2021年投资总结

去年写的:《2020年投资总结

一,说一下2021年的操作:


几年前就持有的贵州茅台海天味业片仔癀恒瑞医药2021年全年都没有操作,千禾味业小幅补仓,牧原股份做过高抛低吸,通策医疗爱尔眼科长春高新没有动过,2021年2月底新进了舍得酒业,三四月份减仓舍得新进了爱美客贝泰妮酒鬼酒康龙化成美迪西泰坦科技、国际医学,11月初又清仓了五粮液、贝泰妮、酒鬼酒、康龙化成、国际医学重新买入舍得,看上去持股比较分散,但是有适当集中,贵州茅台、舍得酒业、片仔癀这三只的仓位就占了6成仓。

A股账户2021年收益率尚可,主要是上半年片仔癀+舍得贡献大部分收益,下半年至今账户仍未创新高,港股与之相比,惨不忍睹,2021年腾讯控股下跌18%、安踏体育下跌4%、美团下跌23%,九毛九最大跌幅66%,微创医疗最大跌幅62%,还有物业组合大亏53%。

美股持有的苹果2021年上涨35%,脸谱网后来改名成META,2021年上涨23%,美国电塔上涨33%,拼多多下跌67%。

港股市场绝对熊市,不仅将互联网公司的估值打压到历史最低,还有很多行业的估值都击穿了历史底部,比如物业、地产、保险、高教、餐饮、消费、部分医药等等,港股的价值洼地已经非常明显,但是如今谁敢投资港股一定会遭到嘲讽,这跟A股2013年非常相似,几乎是人人谈股色变。

二,对2021年的操作总结一下经验:

海天于2020年135元(前复权)减过仓后一直未动,减仓的原因是透支了3年业绩,当时的市盈率高达100倍,减完仓后仍上涨了20%左右,当初核心资产的疯狂程度曾让我一度陷入迷惘,难道“只要是好公司它就配得上长期持续的高估值”?

这种情绪也影响了我后期的投资决策,曾经我对股票的买入价十分苛刻,不到低估绝不出手,但近两年的市场情绪,让我逐渐放宽了这个买入条件,我害怕再也无法以低估的价格买到优质股权,更害怕因为高估而卖飞了优质股权,如此的后果就是承受了更大的回撤和波动。

片仔癀2020年做过一次高抛低吸,筹码未变,成本降到60多,2021年感受到片仔癀的知名度大幅提升,对它的持股信念远超海天,因此哪怕它的市盈率最高达到167倍,也不曾减仓,即便明知未来片仔癀一定会有腰斩也不舍得丢弃股权。

茅台、恒瑞自买入后一直未动,一是因为曾经自以为是的在茅台上高抛低吸,反倒增加了持股成本降低了持股数量,过程可查看《我是如何度过熊市的》,二是茅台的提价预期越来越强烈,时间站在优秀企业这边,真怕减了仓后哪天突然提价打个措手不及,反倒不如不动。

恒瑞长达一年的调整是我没有预料到的,集采上因为药品报价的错判对恒瑞影响很大,同时也是比较罕见的,于是周董辞职,孙董重新执掌恒瑞,上台后孙的首要任务就是加速药品研发和国际化进程。恒瑞短期的镇痛是无法避免了,但恒瑞在研发上加大投入,现金流状况远强于百济,如果要从中国的创新药企中选一只未来比肩辉瑞、罗氏的,还是非恒瑞莫属,继续陪跑。

通策医疗受JC预期压制,股价从最高点回撤了55%,年初ttmPE最高时250多倍,但因为我惯用全年净利润做预测估值,算下来2021年的390元和2020年的240元估值差不多,因此并未做减仓,六月份通策的股价继续创新高,此时医药行业仅CXO、医美、医疗服务和中药片仔癀受资本追捧,其它医药股几乎全军覆没,核心资产的“稀缺属性”和“永远上涨”进一步给大家洗N。

