毕天宇，十四年磨一剑，打造A股的费雪主义
在刚刚过去的2019年，对于中国的公募基金无疑是一个大年。
根据银河证券的统计，几乎所有类型的基金产品都取得了正收益，其中股票型基金平均上涨39.80%，混合型基金平均上涨35.04%。
2019年，公募基金整体表现超越主流指数，是“炒股不如买基金”的一年。
长期投资，才是A股长盈之道
公募有五只权益类基金收益超过100%，但从历史看，中国基金有个特点叫“冠军基金魔咒”，去年表现最好的，下一年多半不大好。
原因在于盈亏同源，冠军基金高收益的同时，也隐含了高回撤的风险。
曾经有多位基金持有人向我表示，买公募基金从未赚过钱，原因在于，他们都是受理财经理的建议，追涨杀跌，买了当时最热门的基金。
在过往历史，过度宣传短期业绩、冠军基金，容易使基民陷入追涨杀跌的局面，就难以从市场获得长期收益。
而中国的基民，有较强的追涨杀跌心理，举例来说，近期的一个数据，2019年某涨幅60%的股票基金，持有的基民获利超30%的有多少？
正确答案是千分之一。
这说明，克服人性的弱点，不去盲目追涨杀跌、长期投资才是股市长赢之道。
值得业内关注的是，近期中国基金业有一个很大的变化，那就是鼓励中长期业绩，而不再强调短期业绩。
中国基金评价机构近日联合倡议，坚持长期评价、发挥专业价值。取消一年期基金评奖，突出三年期、五年期等长期奖项。
金融业开放加速，境内公募压力也在加大，不能陷入公募赚钱、基民不赚钱的困境，因此在监管层指导下，公募基金将践行价值投资、长期投资，切实为投资者创造长期回报。
十四年时间，打造出一个毕天宇
从欧美发达国家经验看，价值投资、长期投资，背后一定有一位长期、专注、特点鲜明的基金经理在执掌产品，他们是基金的灵魂。
无论是伯克希尔哈撒韦的巴菲特，富达基金的彼得林奇，富兰克林邓普顿的邓普顿，哪一位都是10年以上的管理周期，巴菲特从1957年开始管理产品，至今已有63年。
而中国偏股型投资，10年以上的公募基金经理，还剩下多少呢？
答案是，投资年限超过10年的只有10位，富国基金占两席，除了大家熟悉的朱少醒，就是今天文章要介绍的富国基金经理毕天宇。
毕天宇是一位很有特点的基金经理
先来看一下他的简历：
富国基金权益投资部权益投资副总监
20年证券从业经历，14年投资经验
2002年3月起任富国基金行业研究员，2005年11月至2007年4月任基金汉博基金经理，2007年4月起任富国天博创新主题基金经理，2014年6月20日起任富国高端制造行业基金经理。
从业经验达19年，在司年龄超17年，投资经历达14年。
我们知道，公募基金流动性很大，不管是主动离开、还是被动淘汰，每年有几百位基金经理离开所在职位，根据wind统计，在高压力下，基金经理的平均从业年限只有3.15年，好点的公司平均年限在4年左右，差点的还不到半年。
俗话说，铁打的营盘流水的兵，在残酷的基金经理行业，毕天宇为何能14年屹立不倒？
作为A股偏股公募基金仅有的10位基金老将，他的特点在哪里？
第一、长期业绩突出、短期业绩优秀
基金经理拿来说话的，有且仅有的是净值。
净值说明一切。
毕天宇在富国基金投资年限长达14年，任职年化回报为14.28%，是基金行业少有的穿越多次牛熊的老将。
他不但长期业绩领先，也并不保守，短期抓热点一样很优秀。
毕天宇，十四年磨一剑，打造A股的费雪主义
2019年股票基金排名
短中长期业绩如何，以他管理的富国高端制造为例——
近一年净值增长率:79.55% 同类排名:5/181
近三年净值增长率:57.24% 同类排名:13/126
近五年净值增长率:94.66% 同类排名:7/32
无论长期、中期、还是短期，业绩排名都遥遥领先同行。
第二、专注龙头公司
作为一位有着20年证券从业经历的“老兵”，毕天宇从实业界起步，从事过卖方买方研究工作，2005年开始管理基金，所管理的资金量高峰时曾超过140亿。
当基金经理近15年，毕天宇见过的坑可能比新基金经理买过的股票还要多，因而他把风险控制放在异常重要位置，他对个股研究论证格外详尽，对于自己重仓的个股，毕天宇保持着半年要去调研一次的频率。
