炒股如同谈恋爱，被渣女渣男伤害过，才懂得什么是真爱。身边劝你“不要和股票谈恋爱”的人，恐怕都是过来人，如同劝你不要早恋的家长。写自己在A股踩过和避过的雷，仿如追忆似水流年，今昔比照，又似曾相识燕归来。本文收录于我的连载【基本面是基本不变那一面】（原则系列之二）。
我首先谈的不是对个股的分析，而是在大盘不同阶段里对自己账户里持股和持币比例的取舍与权衡，因为避雷首先不是避个股的雷，而是大盘的雷。从婚恋的角度，叫做在合适的时候与合适的人做合适的事。当你明确觉得不合适时，要不将就、不妥协。我第一次踩雷是买基金。2007年10月，那时候A股如火如荼，我毫无经验，我感觉大部分股票已经被炒高了很危险，但我就是一意孤行想去参与，满脑子只想在A股上万点前尽快上车。于是我将就了、妥协了。那时我作了三方面的考虑：1、个股风险很大，可能买基金更安全。2、纯股票型基金还是风险太高了，我研究了各种类型的基金后选择了平衡型的，因为我相信它宣传的“牛市买股，熊市买债”。3、我缺乏经验，还是不要一把梭ALL IN了，就买了几千块钱。事实证明，这个世界除了怕流氓有文化以外，还最怕小白动脑筋。这个平衡型基金在2008年的熊市以及后来2009年的熊转牛里完美诠释了什么叫做“熊市买股，牛市买债”。这笔钱两年时间就被这个基金在0.5附近“石头心电图”一般的净值走势死死钉在了50%的浮亏上。那时我还没读过《证券分析》，买入的时候看到它才0.95，还比面值低，还以为买得不贵。这件事给我的启发，让我在A股十年的动荡中活下来，并且打好了逆袭的基础。三点经验对我帮助很大：买股票和买基金都会跟着市场一起牛熊转换，只不过买基金可以避免买个股踩雷；不要相信基金风格和策略，也不要迷信明星基金经理；我唯一做对的事情是没把握的时候买得少，因此买股票首先要分清牛熊。
你投资A股是赚是亏，首先取决于你在大盘什么点位重仓，因此，避雷的第一个原则是【不要在大盘鸡犬升天的时候重仓】。这个原则帮助我活到现在，提前实现小康。
后来（2008年）A股破位下行，我就开立了证券账户，用本来准备出国留学的钱进场抄底A股。经过前面的教训，我不会一次过打完所有子弹，而是分批地越跌越买，后面比前面的每一次都买得多。后来我才知道，这叫“正金字塔建仓法”。那时我买的是银行和地产，银行主要是招商银行600036加上四大行，而地产主要是万科A000002为首的“保招万金”组合。幸好我有前面的失败经历，我知道，只要大盘的风险释放得越充分，那么我未来赚钱的比例就越高，因为熊市里跌出来的是未来牛市的涨幅。但是我没有想到，这些被“玫瑰花农们”标榜为价值投资必备藏品的股票，跌起来会亏到你怀疑人生。从40倍市盈率到跌破20倍市盈率，买进之后就亲身经历跌到10倍市盈率。不过相比之下，那些有色金属股从100块跌到3块钱，那些价值股还真算是表现良好。我是亲身经历过什么叫做“被金戒指深深套着”的，我不知道林园说的是套住身上哪个位置，反正我自己的感觉是套住了脖子。那时我还在大学，每天晚上跑2-3公里减压。最终我在上证从1664回升到1800点时满仓，平均成本在2000点。
几乎从一开始我就不谈市盈率，因为我坚信格雷厄姆的观点“市场是无效的，它短期来看它是一部投票机”。因此，避雷的第二个原则是【不以市盈率高低论股价贵贱】。这个原则帮助我避免踩雷价值陷阱。
得益于我上两点经验的综合运用，结合我每天研究12小时的勤奋，入市两年，我翻了六倍。我在2010年的中药股牛市中赚了第一桶金。但是，我经常和我的学生说，我用了一年时间就学会了如何在A股赚钱，但用了三年时间搞清楚控制风险的方法，却再花了六年时间才做到知行合一。2011年2月，由于认真研究价值投资理论和别人的成功经验，我成为了巴菲特口中的那种“拿着锤子看到什么都想锤一下”的人。于是，就在我最意气风发的时候，我就中招了。当时，我发现银行ATM设备的国产率很低，而且我还研究了中日之间的差异，发现日本的ATM机布网密度给中国ATM设备国产化替代带来了足够高的天花板。更重要的是，当时国内几乎只有两家ATM设备生产商，而且都是A股上市公司。一家是广电运通002152，另一家叫御银股份002177。在足够大的市场里，最激进的策略是选择成长性较高的小公司，因为业绩弹性大。