前天，万科发布巨额回购方案，我看雪球上分为2类，一类是欣喜若狂，另一类是因为万科以前不光彩的回购历史而怀疑本次是否能完成巨额回购。潜台词是:如果能完成，当然是巨大利好！
但我认为，即便万科造成巨额回购，也不一定对现有股东构成利好，关键是看回购的目的，如果是用于注销股份，那当然是利好，如果是用于员工激励计划，对于现有股东不是实质利好，只不过是个消息炒作而已，消息过后，该怎么样还怎么样。
而中国的上市公司发布的回购方案，95%以上全是用于员工激励，格力如此，万科大概率也会如此。
我大概在2018年写过一篇短文，说的是价值的实现方式:股票价格的升高，分红，回购，再投资。
当时我说股票回购是比分红更好的方式，但这句话有个前提:回购回来的股票需要注销，原因很简单，注销以后相当于立刻增加了每股收益，并且使流通在外的股票数量减少，相当于减少供应，需求不变的情况下，价格会增高。
但如果回购以后用于员工激励，那么，并不会增加每股收益，这件事对于原股东和员工来说都未必是好事。
首先，说接受股权激励的员工，如果换位思考，如果你是员工，是喜欢现金激励还是股权激励？如果是我的话，肯定更喜欢现金，现金是最实在的东西，当我拿到现金，我如果对万科的长远发展有信心，那么可以用现金来买股票，当然，我也可以用现金来消费，来购房，买车，总之，现金对于员工来说限制是最小的。
但股权就不一样了，当员工努力工作，获得股权后，往往面临各种限制，比如即便取得股权后，也会有一个锁定期，不能马上卖出等。
更为关键的是，中国股市股价总是大起大落，股权激励往往需要2-3年，当员工辛苦工作2-3年，获得股权激励后，发现当前股价与股权的激励价格之间的差额并不大，也就是说股权激励的获利并不大，甚至还有亏损的可能性！
所以，综上所述，对员工来说，股权激励的吸引力不如现金
再从原股东视角来分析:假设激励员工的积极性无论用现金还是股权，都需要1亿的资金，用现金的一个最直接的好处是，当员工完成激励获得现金奖励时，这些现金会计入成本，意味着可以冲抵所得税
而如果是回购股份用于股权激励，用的可是净资产！
一个可以抵税，一个是用净资产，哪个对股东有利是显而易见的事了。
再有，从资金的时间价值来考虑，回购股份用于股权激励，需要先花费一大笔钱来买股票，在用于股权激励之前，这些股票什么也干不了
而用现金来激励，是在员工达成业绩之后，才支付，等于是在未来支付
从资金的时间价值来来考量，当然是现金支付更划算
最后，从激励效果来看，前面分析了，员工更喜欢现金，也就是说，回购股份用于股权激励，等于是花了更多的钱来达到并不好的激励效果，典型的事倍功半！
说了这么多，其实都是无病呻吟，对于小散来说，并没有干预公司决策的能力，股份回购能否完成，用于注销还是员工激励，其实小散是改变不了的，但无论如何，万科回购股份，并不是坏消息，只是我想告诉大家的是:这个消息可能并没有多么好，大家应该降低心理预期而已。