2018年招商港口投资卡片

（招商局港口（00144）集团股份有限公司）

2019年3月30日，招商港口（001872）发布2018年年度报告，主要会计数据和财务指标如下：

因为2018年深圳赤湾港航股份有限公司（（招商局港口集团股份有限公司前身）反向收购最终实际控制人招商局集团控制的CMID（指 China Merchants Investment Development Company Limited，中文名称为“招商局投资发展有限公司”）招商局港口控股有限公司39.45%的股权（香港联交所代号：00144.HK）。

所以我的理解是2018年调整前的数据是原深赤湾的数据（深圳赤湾港航股份有限公司），即重组前原深赤港的归属于上市公司股东的净利润为4亿元左右，重组后控股招商局港口（00144）产生的归属于上市公司的净利润增加了6.9亿元，合计10.9亿元。结合招商局港口（00144）2018年全年业绩：歸屬於本公司權益持有者溢利72.45亿港元，估算人民币59.4亿元（按1港元/0.82人民币），招商港口（001872）所占权益39.45%，那么招商港口（001872）2018年全年所占溢利为23.4亿元左右；那么6.9亿元（23.4/4=5.8亿元）的净利润增加额大致符合第4季度的所占溢利（估算招商局港口（00144）2018年4季度歸屬於本公司權益持有者溢利为21.3亿港元左右:6.9/0.82/39.45%）。那么大致可以估计招商港口（001872）重组后合并招商局港口（00144）的利润只是2018年4季度的利润（如此才能解释招商港口（001872）重组后2018年的归属于上市公司股东的净利润为10.9亿元）。实际是不是如此只能从2019年招商港口（001872）的1季报分析了；

那么我们假设2019年招商港口（001872）原深赤湾的盈利不增长，招商局港口（00144）2019的溢利也不增长，那么2019年招商港口（001872）的归属于上市公司的净利润为27.4亿元（其实你可以认为2018年招商港口的归属于上市公司的净利润就是27.4亿元），那么以招港B的市价179亿港元计算，到时候的市盈率在5倍多一点，不能算是高估的。

本着把招港B当做烟蒂股的原则，分析招商港口最重要的是分析她的资产，接下来我会主要分析招商港口（001872）的主要资产，由于时间的关系，我将在后续分析招商港口（001872）的资产。