害怕再也无法以低估的价格买到优质股权，更害怕因为高估而卖飞了优质股权，如此的后果就是承受了更大的回撤和波动。
片仔癀2020年做过一次高抛低吸，筹码未变，成本降到60多，2021年感受到片仔癀的知名度大幅提升，对它的持股信念远超海天，因此哪怕它的市盈率最高达到167倍，也不曾减仓，即便明知未来片仔癀一定会有腰斩也不舍得丢弃股权。
茅台、恒瑞自买入后一直未动，一是因为曾经自以为是的在茅台上高抛低吸，反倒增加了持股成本降低了持股数量，过程可查看《我是如何度过熊市的》，二是茅台的提价预期越来越强烈，时间站在优秀企业这边，真怕减了仓后哪天突然提价打个措手不及，反倒不如不动。
恒瑞长达一年的调整是我没有预料到的，集采上因为药品报价的错判对恒瑞影响很大，同时也是比较罕见的，于是周董辞职，孙董重新执掌恒瑞，上台后孙的首要任务就是加速药品研发和国际化进程。恒瑞短期的镇痛是无法避免了，但恒瑞在研发上加大投入，现金流状况远强于百济，如果要从中国的创新药企中选一只未来比肩辉瑞、罗氏的，还是非恒瑞莫属，继续陪跑。
通策医疗受JC预期压制，股价从最高点回撤了55%，年初ttmPE最高时250多倍，但因为我惯用全年净利润做预测估值，算下来2021年的390元和2020年的240元估值差不多，因此并未做减仓，六月份通策的股价继续创新高，此时医药行业仅CXO、医美、医疗服务和中药片仔癀受资本追捧，其它医药股几乎全军覆没，核心资产的“稀缺属性”和“永远上涨”进一步给大家洗N。
通策医疗和爱尔眼科、欧普康视三者基本联动，同涨同跌，如今皆因估值过高，挤兑泡沫出现了大幅回撤，爱尔最大跌幅42%，欧普最大跌幅50%，2020年底爱尔曾因**造成轰动，当所有人认为此事会对爱尔的品牌造成影响时，股价却异常坚挺，不久后又创新高，鉴于估值高企不会频繁加仓。
牧原股份坐了一轮过山车，从50到92那一波，炒的是猪价维持高位，生猪期货平抑猪价波动，叠加牧原的年报增长预期，后来，发现所有人都过于乐观了，其中也包括我，事实上，不少猪企在猪价高位时大肆扩张，2021年年中又集中出栏，导致猪价迅速杀跌，仅半年时间，猪价就从36元高位跌至13元，养猪企业从大幅盈利到大幅亏损，股价也一泻千里。
2021年6月是生猪市场开始亏损的时期，也正是那月，全国能繁母猪存栏达到高峰后首次出现下滑，如果往后推10个月，2月份以后生猪供应会再次达到顶峰，而猪肉的需求在2月份却是低迷的，届时猪价必定再次探底，行业继续大幅亏损，行业的亏损对投资者来说并不是坏事，周期股就是在行业亏损甚至深度亏损时开始布局，在行业大赚时逐步离场，2022年我会大幅增加猪肉股的持仓比重，除了牧原，还布局了天康生物等。
长春高新360元的成本，从赚45%到亏25%，一直未动，这个成本在2020年时，对应的估值不到50倍，当时大部分医药股动辄百倍市盈，长春的估值就显得格外低估了，360元对应2021年的估值也仅35倍，一个具备低渗透率、高复购率、高成长性、又刚需的生长激素龙头企业，这样的估值怎么看都是低估的。
即便这个赛道正在不断涌现出新的竞争对手，比如济川药业与天镜生物合作，参与长效生长激素的研发、生产及商业化，但长春高新在国内市场的长期深耕与品牌力仍然是用户的首选。
2021年2月底新进了舍得酒业，并在下跌中不断加至重仓，在舍得股价上110元后又逐步减仓，减仓的资金三四月份新进了爱美客、贝泰妮、酒鬼酒、康龙化成、美迪西、泰坦科技、国际医学。
回顾一下当初建仓舍得的理由：1，炒摘帽预期，摘帽后进入融资融券和基金持仓，2，舍得的产品铺货和品牌宣传力度明显加大，3，复星45亿拍下沱牌舍得70%股权，沱牌舍得持有舍得30%股权，即21%的舍得股票，成本60多元，这个价格买入和大股东利益一致，很可能是底部价。