广电运通2011年初时已经拿到四大行的订单了，而御银股份一直在做邮储银行和其他城商行的单，并且刚刚开始接建行的单。我选的是御银，25%仓位。结果，那里就是御银后来三年的最高点，在2012年末时的浮亏是腰斩水平。除了大股东减持外，我没有看出御银的生意发展和我最初的买入逻辑有什么不同。国产替代持续进行，但股价就是跌。那时我才明白两个道理：第一，买股票和买它背后的这家公司完全不是一回事，买小盘股就要做好它腰斩的心理准备。第二，内部人大幅减持的股票（后来是股票质押，换个玩法减持），就不要买了。可笑的是，我持有到2013年的时候，它一波凌厉的涨势让我回本出场（同时也错过了2015年暴涨），上涨的逻辑是它投了一家民营银行，而当时正是多元金融板块的牛市——只要哪家公司说自己要做小贷或者开银行，就会大涨。
从此，我对天生自带引雷基因的小盘股慎之又慎。避雷原则之三【不要重仓单只或少数几只小盘股（你永远都无法预知它为你准备什么惊喜）】。这个原则帮助我避开了2015年至2018年的中小创大熊市。
倒霉有惯性。2012年我又想抄底了。8月份，距离5月已经跌了三个月，而且那时传说“无穷六绝七翻身”。我觉得单纯用本金抄底还不够，但我又不想借钱，于是我用分级B来抄底。8月买入，分批买，金字塔式建仓。我研究了分级B的契约，并算好了杠杆，大概1.5倍，我认为不过分。结果，市场并没有发生“七翻身”的奇迹，而是出现了“五穷六绝七翻身，翻身之后再翻身，再翻身后创新低”的驴打滚式绞肉机行情。那时我每天一打开交易软件，就像活在一个高速转动的滚筒洗衣机里，饱受煎熬——因为分级B下跌时杠杆变成了2倍甚至有时更高。而我面对的选择不是止不止损的问题，而是自宫还是自尽的问题。我所有钱都拿来抄底了，然后其中一只还被下折算了。若不是IPO暂停而在2013年初发动了一波吃饭行情让我回本，我的A股成长血泪史就在2012年末写完了，主题会变成“远离A股，重新做人”。
自从这次侥幸活下来，我整个人都变了。我跟自己说，我不要再亏了。换句话说，就是我不要再去做一些有可能对过去积累的财富产生毁灭性打击的投资。避雷原则之四【不熟悉的金融工具不要重仓参与，尤其是杠杆工具】。这个原则帮助我避开了2015年A股发生的惨剧——部分在牛市里被允许作为融资融券担保物的分级B遭遇了下折算，甚至折算率被清零（调出担保物清单），导致一批融资客穿仓。我自从2013年就再也不买分级B。
久病成医。被A股成全过，也被A股欺骗过数次感情之后。我变了，变成了一个脚踏实地的人，一个不容易被欺骗的人。一方面是投身量化交易的研究，通过大量历史数据的回测检验，在无数次失败的试验中检验了自己过去十年的直觉，哪些是对哪些是错；另一方面，我更加注重历年公告的阅读和上市公司来龙去脉的研究。因为剧情需要，我在好几年时间里都处于买方投研的位置，股票研究与尽职调查紧密相连。从一个被欺骗感情的懵懂少年，变成了识别渣男渣女的情感专家。
我在我的主动盘管理过程中，最重视风控，尤其重视【灰犀牛】的风控——我不买什么。
第一类：我避开了獐子岛002069、北大荒600598、新中基000972、雏鹰农牧002477和康美药业600518，因为避雷原则之五【农业股不能重仓买，不能长期持有】。獐子岛的海参待在水底，北大荒的庄稼一望无际，新中基的番茄远在边疆，康美药业的人参埋在深山，而雏鹰农牧的猪藏在我们的意料之外。农业股的存货永远是一个谜。A股历史上最著名的农业股叫做蓝田股份，它的库存是5000万只甲鱼，然后一夜之间都逃走了。有些板块，你知道它历史上本来就比较招雷的，你就不要买它了。我自己对农业股的投资都是押注价格周期反转，然后炒一波就获利了结，绝对不会做长期股东。这就是风控。因此避雷原则之六【多读A股历史】。