毕天宇重仓股票（截止2019年9月30日）
从他的短期持股看，国磁材料、三一重工、韦尔股份、三七互娱都是去年以来表现很好的公司，这里面看的出来，有公司平台研究的支持，也有个人能力、选择的把握。
从他的持股看，有17.17% 持有期超过一年，尤其石基信息(002153)、贵州茅台(600519)、东方雨虹(002271)股票持有期超过三年。
长期持仓股票
这些公司，都是各行业的龙头公司。
为什么选择龙头公司？
在中国经济稳中向好、高质量发展的进程中，不难看到，市场增速没以前那么高，但是，龙头公司的份额不断扩张，相关公司也更加稀缺。
毕天宇的选股标准有三个：
其一、行业的成长空间，是否是增长性行业，公司市占率。
其二、公司的竞争优势。公司在一个行业生存，具不具有超出对手之外的竞争优势？能否有效识别出竞争优势是考验每一个研究员和基金经理最主要的指标。
其三，管理层。一个股票能否长期持有的核心，一定要看人，特别是管理层和大股东。在每一个公司的长期发展过程中，不会一帆风顺的。出现不利局面，公司管理层的能力和应对就非常关键了。
第三、寻找时代风口
与其他老牌基金经理不同，毕天宇投资的行业，偏向于轻工业，而不是重仓消费、医药、白酒，数据显示，他偏向于成长股的风格。
行业配置及其变动（截止2019年9月30日）
截至2019-9-30，毕天宇所有在管基金汇总后的前10大重仓持股占资产比例为100%。所有基金汇总后的前五大行业占资产比例：99.03%，主要行业配置为轻工制造、非银金融、计算机、休闲服务及传媒。轻工制造为76.43%，基金风格鲜明。
从毕天宇的的经历来看，2002年当研究员时，先是钢铁股，再后面是传媒，到现在是互联网、物联网、5G。
时代在变，每个时代的风口都不一样。
2003年，时代风口是五朵金花，煤炭、汽车、电力、银行与钢铁。
2007年，地产、周期、券商是表现最好的行业。
2015年，TMT、互联网加是那时的最强行业。
而到了现在，科技、5G、芯片又成为新热点。
毕天宇是偏成长风格，因此他的这种风格，需要与时代俱进，寻找每个时代，不同的成长股。
从他的持仓看，不管是银行，保险，地产，还是最近大热的5G，这些行业都会配置，在行业里，他会选择有成长的股票。
行业均衡，不代表简单的指数化，毕天宇主要靠个股挖掘。
富国基金提供了良好的研究平台，基金经理要做的，是依托平台，发挥个人能力，找到大牛股。
从毕天宇的业绩归因来看，收益基本上在个股上，行业配置的超额收益不是很明显。
他的选择模式是，先找成长高、素质一流的公司，再自下而上，做到行业均衡，他看好的公司，不一定是市值最大的公司，但要是各方面指标优秀、行业里出类拔萃、投资机会比较大的公司。
第四、不择时、认识能力圈
资料来源：Wind，截至2019年9月30日
毕天宇比较明显的一个特色是，近十年来一直秉承淡化择时的原则，这一点与其早期管理产品的经历有一定关系。
基金多数时间仓位均保持在90%以上，这表示，基本不择时。
这和他以前的教训有关，2007年的时候，他管理的汉博封转开，规模最高到了140多亿，因为规模比较大，操作上比较难做，这是一个考验，那个时候100多亿，建仓和卖出都不容易，即使是一些市值很大的股票，也不见得能很快抽身而出。
2008年一路熊市，那个时候做timing很难，对宏观预期并未能扭转，仓位并未能大幅加上去，而2009年一开年周期股各种上涨。
后来他想明白了，选时的难度太大，超出了自己能力圈，如果做了，可能就掉大坑里爬不出来了；还是基于基本面研究，淡化择时，强化选股。
但是这种风格也有它的限制，那就是一旦市场回调，波动会比较大。
前面我们介绍了，毕天宇是偏成长风格，会买行业里成长性较好的公司，这类公司的业绩波动、市场偏好变化一般比较大；而长期90%以上的重仓，使得他管理的基金，在市场回调时，波动会比较大。
特别是像2015年中、或是2018年，那种单边下行行情，一旦市场下跌，你拿的又是成长股，遇上集中赎回，回撤必然比较大。
对此，毕天宇自己也承认，这也是缺点，波动比较大，也在想办法克服。