在我的持股计划中，舍得只是中线，目标400亿市值，对应全年10亿净利润，40倍估值已算高估，减仓后的几天，舍得股价确实连续2天跌停，正为自己的操作感到明智时，几天后开始打脸，股价继续大幅上涨并一度冲上250元，距离减仓价还上涨了一倍多，这让我开始深刻反思，并继续观察舍得的营销和品牌力，当半年报、三季报公布后，发现舍得开始具备了长线价值，于是清仓了五粮液、贝泰妮、酒鬼酒、康龙化成、国际医学，再加上自有资金在180元以下重新买回舍得。
高端白酒目前只持有贵州茅台，次高端白酒为何选择舍得而不是洋河、汾酒、酒鬼酒、古井贡？其一是在估值上，舍得低于汾酒和酒鬼酒，估值占优，其二，在业绩增速上，舍得未来2年的复合增长率可达40%，并不比其它次高端白酒低，其三，相比于酒鬼酒的小众香型，汾酒的全国化进程，舍得老酒的差异化战略才刚刚起步，未来具备更广阔的市场前景。
爱美客因为估值过高，动辄一两百倍pe，因此我一直采用定投的方式，估值高于200倍会停止定投，2020年我国医疗美容服务市场规模为1549亿元，2015~2020年我国医疗美容服务市场规模年复合增速为19.41%， 2030年我国医疗美容服务市场规模预计达到6535亿元，2020~2030年CAGR为15.48% 。
女性一生中在保持颜值上的开支要远高于在眼睛和口腔上的开支，未来医美市场规模会远大于眼科和口腔市场规模，更大的海能养更大的鲸鱼，再加上医美行业监管的趋严将加速长尾企业出清，水货及假货市场份额也将回流至正规市场，这对于医美龙头企业是长期利好。
爱美客主要聚焦医美领域的玻尿酸产品，目前拥有7款获得三类医疗器械认证的产品，包括五款不同类型的玻尿酸（逸美、宝尼达、爱芙莱、嗨体、逸美一加一）、一款童颜针（濡白天使）及一款面部埋植线（紧恋）。
港股没有操作，投资逻辑之前的文章也有写，这里就不过多赘述了，中概互联的下跌，看空的言论有很多，说一下最重要的2点：1，国内互联网高速成长期已过，用户增长乏力，2，反LD会把国内互联网企业一竿子打死。
1，互联网高速成长期已过、用户增长乏力是事实，但不影响盈利，WX用户早几年前就增长放缓了，但腾讯的利润规模却依旧逐年增长，人们对互联网的依赖性与日俱增，衣食住行、吃喝玩乐几乎都可以通过互联网得到解决，这也导致人们在互联网上的支出越来越多。
2，反LD把国内互联网企业一竿子打死，这不是事实，互联网企业的垄断是市场竞争的结果，哪个企业具备核心竞争力，哪个企业就能留住用户，从对阿里腾讯美团不痛不痒的处罚上可以看出，政策不想一竿子打死，而是允许互联网企业之间良性竞争，谁能做到合法合规的发展，谁就可以做大做强。
三，对2022年的策略和建议：
去年定的几点投资原则：
1，在没有理解透公司价值的情况下不买。
2，非细分行业龙头不买。
3，没有核心竞争力的公司不买。
4，有任何疑点的公司不买。
5，估值太高的公司不买。
6，曾经有过劣迹的公司不买。
其他几点都做到了，唯独其中第5点没有做到，还买了不少高估值的公司，经过一年的成长，第5点原则继续保留鞭笞，同时第2点原则删除，并不是只有细分行业龙头才值得投资，很多龙二龙三甚至边缘性公司，也具备预期差或高成长性，比如天康生物就不是养殖龙头，九毛九也不是餐饮龙头，但它们在某种程度上都拥有让投资者获利的可能。
2022年的投资原则：
1，在没有理解透公司价值的情况下不买。
2，没有核心竞争力的公司不买。
3，有任何疑点的公司不买。
4，估值太高的公司不买。
5，曾经有过劣迹的公司不买。
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