如何调研上市公司【干货】

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调研的前提条件

 

根据深交所《上市规则》及《上市公司规范运作指引》规定,投资者可以前往上市公司调研,但要尽量避免在年报、半年报前30日去调研,且无论机构或个人去上市公司调研,公司事后都要进行信息披露。

 

比如五粮液(000858)2020年9月份就有机构前去调研,我们打开雪球网网页链接,搜索五粮液,拖动到下方找到公告,在搜索框输入“投资者关系”,就会显示最近的调研记录:

 


我们看来访单位名称全部都是机构,主要是券商、基金和境外投资机构,没有个人投资者,这说明个人投资者想单独去上市公司调研是很难的,就算拨打上市公司电话预约也会被婉拒,这里有个方法,你可以咨询开户券商问问有没有组织去上市公司调研的活动,有就报名参加,没有就多问一些其他的券商即可。

 


如果电话预约时,上市公司的证券部工作人员对你态度傲慢,不尊重,那么就不需要去这家公司调研了,这种不尊重中小股东的公司或者说这家公司并不打算做市值管理,这种公司不投也罢。

 

在进行调研之前,个人投资者需要事先阅读上市公司所有的公开资料

 

1,(次)新股看招股说明书,老股看最近一次融资或发债的报告,里面会有公司的全貌资料

2,最近3-5年的财报

3,最近1年的券商深度研报

4,百度该公司最近半年内发生的大新闻

5,最近1年内发布的重要公告

 

将上市公司的基本情况整理出来,凝练总结,做成一张表格,表格里要清楚记录:公司是做什么的?业务有哪些?主要产品有哪些?营收规模是多少?增速是多少?公司在行业中的地位?公司在上下游产业链中的地位?主要竞争对手?生产模式?采购模式?销售模式?行业现状?公司具备哪些优势?近期是否有扩建计划?等等……

 

调研公司容易,但调研前的准备工作却并不容易,如果没有做好万全的准备,前去调研也不会有太大的收获。

 

调研的目的

 

调研上市公司,你一定要有明确的目的,这个目的是建立在你对上市公司有了基本的认识之后,是进一步深化认识的关键所在,一定要有的放矢。你是想了解公司的新产品进展,还是想了解公司的行业发展形势;是想了解公司的竞争优势还是想了解公司的战略布局;是想了解公司的上下游产业链的情况,还是想了解公司未来业绩的驱动因素等。只有对问题和目的做到心里有素,才能得到问题的答案。

 

上市公司调研之实地调研

 

实地调研是传统的调研方式,主要是为了能同公司管理层面谈,同时实地参观研发环境、生产车间、设备、仓库、食堂、员工宿舍等,对公司的实际经营情况眼见为实,心中有数。

 


在同公司管理层或董秘面谈前会要求先签上面这份文件,其次在向管理层或董秘提问时要注意以下几点:

 

1,不要问“公司销量是否在下滑?增速是多少?近期是否会收购、并购、重组?是否涉及热门概念?”等短期内幕消息,这种问题不仅涉及到上市公司信批要求,还会令管理层反感。

 

2,别指望管理层或董秘会告诉你公告以外的敏感信息,这些信息泄露出去的话,轻则违规,重则犯罪,当然你可以旁敲侧击,察言观色,比如通过高管的情绪判断经营情况,经营好,高管自然喜笑颜开,请投资者吃饭也是经常的事,经营不好,自然心事重重,强颜欢笑。

 

3,观察董事长和管理层的品行是否端正,言行是否如一,是否有野心、进取心等,管理层的进取心很重要,这是决定公司与其他同行业公司拉开差距的关键性因素。

 

4,多咨询公司的核心竞争力和商业模式,未来如何提升核心竞争力,重点关注公司的护城河,以及是否有新的盈利模式

 

5,可以询问行业内其他竞争对手的表现如何,是否构成威胁,公司具备哪些优势,如何应对行业内其他公司的竞争和挑战?(这里可以参考高毅资本的邱国鹭做调研时必问的三个问题:你对你的竞争对手怎么看?最近竞争对手有没有什么做法让你特别难受?你最近有没有什么做法?)

