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回复@GoooGooo: [赞成]，行业存在一定的周期性，但头部龙头企业的周期在减弱，工程机械是个很特殊的行业，“融资租赁”的销售方式会导致这个行业的集中度越来越高，玩家也会越来越少。而同行业相比，在产品净利润率、应收款管理、库存周转方面，相比其他友商都领先不少。“让更赚钱的产品赚更多的钱”是我觉得三一的长期核心逻辑。 是否可以重新布局，“重新“两字的意思是你又准备杀回马枪？这个可能要根据你自己目前的资金和仓位组合因人而异了。  而三一这一波从28调整到25，下周又有确定性很强的三季度报公布，所以目前是火坑，还是黄金坑，应该不难判断。
$三一重工(SH600031)$ $中联重科(SZ000157)$ $徐工机械(SZ000425)$//@GoooGooo:回复@小树说投资:请问楼主，三一的长期核心逻辑是什么呢？从相对估值来看，目前似乎接近击球区，可否重新长线布局？谢谢！
引用：
2020-08-27 20:43
终于看到热乎的三一半年报了，收入同比增长13.37%，净利润增长25.48%，这数据真的超出我的预期了。详细的报表逻辑还有待小树慢慢研究，分享。但刚刚花了点时间，把核心问题“为什么净利润增速能比收入增速高这么多”这个问题给基本搞清楚了！
真相只有一个：最主要的原因就是主营业务中高利润...

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亦步亦趋20202020-10-26 12:24

果然专业眼光，多谢分享

小树说投资2020-10-24 07:34

谈工程机械行业的天花板和容量，我觉得还早。一是工程机械行业从上一轮行业周期低谷走出来才三年左右的样子，目前又处于疫情后经济复苏大基建周期，以及从去年开始的新设备迭代周期。整个行业的空间应该还是相当大的，一是目前国内空间还很大，二是依托国家的力量，在一带一路跟随国家资本往外走的节奏同样不可小觑。中央的旗号一举，金融资本率先往外走，然后中字头央企负责承包项目，三一，徐工，潍柴，海螺这样的配套商就纷纷在当地建厂，或者售后。对于一个对资金周转效率要求这么高的一个行业而言，光有产品是不够的，金融工具的使用同样至关重要，徐工老国企，现在忙混改，中联也是国企，现在忙增发，而三一在这方面又领先了一步，上市公司注入了集团了金融公司，上市公司现在又在发行由集团兜底的应收款支持债券，这么玩，明显效率更高，不是友商不想或者没想到，确是实力不允许。$三一重工(SH600031)$ $中联重科(SZ000157)$ $徐工机械(SZ000425)$

亦步亦趋20202020-10-24 06:55

我理解核心还是在于产品好，了解市场的痛点，最终实现品牌美誉度。再加上管理层的能力强，格局大，能够更快顺应市场的变化而变化，比如注重研发等等…（看了一下财报，研发投入比较大，但三一的无形资产占比反而不高，说明都费用化了，这个比较牛）
对于工程机械这个赛道，我刚刚开始学习，还不太了解整体行业的容量及天花板有多大。您能略说一二吗？

小树说投资2020-10-23 22:43

行业的周期性在经济学原理里就是需求和供给平衡的问题，如果脱离这些活生生的例子，那就跟读天书一样，看完后个个字都认识，但没有一点实际的收获和认识。

小树说投资2020-10-23 22:21

，国内工程机械行业，现在就是双寡头了，一寡头是三一，挖机，泵机都是第一名了，另一寡头就是徐工，起重设备，路面设备等都是第一名。三一强不光是产品强，目前公司一系列的金融工具也玩的很6，所以你看三一的财报中，三一的应收款回收比徐工，中联都快了一个月以上，这无形中就提高了很大的资金效率和净利润率。这势必会推动行业集中度进一步提升，而看工程机械风向标产品，挖机销售，三一的市场占有率已经由25%提升至30%区间了，在中小挖机成为王者后，下一步就是大型挖机了，因为产品、市场认可度、资金效率等方面配合渐入佳境，三一的市场占有率还会进一步提升。  长期来看，三一的估值中枢肯定会上升，就类似于把特斯拉和通用汽车对比一样。但如果放在一个年度里，就像去年，今年都曾出现的，在某个季度的股价走势还没有净利润增长等基本面数据增长快的话，在这个短时间窗口内，三一的估值反倒是下降了，这时就是黄金底，捡钱的时候了！

$三一重工(SH600031)$ $中联重科(SZ000157)$ $徐工机械(SZ000425)$

亦步亦趋20202020-10-23 22:01

恩。了解了。行业集中度方面，这块还会有多大的提升空间呢？另外，如果弱周期化，你预期市场对三一的估值中枢会不会缓慢上移？

小树说投资2020-10-23 21:41

，逻辑是这个逻辑，但行业对比似乎不合适。牧原，新希望是消费养殖业，其周期性是体现在上游供给方，牲猪出栏量，环保政策，饲料养殖成本等对猪价影响很大，而下游需求方的变化并不大，吃猪肉的不会突然由一天三两变成一天吃两斤，不吃猪肉的还是不吃。而工业制造业的周期性，更多的来源于下游的需求，比如国家大建设计划，房地产行业景气程度，以及产品的迭代更新等等。三一因为行业集中度提高，以及行业地位稳固而产生的周期性减弱，更多的应该像水泥行业、重卡发动机、基础化工这样的进入寡头竞争的行业。$$三一重工(SH600031)$ $中联重科(SZ000157)$ $徐工机械(SZ000425)$

亦步亦趋20202020-10-23 21:32

惭愧！之前没有详细研究底层逻辑，只是按趋势做了一波，后来主要精力都在打新能源汽车和光伏。最近市场出现调整期窗口，也想趁机多向高手请教学习。
听你这么一说，我感觉三一有点像牧原股份的逻辑，弱周期向成长股的转变。底层逻辑还是行业龙头对市场的适应能力变强，甚至从某种角度看改变了游戏规则。不知道这么理解对不对？