第二类：我避开了上海莱士002252、鸿特科技300176和康得新002450，因为避雷原则之七【上市公司或其高管跨界玩金融的，回避】。我对血制品行业非常感兴趣，但上海莱士长期定价高于同行同类公司按市场地位的折算值。除非是持有其他上市公司的原始股并在解禁后慢慢减持，上市公司炒股本身就会加大业绩的波动性，降低它自身的投资价值。避雷原则之八【关注那些把账上现金拿来分红和回购的公司，回避拿来炒股甚至放贷的公司】。鸿特科技的实控人、持股5%以上股东和高管与一家大型P2P紧密关联，最后P2P爆雷导致公司股价暴跌。而康得新爆雷后，很多人在雪球写反省贴，大概意思是自己坚持价值投资的思路却买康得新亏惨了。康得新的主业是没问题的，但很多人没有注意到它的高管与P2P紧密相关。这不代表一定会发生什么，只是我自己会选择回避。避雷原则之九【公司业务或者高管与一个处于风险高发期的行业密切相关，谨防该行业的风险传染】。同样的思路，我也在PPP失速的阶段回避了一批园林股的雷，在医药带量采购等政策频发的阶段避开了一批中药股的雷。
第三类：我避开了盐湖钾肥000792、赫美集团002356、天神娱乐002354和新日恒力600165，因为避雷原则之十【上市公司讲的故事和它的主营业务相差太远，回避】。这些都是我的助手推给我的。故事激动人心，逻辑环环相扣，我的助手们向我推荐这些票的时候，那个眉飞色舞，那个巴不得满仓上杠杆，各种神情历历在目。全部被我当场否决。盐湖钾肥的主营明明是钾肥，市场相信它湖里有丰富的锂可以开发，但我不信。对于矿这个东西，不是按照它储藏量来估值的，而是按开采后的销售收入和利润来估值的。盐湖再好，把锂挖出来卖给我看再说。市场上普遍传说的故事，你不信就对了，99%是对的。我只看主营业务的成绩单。赫美集团搞设计小镇搞不成，去找来电竞说要借壳；天神娱乐就简直是没主业，依靠不计成本的各种并购来凑；而新日恒力对老股民来说它是搞钢材的，而对新韭菜来说，它是个干细胞概念股。我对我的助手们讲，A股有个标本，叫做重庆啤酒600132。听名字就知道它是搞啤酒的，但A股有那么一个群体，和它苦恋十年，相信它能做出乙肝疫苗，结果竹篮打水一场空。上市公司必须把主业做好，其他再好我也不会重仓参与。当然，这个原则是个双刃剑，它使我错过了顺丰控股的第二波上涨，因为我不相信它还有市场不知道的东西没有放进上市公司，当然后续的漫漫下跌也与我无关。我错过赚钱这样的例子多不胜数。但是，市场是不会惩罚错过机会的人的，有时反而会给第二次机会。然而，市场一定会惩罚那些什么机会都想抓住的人。
尽管如此，我还是会踩到雷。我能做的，就是踩雷时极低仓位地亏，好好保护到手的利润。写下这篇，目的是自勉和与志同道合的朋友互勉。
【不要在大盘鸡犬升天的时候重仓】
【不以市盈率高低论股价贵贱】
【不要重仓单只或少数几只小盘股（你永远都无法预知它为你准备什么惊喜）】
【不熟悉的金融工具不要重仓参与，尤其是杠杆工具】
【农业股不能重仓买，不能长期持有】
【多读A股历史】
【上市公司或其高管跨界玩金融的，回避】
【关注那些把账上现金拿来分红和回购的公司，回避拿来炒股甚至放贷的公司】
【公司业务或者高管与一个处于风险高发期的行业密切相关，谨防该行业的风险传染】
【上市公司讲的故事和它的主营业务相差太远，回避】
我在【基本面是基本不变那一面】原则系列里还写过消费股的投资原则，阅读链接网页链接
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【特别声明：本文纯属个人投资心得分享，不构成任何投资建议，希望读者独立思考，自主决策。本文为本人原创，转载务必注明出处，而且要强调风险和买者自负。】
我十年投资生涯，其中一个最重要的启示是【知识的价值只有在不断分享的过程中才能体现】。我从我的老师那里无偿继承了《证券分析》及相关的各类投资方法，并成为资本市场的受益者，因此，我内心一直都坚信，作为回馈，我应该无偿地分享我的知识给更多的人。
我题目为什么叫“基本面是基本不变的那一面”？这是来自巴菲特的老师——本杰明格雷厄姆的《证券分析》第二章的第二节“定性分析与定量分析”。原文是“For stability means resistance to change and hence greater dependability for the results shown in the past. ”其意思是，你的票以及其背后的公司具备某些不易改变的特质，使你分析它的历史数据时能够获得一些在未来也能够适用信息（协助投资决策），即使一切都在不断变化。也就是说，当且仅当你掌握某只票的基本不变的那一面，你才能够在不确定的未来占有优势。一句话：做足功课，才能以不变应万变。