巴菲特曾经调侃施洛斯持有那么多的股票是为愚蠢做对冲，而施洛斯并不生气。他说：“沃伦绝顶聪明，他不但善于分析股票，而且善于判断企业。沃伦的风格很好，但我们的风格和他不一样。他可以找到五年看得懂的公司，游刃有余，我们真做不来，人要知道自己什么行、什么不行。”
巴神的话看起来是善意的调侃，但仔细琢磨一下，更像是一位智者对我们散户的忠告。我们都是普通人，即使不是愚蠢的人，但也经常做一些蠢事。所以必须用分散投资对冲自己的愚蠢，对冲市场的风险，这样才能睡得安稳。
至于分散投资的股票数量是多少支，恐怕要视每个人的心理承受能力而定。我喜欢持有10支以上的股票，而且每支股票的资金占比不会超过10%。如果哪一天某支股票炸了雷，而且炸得稀碎，大不了损失10%的资金，这在我的心理承受范围之内。
很多人说：千鸟在林，不如一鸟在手，比如整一支什么“时间的玫瑰”当老婆，守护“她”一生，别的股票我一概不管不问。
实际上大多数人只是过过嘴瘾罢了。“世界这么大，我想去看看”。人性决定了，在股市里，普通人不可能像守护婚姻那样守护着一支股票，没有任何一个地方能像股市这般充分发挥个人的意志。你让他做柳下惠？办不到！
而且，“一鸟在手”的集中持股方式所带来的心理折磨也不是普通人所能承受的。比如我曾经操作过泸州老窖这支股票。2011年7月份，泸州老窖的股价达到了一个历史性最高点：50.08元，随后开始了长达3年的漫漫阴跌，到了2014年6月份，股价到了最低点15.55元。
现在泸州老窖重新回到了50元，用了多长时间？整整6年啊！如果你只有泸州老窖这一支股票，这漫长的等待不煎熬你的心灵？看着别人的账户在这段时间里翻了一倍甚至更多，你不眼红？亲！说实话。（在这相同的时间段里，我是通过持有一大堆“乱七八糟”的股票，竟然获得了200%的财富增值，想想也是奇怪。）
这时候有人搬出“精神胜利法”了。最典型的说法就是：我们持有的是长寿企业、优质企业，不要怕股市跌。股市就是拼意志、拼耐力的地方。“这就好比打恶仗，不管你多么有远见，多么有技巧，多么有策略，如果你没有钢铁般的意志，就无法熬下去，最后只有死路一条。”（一位博主原话）
可能是我们的固化教育太根深蒂固了。《上甘岭》看多了，总认为我们的意志和血肉之躯可以战胜敌人的飞机大炮，谁坚持到最后谁就会胜利。但是反过来想想，如果我们也有那么多飞机大炮，怎么可能牺牲那么多的战士？
同样的道理，如果我们平时建立了稳固的投资体系，能够充分平滑市场的风险，又何必天天用什么理想、情怀、信仰、意志这些劳什子来给自己打气壮胆呢？所以，我想把那位博主的话反过来说：如果没有远见（对于周期律的洞悉）、没有技巧，没有策略，再强大的意志也抵挡不住熊市的碾压。
分散投资，作为价值投资的重要组成部分，既是原则，也是方法和技巧。既是抵御市场风险的防火墙，也是调节心态波动的平衡器。对于天生处于劣势的散户来说，我们是依靠一个稳定的账户增值慢慢穿越牛熊的，不要希冀手持一朵玫瑰就能战胜市场。
做价值投资首先要把自己当人看
寻找“10年10倍大牛股”的逻辑通常是三步走：第一步，找到一支未来的隐形冠军，在上市初期买入；第二步，耐心陪伴它成长；第三步，在成长出现拐点的时候卖出。
我觉得这不是把自己当成人看，而是把自己当神看，为什么这么说呢？
找到一支未来10年10倍的大明星股，相当于在幼儿园里找未来的范冰冰，这需要姜子牙的开天眼；
耐心陪伴10年，不惧风险，闲庭信步，无论健康还是疾病，无论富有还是贫穷。这需要达摩祖师的定力（他老人家才面壁9年）；
在成长出现拐点时急流勇退，这需要范蠡的智慧。
集三位神圣优点于一体的人，你能说他是普通人吗？他是大神儿啊！是神仙他爹啊！
实际上，我们都是普通人，既有长处，也有短板。比如：张三虽然看不出伟大的企业长啥样，但他有耐心持有看上去还不错的公司；李四发现伟大企业的能力很强，但没恒心持有；王二麻子分析公司的能力不强，但对于市场周期的把握比张三和李四都强。
不要把自己臆想成为一位无所不能的神仙，能在高空走钢丝、同时玩杂耍的人，除了巴菲特，没有第二个人。芒格智慧渊博，才华横溢，是位优秀的军师，但让他“带兵打仗”可能还不如华尔街的一名普通的基金经理。
A股市场上不是缺乏才华横溢的基金经理，而是缺乏谨言慎行的基金经理。不是缺乏流星，而是缺乏恒星。我看过太多太多的基金经理言之凿凿地说：这个行业的前景很确定，那个企业的成长性很确定，中国超越美国很确定，未来机器人统治世界很确定，等等。我也不知道，他们的超天然的自信心是来自于个人的遗传基因，还是来自于后天固化教育的结果。
我一直认为：卡拉曼和霍华德可以称之为价值投资的第三代领军人物，他们有一个共同点就是认为世界的未来是不可知的，这是他们将防范风险放在投资首位的思想源泉。卡拉曼有句名言：“即使是河水漫过堤岸的事情千年一遇，我们也要为自己的房屋买防洪险。”
诚如卡拉曼和霍华德这样的投资大师都认为未来是不可知的，我们还有什么理由对自己的分析和预测抱有那么大的信心。
上最新讯息：《去年私募冠军清盘危机：更猛的是他不仅不减仓，还满仓加杠杆》（来自2017年6月12日的中国基金报）。去年的冠军苏思通和他的蓝海韬略资本，目前正遭遇着“清盘危机”。日前他向记者表示，目前他采取的策略是，满仓军工+白马，并且白马股融资加杠杆。苏思通认为他是在干确定的事情。他坚定地认为，军工已经跌无可跌，砸不下去；而白马股即使有泡沫，但目前是机构抱团取暖的时候，只要基金这些大资金认白马股行情，那就跌不下来。
我想起了当年的罗伟广，他说自己有个风控委员会，但这丝毫没有遏制住他在高铁等概念股上的巨大损失，他现在到哪里去了？据说搞PE去了。
所以我觉得：如果你确实要搞价值投资，最好先去读格雷厄姆、卡拉曼、霍华德等人的著作。如果你平时忙得连和娇妻过性生活的时间都没有，那就花半个小时阅读一下SOSOME的《洞悉自我、张弛有度》。这篇文章堪称经典之作，因为作者说了：“我觉得我们做投资的人可能仅仅看了两本巴菲特的书，或者偶尔选到一两个牛股就轻易地认为自己能够战胜市场，这是一个误区。我今天来的路上想到我只有一个目的，我来到雪球把你们的投资自信打掉，我就不虚此行了。”
先把价值投资的定义搞清楚，再把防范风险的意识放在投资的首位，这样你就可以把自己当成一个普通人了。也许此时此刻，价值投资就可以在你的心田里生根发芽了。
（转KALAMANYANG SINA BLOG）