简单谈谈国检集团

检测行业有3个长逻辑:

第一个逻辑就是:规模成本最优,以前你一个检测实验室,你的利用率可能是一天3个报告,但你的capacity是一天10个报告,那么大的检测公司就可以并购你,给你更多的单子,每份报告的单价可以降低,你现在从3份做到了9份报告,利用率提升了2倍,价格降低了20%,总体还是增长的,而且是趋势,是对人力资本的最大利用率的提升,因为你不是不能做,你能做,但没有单子。所以未来注定是龙头必胜的行业,也就是其确定性。

第二个逻辑就是:大的检测公司有钱,可以锁定中高端头部客户,因为他本身就是检测行业标准的制定者,他锁定了大客户后,就可以做协同了,我每份报告单价低一些,总体上把你的业务都做了,我各方面检测都做,综合检测的利用率大幅提升。小的检测实验室根本不行,你没法都做,也没法规模化降价,肯定干不过,现在4万多家检测公司,都是小的,行业规模增速,大的越来越强,小的后面的命运就是被并购,或者被保护,被保护还不如被并购,以后甚至可能就剩下400家(把还在集团内的受保护的算上),其他要么被并购,要么被干掉。检测就是服务外包啊,而且还是刚需服务外包。

第三个逻辑就是:检测本质上是开体检证明,是一个门槛服务,80-90%的检测,是你不得不去检测,不然无法开工,无法进入供应商名录,这个是可持续的服务,也就是技术服务业,实际上是消费品。

以上三个逻辑就是核心逻辑。

谈谈国检集团当前的几个逻辑罗列:

1.长逻辑,品牌,规模化成本最优,检测行业标准制定者;

2.2020年业绩2.4-2.5亿,未来5年年均净利润复合增速20%,2025年业绩预期6.22亿,40倍估值,250亿,当前市值81亿,价格18.79元,预期目标价58-60元,207%的潜在空间。(之前的到2026年是7.46亿,268%,这个修正一下)

3.管理层有股权激励,股权激励价格21.40元,管理层还有增持,增持价格区间就是18.80-18.95元;

4.2021年,非建材建工检测,国检集团的占比达到30%,也就是可以按照综合检测服务企业来估值,正常应该给40倍。

5.当前位置比较舒服的公司;

以后必然是top3 三强的时代,这是强确定性。


其实前瞻指引已经有了=》

中国建材检验认证集团股份有限公司投资者关系活动会议纪要(2020年12月22日)

相关链接:

谈谈国检集团最新公告-枣庄模式验证,进入第二场

谈谈以往市场对国检集团的认知误区

$国检集团(SH603060)$   $广电计量(SZ002967)$   $华测检测(SZ300012)$  

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精彩评论

不明真相的三文鱼2020-12-28 21:15

总体非常认可,我这几天一直在测算,按照25%的成长率,今年13亿营收,5年后会有40亿营收,根据20%的净利润率,会有8亿的净利润。
你的推算我有两个地方不认同,第一是40倍PE,我觉得可能短期达到,长期不会维持这个,25倍倒是一个合理的估值。
第二是目前的净利润率是20%,未来能不能保持住很难说,全世界看,大的TIC公司净利润率10%左右,没有这么高的净利润率的。
保守估算一下,40亿营收,15%净利润率,6亿净利润,25倍PE,150亿市值。
持有5年,这个收益太普通了,如果现在60亿市值,我觉得这个收益就非常好了,对应股价14元。

不明真相的三文鱼2020-12-28 21:56

目前A股的估值普遍太贵了,这不能作为长期投资的坐标

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一只侦探03-02 11:09

国检集团

这个账号只研究牧原03-01 19:42

理性,冷静

这个账号只研究牧原02-28 12:40

只是没有第三方检测吧,并不是没有检测。
国检还有个优势就央企可以并购一些地方国企检测机构,而华测和广电貌似做不到这一点。

进入击球区02-28 11:13

兄台可以看环保和食品做的进度,检测行业,除了行业标准制定优势之外,很多属于可开拓领域,而且目前是检测行业发展初期,我国2016年以前是没有检测这个行业的。

这个账号只研究牧原02-28 10:56

@不要瞎折腾:有个问题请教下,现在的国检优势在于建工建材。就连环境领域也是有建工建材的优势才去做相关延伸。而国检的销售费用同比其他检测公司也是极低的,说明公司在建工建材检测领域优势十分明显。到如果要做终合性检测,做到像华测那样。就必然会增加销售费用,而且增幅肯定不是一般的大,因为已经出优势圈了。你有过这方面的考虑吗。