通策医疗爱尔眼科欧普康视三者基本联动,同涨同跌,如今皆因估值过高,挤兑泡沫出现了大幅回撤,爱尔最大跌幅42%,欧普最大跌幅50%,2020年底爱尔曾因**造成轰动,当所有人认为此事会对爱尔的品牌造成影响时,股价却异常坚挺,不久后又创新高,鉴于估值高企不会频繁加仓。

牧原股份坐了一轮过山车,从50到92那一波,炒的是猪价维持高位,生猪期货平抑猪价波动,叠加牧原的年报增长预期,后来,发现所有人都过于乐观了,其中也包括我,事实上,不少猪企在猪价高位时大肆扩张,2021年年中又集中出栏,导致猪价迅速杀跌,仅半年时间,猪价就从36元高位跌至13元,养猪企业从大幅盈利到大幅亏损,股价也一泻千里。

2021年6月是生猪市场开始亏损的时期,也正是那月,全国能繁母猪存栏达到高峰后首次出现下滑,如果往后推10个月,2月份以后生猪供应会再次达到顶峰,而猪肉的需求在2月份却是低迷的,届时猪价必定再次探底,行业继续大幅亏损,行业的亏损对投资者来说并不是坏事,周期股就是在行业亏损甚至深度亏损时开始布局,在行业大赚时逐步离场,2022年我会大幅增加猪肉股的持仓比重,除了牧原,还布局了天康生物等。

长春高新360元的成本,从赚45%到亏25%,一直未动,这个成本在2020年时,对应的估值不到50倍,当时大部分医药股动辄百倍市盈,长春的估值就显得格外低估了,360元对应2021年的估值也仅35倍,一个具备低渗透率、高复购率、高成长性、又刚需的生长激素龙头企业,这样的估值怎么看都是低估的。

即便这个赛道正在不断涌现出新的竞争对手,比如济川药业与天镜生物合作,参与长效生长激素的研发、生产及商业化,但长春高新在国内市场的长期深耕与品牌力仍然是用户的首选。

2021年2月底新进了舍得酒业,并在下跌中不断加至重仓,在舍得股价上110元后又逐步减仓,减仓的资金三四月份新进了爱美客贝泰妮酒鬼酒康龙化成美迪西泰坦科技、国际医学。

回顾一下当初建仓舍得的理由:1,炒摘帽预期,摘帽后进入融资融券和基金持仓,2,舍得的产品铺货和品牌宣传力度明显加大,3,复星45亿拍下沱牌舍得70%股权,沱牌舍得持有舍得30%股权,即21%的舍得股票,成本60多元,这个价格买入和大股东利益一致,很可能是底部价。

在我的持股计划中,舍得只是中线,目标400亿市值,对应全年10亿净利润,40倍估值已算高估,减仓后的几天,舍得股价确实连续2天跌停,正为自己的操作感到明智时,几天后开始打脸,股价继续大幅上涨并一度冲上250元,距离减仓价还上涨了一倍多,这让我开始深刻反思,并继续观察舍得的营销和品牌力,当半年报、三季报公布后,发现舍得开始具备了长线价值,于是清仓了五粮液贝泰妮酒鬼酒康龙化成、国际医学,再加上自有资金在180元以下重新买回舍得。


高端白酒目前只持有贵州茅台,次高端白酒为何选择舍得而不是洋河、汾酒、酒鬼酒、古井贡?其一是在估值上,舍得低于汾酒和酒鬼酒,估值占优,其二,在业绩增速上,舍得未来2年的复合增长率可达40%,并不比其它次高端白酒低,其三,相比于酒鬼酒的小众香型,汾酒的全国化进程,舍得老酒的差异化战略才刚刚起步,未来具备更广阔的市场前景。

