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关于$浦发银行(SH600000)$$交通银行(SH601328)$$宁波银行(SZ002142)$,对@志明首席分析师 @夏至1987 说:请问如何看交通银行的投资价值?现阶段买入有何风险?

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夏至19872019-09-05 19:37

不得不说,对这家银行还是比较失望的。今年4月时,我曾短暂参与过交行发行可转债的套利操作,后来经历诡异的发行失败。4月30日公司直接发了一个公告,宣布延期发行12个月至2020年6月,我也就顺势卖出了交通银行。

从资本充足的角度来看,交行目前的核心一级资本充足率为10.86%,和其他国有大行比还是略差,基本是垫底的水平,未来一旦被纳入GIBs(全球系统性重要银行),那么对风险吸收能力的要求将会更高,所以本身发行可转债补充核心一级资本的紧迫性较强,而且该行在2019年上半年的核心一级资本充足率是下降的(-0.53%),资本充足率更是暴跌1.48%至13.84%。

可见其未来扩张能力堪忧,即使几个月后可转债发出来了,短期内又会摊薄本就羸弱的盈利能力,并不是什么好事儿。以上是我与交行之间发生过的一点小故事。

从基本面的角度来说,交行属于一家四不像的银行,本身定位是国有大行,但负债成本高、客户基础差、资产质量一般、风险抵补能力弱,又有典型的大国企病。可以说资产负债表上体现出股份行的特点,又没有股份行灵活的管理机制,我是看不出这家银行未来能有什么发展潜力,各项业务毫无特色。

总结一下,交通银行是没有未来的。

目前看来,对公不太行,零售转型战略也屡屡受挫。为什么这么说?2019年上半年,集团信用卡贷款余额4546.77亿,比2018年末的数值5051.90亿萎缩500亿,不良率从2018Q4的1.52%大幅上升至2.49%,这什么概念?大概意思就是风控方面有点儿失控的感觉,不得不被动缩减信用卡贷款余额10%。之前我有混信用卡圈子的经历,几年前交行的信用卡风控是比较严格的,与中信银行并称为最严格的银行,哪知道现在混到这副田地?

唯一值得安慰的是交行股价足够便宜的,A股现价0.61倍PB,港股仅有0.5倍PB,虽然是一家平庸的银行,盈利能力也一般(预测2019年ROE11%,未来三年也基本就这个样子了),分红率30%,我认为给0.9倍到1倍PB是相对合理的。当然市场肯定不按套路出牌,如果是长期持有,这家银行我真看不上。
$交通银行(SH601328)$ $交通银行(03328)$