 

6,可以咨询公司的市占率情况,未来是否可以继续提升?

 

7,财务报表上的数据变化没有解释清楚的地方,可以直接咨询管理层或董秘。

 

8,可以咨询行业的发展趋势,公司未来发展的战略布局等。

 

调研上下游公司及竞争对手

 

上市公司一般不会说自己的劣势,毕竟屁股决定脑袋,所以公司的业务是否真的景气,还得以迂回的战略,咨询或调研公司上游的原材料供应商和下游的产品经销商。

 

1,做空瑞幸咖啡的浑水公司,就是通过雇佣大量人员对瑞幸咖啡门店的经营情况进行实地调研,算出实际消费金额与财报不符,于是曝光了瑞幸虚增收入的事实,财报造假令瑞幸咖啡面临退市(在这方面,我们需要向浑水学习)。

 

2,浑水除了做实地调研,还很关注供应商对上市公司的评价,甚至假扮客户去给供应商打电话了解情况,比如你想知道洋河股份卖的好不好,可以咨询洋河生产包装瓶的关联企业,这个供应商比较难找,年报和招股书也不一定会公布,可以试着在网上的采购平台找寻上市公司所在地的有实力的供应商,查看这些供应商的交易记录是否有这家上市公司,如果有,打电话装作客户旁敲侧击。

 

3,如果供应商找不到,就找下游经销商代理商咨询货出的顺不顺利,大经销商小散一般接触不到,但是小商超还是很容易接触到的,比如洋河在全国很多地方都有旗舰店,去买几瓶酒跟老板唠唠嗑,通常也能套出一些信息。

 

著名的牛股康得新之前有很多机构前往调研,不少投资人看过公司后,武断地认为公司有实力,董事长有能力,战略发展好,是只成长股,结果后面暴雷了,如果这些投资人再调研一下上下游行业,就会发现康得新的产品覆盖率很低,知名度也低,公司在产业链中的地位并不强大,与近千亿市值的市场地位极不匹配。

 

4,可以找上市公司的竞争对手,比如格力的竞争对手美的、奥克斯等,询问咱们要调研的公司产品哪里做的薄弱和不足,竞争对手肯定是率先知悉的。

 

5,最后,可以找上市公司的关联方,比如大股东的公司、实际控制人的公司、兄弟公司等,以及行业专家,包括但不限于设备厂家、大学教授、卖方研究员等了解实际情况。

 

上市公司调研之生活调研

 

这是彼得林奇最喜欢的调研方式,彼得林奇常常能在生活中发现大牛股,比如他从朋友那里听说了某玩具公司,于是就去玩具商店看看,询问顾客是否喜欢这个玩具,几乎所有人都说自己是第二次购买甚至购买了很多次了,林奇确信这家公司的生意做的不错,于是果断买了该公司的股票。

 

彼得林奇在买入某汽车旅馆公司时,在这家公司旗下的汽车旅馆住了三夜,为了调研一家理发连锁公司而亲自体验理发服务,他还从太太经常光顾的丝袜公司、化妆品公司、孩子喜欢的玩具反斗城上都赚了大钱。

 

在纽约第五大道苹果旗舰店通宵排队买iPhone的,一定是忠实果粉吗?

