随想:光伏电池Vs.锂电池

周末看到一篇文章。

凭什么宁德时代的股价是隆基股份的6倍?

引发了自身的一些思考,记录如下:


为什么锂电估值更高,且敢融资这么多,可能主要原因是锂电的技术升级是渐进式的(都是锂电池,金属锂元素决定了锂电池的特性及生产工艺),产线价值不会因为技术路线变更就归零,哪怕是三元锂电,磷酸铁锂电池,都是锂电池,宁德时代都有布局。就算是钠电池,宁德时代同样也有布局。

我们所熟知的几个锂电池龙头企业,没有哪家是被通过锂电池技术迭代受伤的,竞争体现在工艺、规模,良率,成本等方面。


光伏行业因为技术路线的迭代,导致行业发生天翻地覆变化的事情,近5年就有三项:

1、单晶替代多晶

2、PERC电池替代BSF电池

3、金刚线替代砂浆

上面三个替代,都导致了后者市场快速萎缩,产线被淘汰,价值可以说归零了。


电池环节:

反观光伏行业,光伏的前景并不比锂电低,但目前电池技术路径未定(当前是PERC,未来可能的电池技术HJT、TOPCon,IBC,钙钛矿等),也是当前光伏行业最大的不确定性。因为前期的技术迭代导致产线归零的场景还历历在目。


如果市场选择了TOPCon,也同样面临这HJT的颠覆,两个技术路径完全不同,产线无法兼容。虽然之前的帖子也分析不少,未来几年TOPCon大规模量产的可能性比HJT高很多。

但是从目前的资本市场炒作看,市场选择相信HJT。

毕竟隆基的新电池产线还没有达产,也没有量产数据来支撑,打脸HJT。

市场逻辑:就算TOPCon量产,也不能说明HJT没有未来【短期无法证伪HJT】。

目前,大规模投资去做TOPCon的企业,隆基是旗帜鲜明的,且有实力去干的。其他的多处于观望状态。可能都在等隆基的结果。

所以电池片和组件环节,当下节点都不敢去大规模的上产能,原有产能也不怎么挣钱。


硅料环节

硅料,这个也存在技术替代。

2020年的颗粒硅形势很火,上机数控保利协鑫能源要合作扩产,导致通威股份有一段时间影响较大。个人估计也影响到了通威2020年扩产西门子多晶硅料的决心,毕竟颗粒硅这个新东西,刚出来大家都搞不清楚。因为不清楚,所以不能排除替代西门子法的可能性。盲目扩产就有风险。


当前光伏行业只能在硅片、电池片尺寸上卷,只能在硅片产能上卷。

因为这个技术是确定的,未来不管用什么电池,都要用硅片。


展望

技术路线的确定,估计未来2-3年就能看到了。大干快上很快就来了。

先手十分重要。

目前隆基股份布局了18GW的TOPCon电池,快的话2021年底就能有结果,慢的话2022年上半年就会有量产结果。

单晶替代多晶,PERC替代BSF,前期的差距都不十分明显,但是回归到第一性原理的角度。单晶超越多晶是物理层面就决定的(这个可以去看单晶和多晶的区别,以及光伏发电原理)

那么TOPCon电池一旦量产,前期可能跟PERC电池差距不是很明显,但是TOPCon这个技术的理论效率就比PERC高,也决定了随着工艺成熟,TOPCon会逐步取代PERC,有一个好的点是PERC可以升级为TOPcon,老产线不至于全部淘汰报废。

未来1-2年,新的光伏电池路径一但确立,光伏行业会进入一段时间的技术确定期,龙头也将会迎来大规模的扩产。可能那个时候,光伏行业龙头的估值会有所提升。


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 $通威股份(SH600438)$    $隆基股份(SH601012)$    $中环股份(SZ002129)$   

迈为股份 中来股份 天合光能 金辰股份 连城数控 晶澳科技

宁德时代  比亚迪

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精彩评论

govern-broken08-23 15:53

同意。光伏的难度在于:判断降本提效的“尽头”,并大规模扩产。
如果判断对了,那产能就是护城河;判断错了,产能就是被颠覆的“包袱”。判断这个,需要大规模的研发投入以及对产业的理解。我选择相信隆基。

hotpot汤汤汤08-23 15:56

说的很好。本质上资本市场是短视的,追求短久期的受益最大化,在今年上游硅料卡壳,技术路径不确定的情况下,隆基很难有超额收益,而短期无法被证伪的好筹码的众多hjt颠覆者被爆炒。但最后还是落实在根本的业绩上,当隆基年底和明年数据出来,证实topcon的优越性的时候,又会有新的资金过来推升股价。还是最根本的那句话,你愿意相信谁?是相信隆基还是相信一众没有积累,研发投入也不多,却动辄颠覆的破落户?

路上捡金子08-23 17:22

核心在于光伏不如电车炒的那么凶,老百姓几个懂光伏的,电车可是天天开。说到基本面,宁德的霸主地位还不如隆基稳固

时间挚友08-23 17:14

本人观点:1 锂电主要以配套新能源车为主,间接2C的属性决定了锂电的价格弹性比光伏组件要好。新能源车为了抢市场不太会在乎锂电价格多点少点;在未来三年阶段,大厂只要做的出锂电池就有车厂要。2 锂电是金属加化学加工行业,整个产业产能扩张都慢,导致预期五年整个产业都是供应紧缺;对于各个生产商都是利好。这么看来锂电行业的确定性容易共识。反之,光伏这两项都是弱点,组件贵了发电商不干;硅基产业的技术变化快和扩产容易导致不是技术被淘汰就是产能快速进入供大于需,靠价格战解决问题。一堆投资者其实看不懂这些变化,确定性就不好,加上急功近利者用这个赛道乱讲故事,显得这个行业更为糟糕。其实就锂电和光伏来看,光伏的坡会更长,毕竟光伏是一次能源,是能源革命的中枢,会有多次革命的机会。锂电只是储能的一种形式,没啥多次革命的可能性。其次,西方不会让中国锂电掌握他们的命脉,西方市场的锂电基本会是LG,三星,特斯拉和松下的天下。而光伏现在搞得西方有点难受,自己做太贵,发电不合算,买中国的,又不甘心,我也想不出他们怎么办是好。其实现在隆基这种不断靠价值成长推升市值也很好,随时都有买入的机会。

宁缺股08-23 17:13

核心在于行业的确定性还不如锂电池。光伏的壁垒,增速,集中度这些都影响了确定性。

虽然都能做,但是大家的成本不一样,就好比要做二供的锂电池厂家,成本就是做不过宁德时代。

光伏目前虽然内卷厉害,但是还是有明显的成本差异。

未来光伏的确定性能否明显提高,这个是关键。

全部评论

施场先生08-28 19:30

满天星--08-28 19:25

我目前认知与你相同,布局也同,光伏我看远端。

宁缺股08-26 08:37

关键时候下重注08-26 01:08

中环股份前景比隆基好

关键时候下重注08-26 01:08

炒周期股就是赌,没人知道周期顶在哪里