爱美客因为估值过高,动辄一两百倍pe,因此我一直采用定投的方式,估值高于200倍会停止定投,2020年我国医疗美容服务市场规模为1549亿元,2015~2020年我国医疗美容服务市场规模年复合增速为19.41%, 2030年我国医疗美容服务市场规模预计达到6535亿元,2020~2030年CAGR为15.48% 。

女性一生中在保持颜值上的开支要远高于在眼睛和口腔上的开支,未来医美市场规模会远大于眼科和口腔市场规模,更大的海能养更大的鲸鱼,再加上医美行业监管的趋严将加速长尾企业出清,水货及假货市场份额也将回流至正规市场,这对于医美龙头企业是长期利好。

爱美客主要聚焦医美领域的玻尿酸产品,目前拥有7款获得三类医疗器械认证的产品,包括五款不同类型的玻尿酸(逸美、宝尼达、爱芙莱、嗨体、逸美一加一)、一款童颜针(濡白天使)及一款面部埋植线(紧恋)。

港股没有操作,投资逻辑之前的文章也有写,这里就不过多赘述了,中概互联的下跌,看空的言论有很多,说一下最重要的2点:1,国内互联网高速成长期已过,用户增长乏力,2,反LD会把国内互联网企业一竿子打死。

1,互联网高速成长期已过、用户增长乏力是事实,但不影响盈利,WX用户早几年前就增长放缓了,但腾讯的利润规模却依旧逐年增长,人们对互联网的依赖性与日俱增,衣食住行、吃喝玩乐几乎都可以通过互联网得到解决,这也导致人们在互联网上的支出越来越多。

2,反LD把国内互联网企业一竿子打死,这不是事实,互联网企业的垄断是市场竞争的结果,哪个企业具备核心竞争力,哪个企业就能留住用户,从对阿里腾讯美团不痛不痒的处罚上可以看出,政策不想一竿子打死,而是允许互联网企业之间良性竞争,谁能做到合法合规的发展,谁就可以做大做强。

三,对2022年的策略和建议:

去年定的几点投资原则:

1,在没有理解透公司价值的情况下不买。

2,非细分行业龙头不买。

3,没有核心竞争力的公司不买。

4,有任何疑点的公司不买。

5,估值太高的公司不买。

6,曾经有过劣迹的公司不买。

其他几点都做到了,唯独其中第5点没有做到,还买了不少高估值的公司,经过一年的成长,第5点原则继续保留鞭笞,同时第2点原则删除,并不是只有细分行业龙头才值得投资,很多龙二龙三甚至边缘性公司,也具备预期差或高成长性,比如天康生物就不是养殖龙头,九毛九也不是餐饮龙头,但它们在某种程度上都拥有让投资者获利的可能。

2022年的投资原则:

 

1,在没有理解透公司价值的情况下不买。

2,没有核心竞争力的公司不买。

3,有任何疑点的公司不买。

4,估值太高的公司不买。

5,曾经有过劣迹的公司不买。

 $贵州茅台(SH600519)$   $片仔癀(SH600436)$   $舍得酒业(SH600702)$   #2021投资总结#   #今日话题#   #价值投资#  

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精彩评论

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平常心慢慢富01-22 21:13

投资覆盖面好光呀!

闲钱莫追高01-21 00:17

找到了,李昂纳多,大师兄

李昂纳多flying01-10 11:25

这个算法是可以的,前提就是要券商给的预测比较精准,没有太大误差

结束了-省大01-10 08:22

您好老师,想请教下算股价问题。比如药明康德21年受集采和美国还有估值高的影响下,我这样怎么算股价可行吗。1.通过估值计算,通过软件查看,现在估值在77倍,行业均值在62倍,药明历史低估值线52倍,到低估值有点困难。如果21年,22年券商估的净利润都能达到,那么pes是1.52和2.03,可得对应21年股价1.52*62=94元,那么22年也值个125元吧。不知这样算估值可行不?或者您还有别的办法分享吗?

楊旭大洋芋01-07 06:51

,👍🏻