 

不,事实上,第一个买到iPhone的是国际顶尖的对冲基金研究人员,对冲基金花大价钱在世界各地的预售点派人,雇大量人员通宵排队,以确保第一时间拿到正品,接着,在买到iPhone手机后立马会有专人负责将手机拆开,分析里面的主要电子元器件,比如,是否用了高通芯片,使用了哪家上市公司的电池、插件、连接器、射频等元器件,随后,这家顶尖对冲基金会对这些相应的上市公司的股票进行买入或卖出。

 

即使你没有这个条件雇佣人员,也不在上市公司工作,但是你同样可以以顾客的角度来调研一家公司。当你吃着汉堡喝着可乐消费时,你都可以得到该公司第一手的信息,同时,你还可以加入这类用户群,比如购买过片仔癀,可以加入片仔癀体验群,去了解消费者对片仔癀药锭的真实需求,感受用户的消费粘性。

 

平时去超市购物,你还可以留意什么商品非常畅销,什么商品不畅销,今年年初,我在逛超市时就特别留意白酒的销量,发现酒鬼酒的口碑非常好,回头客非常多,不过鉴于我自己已经持有贵州茅台,也就没有出手买入。

 

我认识的一位投资者09年买入腾讯持有至今赚了40倍,起因就是他发现他的儿子非常喜欢聊QQ,QQ在年轻人电脑上一定是必备软件,因此,只要投资者细心观察,生活中处处都是牛股,可口可乐、苹果、腾讯、美团、茅台、伊利、格力等等。

 

上市公司调研之网络调研

 

网络调研是成本最低的调研方式,当然也很容易被网络上驳杂的信息所迷惑,需要投资者具备丰富的经验去识别真伪。

 

1,下载年报和招股说明书。阅读上市公司的财报也是网络调研的一部分,财报可以在巨潮资讯网下载,也可以在雪球网、公司官网下载,这里说一下巨潮资讯网(网页链接)下载方法:在右上角的搜索框输入公司名称或代码,点击下方【更多】

 


在【公告】下方的搜索框输入“年报”或者“季报”或者“招股说明书”,选择你需要的文件,然后下载到电脑即可。

 

 

2,访问公司官网。了解上市公司的产品及服务,查看公司最新新闻动态,投资者关系,独立董事监事等信息。有时候公司一些合同金额达不到发公告的标准,但会在公司官网的【投资者关系】里的【公告】上进行披露。同时,关注公司公众号也是了解途径之一,比如我会关注片仔癀、恒瑞医药、贵州茅台、五粮液、泸州老窖、长春高新的金赛增等等。

 

 

3,电话调研。如果在阅读财务报表或者公告时有疑惑的地方,可以拨打上市公司董秘电话进行咨询,上市公司的电话一般在年报的【第二节公司简介和主要财务指标】

 

 

4,互动平台调研。这里指的是投资者在网上向上市公司董秘发起的提问,不同板块的公司所在的平台是不一样的,上交所股票6字头,深交所股票0字头:

 


5,研报调研。这里主要推荐萝卜投研(网页链接),不仅有个股研报,还有行业研报,比较全面,当然,作为投资者要知道研报基本上都是券商写的,它不会得罪上市公司,出一些看空研报,而是一致看多,投资者切记不要被研报所迷惑,有些数据可以参考,但是一些观点建议谨慎看待。

 


撰写调研笔记

 

调研结束后,整理会议纪要、照片,对其中有价值的部分归纳总结。与调研之前的认知、观点进行比对。从获得的最新信息入手,经过合理的逻辑推理,找到可能超预期,但还不被大众所知的观点,这是短期超额利润和长期持有的信心来源。

 

总而言之,调研在投资过程中还是很有必要的,不仅加深了对上市公司的了解,可能还会有一些意外的惊喜,比如认识其他资深的投资者或研究员,获得他们的投资见解以及重点关注对象,通过观点的碰撞完善自己的认知,这或许是一种不可估量的收获。

 

本人创建交流群也是一样的,群里很多投资者的交流分享,会让我关注到平时不曾关注的公司,比如近期的大牛股蔚来、雅迪控股、中国有赞等等。


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全部评论

投资修行十年之10-17 16:11

好文

大秦风起10-15 11:11

好文

刘嘻嘻Talking10-15 10:34

干货