一个朋友的朋友，发来求助：嘉楠科技的期权CAN 26APR Call 32.5严重被套，成本1.25，当前价0.25，仓位略重，怎么解救？
打开软件看了一下对应32.5 call在价格是1.25的时候，对应股价是22.8-22.9。如下图：
所以这些期权几乎是在股价all time high(最近两周)的时候买入的。
再看一下当时的期权的隐含波动率，大约是192%，也是几乎all time high。
最后再看一下4月1日的期权在不同行权价的IV分布：
图片三
还好，高得不是太多。IV比ATM的位置高了一点点。
所以，这是一笔期权交易，成交在股价近期高点，隐含波动率在近期高点，深度价外的看涨期权，张数还不少。
(写这篇文章的时候，CAN的收盘价在18.6)
在给出“挽救”方案前，我的“好为人师”的尴尬症又犯病了，我必须要先数落一下：
①期权主要的目的是配合正股和其它衍生品进行对冲交易，它的初衷是降低交易风险。但是放弃那些前提单独买入/卖出期权，期权自身就成了风险。切记不要在期权上期望一夜暴富。
②深度价外+追高买入：双杀。深度价外的期权在4月1日，依据当日的190%的波动率来计算，股价涨过行权价32.5的几率，是0.55%(依据正态分布)。就是99%的可能性，这笔交易是要归零的。而且这笔交易不是在股票走低的时候买入，而是CAN当日冲高涨幅接近15%的时候追高买入的。所以，股票走低，IV下降，双杀。如果再加上时间损耗和深度价外(股票要涨40%期权才能成为价内)，这是4杀的期权交易。
③CAN期权的流动性非常差，不适合频繁操作，而32.5这样非整数位的期权的流动性更差。
好吧，一个期权交易者需要避免的所有危险要素，她占全了。
OK，让人讨厌的“我早说过”，我说完了，下面给出几个解决方案(都是降低损失不是挽回全部损失)：
方案A
⇨目前CAN的股价在18元区间交易，16APR到期的期权期望它涨过32.5(一周75%涨幅)，几乎不可能。
⇨因此，开盘后，尽快在期权上多翻空。假设目前持有10张期权，那么尽快卖出20张期权；也可以平仓32.5 call然后卖出同数量30 call，到底流动性好一点；同时在当前价，买入15%股期权对应的股票(在这个例子里，就是买入150股)，做成一个正股+sell call的粗略Delta对冲。
⇨4月16日期权到期前，卖出5月21的30 call，数量为股票的一倍头寸(假如股价还在18-20逛荡)，继续做粗糙的Delta对冲。(30 call比32.5 call流动性好一些)
⇨比特币目前热度不减，嘉楠科技目前暂时热度下降，但是以一个月期限，它应当有重回25的机会。如果反弹，双向平仓。准确的平仓时机是21May 30 call的Delta达到0.5的时候，需要双向平仓。
⇨如果没有那么强烈的反弹，一直持有sell call到5月21日。然后5月做同样的事情，sell 6月份的30 call。(激进的，可以sell 25 call，但是对冲的股票数量要相应增加)
方案A是一个期权做市商的主要盈利方式：买入股票，卖出看涨期权；卖出股票，卖出看跌期权。不过它们是用电脑(AI)交易随时调整股票和期权配比，我们做不到，只能做粗略对冲。这是一个相对安全的挽救策略，但是跟做市商不同，如果股价继续下跌，没有下跌的对冲手段，因此风险全部来自于股价是否继续下跌。
这个朋友是用富途，一个最大的限制，就是富途不支持对冲交易的保证金调整。因此sell call可能消耗它相对大的资金。我的券商，如果我有20元的股票，在30元卖出call，是释放保证金的。再例如，买入一个头寸的100元股票(价值1万)同时卖出一张100 put(3元的总计保证金只收取15%以下，波动率更低的保证金也更低。这里也顺便鄙视一下富途这种中资背景的券商，一点国际券商保证金优化方案都没有。
方案B
卖出同期30call。这基本就是一个躺下来装死的策略，避免了损失继续扩大，但是几乎无法挽回多少损失。其实就是做了一个short call spread。只要股价不涨超过30元，就赚一点点差价：目前看，是每张0.1元。激进一点，可以卖出25call。下周五CAN涨过25的可能性，是3%，但是到底j还是有3%可能性。而涨过30的可能性，是0.125%，更加安全。
肯定没有完美的解救方案，但是如果迦南科技能够在未来的一段时间反弹，可以让这个投资者挽救一点损失。
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