今天的热闹事除了高考，在咱们金融圈还有另外一桩，那就是著名做空机构浑水宣布狙击两家中资港股：敏华控股和达利食品，这两家相对于之前被狙击的中资股知名度更高，大家对其关注度也更高，笔者今天就不参与分析了，粗看了岁寒兄对于敏华控股的分析逻辑清晰，倾向于支持@岁寒知松柏 ，那浑水公司作为最知名的中资股做空狙击手，其选择标的有哪些门道呢？过往它狙击了哪些公司呢？以下这篇文章是系笔者整理自多家媒体，希望可以给大家一些参考。
p.s.大A股造假企业太多，希望国内有更多类似于浑水公司这样的机构可以站出来，为广大投资者筛选甄别，发出自己的声音。在这里向@市值风云 致敬！感谢不断质疑上市公司，给资本市场带来了一股清流。另外拍个小广告，笔者之前整理了几篇不错的关于财务分析和造假鉴别的文章，有兴趣的球友可以去笔者的雪球首页观摩下，欢迎探讨交流！
来源：腾讯财经、华尔街见闻
又有在海外上市的中国公司被专业做空公司“浑水研究”盯上，最新被拉下水的是中国家具制造公司“敏华控股”（HKG:1999）。此前，浑水创始人卡森·布洛克（Carson Block）向腾讯财经详细解释了浑水做空上市公司的操作逻辑。
与通常意义上利用公司分红和股价上涨而获得盈利的股票购买行为不同，做空机构通常以更高价格向券商借入股票出售，再在公布调查报告以打压相关公司股价后，买入更低价格股票归还券商，以此获利。
如何选择一家有可能涉及财务造假的公司？布洛克告诉腾讯财经，上市公司“如果利润、盈利能力或者销售量好得不真实”，或者“业绩不受应有行业周期的影响”，那么浑水可能将这些公司列入调查名单。
浑水找到财务造假公司的切入点是上市企业的资产负债表。布洛克说，若上市公司虚报利润，则产生了“虚假现金”问题：与真实利润的现金流进入公司账户，受到审计师审计不同，虚报利润并不产生真实现金流。
如此一来，造假者须得编造理由来解释为何没有实际现金流收入。布洛克说，体现在资产负债表上，“就会看到应收账款或者库存对不上，而在中国，很多公司选择回购股票或者进行收购。”
当初步圈定了可能进行财务造假的公司，浑水即会试图开展调查，获得相关资料以明确“这些收购行为或者应收账款对不上是否合理”，并研究可能的欺诈规模和浑水的做空仓位。
布洛克表达了中国与海外市场对于财务造假规模的不同敏感度。“在中国，一家公司虚报10%的营收，市场不会太在意；如果在中国市场之外，10%就是个不小的数字。”
浑水通常同时调查2-3家公司，“在做空这一行，同时研究两家公司，还要都很出色比较难。所以我们通常主攻一个项目，再有一两个项目同时推进”，布洛克说。
此外，布洛克还透露了浑水如何调查涉嫌财务造假公司的部分细节。这家做空公司核心团队仅有5人，通常会雇佣外部咨询师和调查员开展调查，作为创始人，布洛克此前也曾实地调研了相关公司。
在开展调查时，“我想办法溜进一个公司管理层的会议。那是我最近的一次做实地调查，因为被认出来的风险太高不值得。 ”布洛克说，“我以前非常喜欢看管理层面对尖锐问题时的反应，来判断哪些问题让他们感到不适。 ”
在做空敏华控股之前，浑水已经做空了多家海外上市的中国公司，包括在美上市的中国高速传媒和东方纸业，均做空成功；而在香港上市的辉山乳业被浑水做空后大幅下跌，公司资金链断裂。
浑水做空上市公司一览表