第五、十四年时间，打造中国的费雪主义
从投资风格来说，毕天宇的特点很鲜明：
行业均衡、不过分重仓到单一行业、单一个股，不追求短期排名。
换手率低、基金年换手率只有1.4倍，远低于行业平均的3-4倍。
持股周期长，持有茅台等超三年，长期主义特点明显。
成长股风格，看中时代风口，公司特点不限灵活度很高。
不择时，长期90%以上重仓运行。
管理基金少而精，14年时间，一直在管的只有两只基金，中间接手的基金，很快转给其他人管理。
而他2002年初就在富国基金工作，至今已有18年，管理富国天博主题基金长达14年，管理富国高端制造基金长达5年，都是从一而终，中间没有换过公司，也没有换过基金经理。
这在今天的公募基金，是很少见的。
毕天宇的特点，让我想起了美国的一位知名投资大师费雪。
费雪是特点是成长股，他的大作是《如何选择成长股》。
那本书是很多投资人的启蒙书，包括巴菲特、也包括中国一大批基金经理，如毕天宇。
巴菲特说：我是85%的格雷厄姆和15%的费雪。尽管格雷厄姆和费雪的投资方法不同，但他们在投资界缺一不可。”
格雷厄姆的特点是烟蒂股，找那些价格远低于价值的公司。这种风格是偏保守而悲观的。
而费雪的特点是寻找成长股，找那些业绩即将大幅成长的成长公司，宁可价格贵一点。这种特点是乐观而偏进取的。
费雪投资哲学的核心是：非常强调公司的管理，找到现在被市场忽视、但是未来几年内每股盈余将有大幅度成长的少数优质股票。
几十年的投资生涯中，费雪成功地发掘出并长期投资于摩托罗拉、德州仪器等优秀企业的超级成长股，成为一位最有影响力的成长股投资大师。
毕天宇承认，自己的启蒙老师是费雪。
毕天宇的风格，深信“创新创造财富”，以基本面研究驱动投资运作，成长股风格，在有效控制风险的基础上追求超额收益。
这都是费雪主义的特点。
而费雪主义的本质是乐观，伟大的投资家，如巴菲特、芒格、彼得林奇，都是长期的乐观主义者。
有句话叫做，悲观者往往正确，但乐观者往往成功。
我们经常发现，经济面低迷、白马股爆雷、国际纠纷加剧的时候，往往是市场的低点，隐藏着巨大的投资机会。
这是反人性的，却提示我们，基金经理想要做长远一点，想要获得超额收益，一定要有乐观积极的心态。
毕天宇一直高仓位持股，不择时的背后，隐藏着的，正是骨子里的乐观主义。
毕天宇说，他一直都不悲观，长期方向是清晰的，经济增速逐步下滑是自然规律，但不会断崖。
利率可能下来，房地产机会没有以前那么大了，但权益类资产会好，现在很多资金都在找好的资产，其实就是找好的公司。
中国市场很大，韧性十足，此消彼长。
这意味着很好的投资机会。
据了解，富国基金将在今天，1月9日，发行由毕天宇管理的富国龙头优势混合基金。
该基金重点投资于具有核心竞争优势或者行业未来发展空间广阔的龙头公司，通过积极主动的资产配置，追求超越业绩比较基准的投资回报，力争实现基金资产的中长期稳健增值。
该基金投资于龙头优势主题相关股票比例不低于非现金基金资产的 80%。
2016年以来，对核心资产的认可，成为A股机构投资者的共识，这里面，大部分是各行业的龙头股。
毕天宇认为，经济增速下行，货币也不会大水漫灌，这种情况下，有利于行业的优胜劣汰。
不少龙头企业在过去两三年已经显现出它的竞争力，行业集中度快速提升、经营效率明显改善，这个局面，更利于专业投资者去寻找龙头股标的。
我个人认可毕天宇的判断，而且我补充一点，这是毕天宇管理的第三只基金，从毕天宇的长情风格看，从一而终。
大概率只要他在富国基金，就会一直管理下去。
前面14年时间，他只管理了两只基金，都取得了很好的收益。
富国天博，由基金汉博封转开，2005—2007年基金汉博回报186.87%。
2007-2019富国天博171%，远远超出同期大盘指数，同期沪深300仅增长14.99%。
富国高端制造，14年成立，5年时间，净值回报118%，也是远超大盘。
有句话叫做，不忘初心、方得始终。
毕天宇这位基金经理，在富国扎根18年，管理基金14年，这都是很少见的，说明了他的执着和专一，也说明他没有忘记初心，不断寻找时代的风口，同时认识到了自己的能力圈，认识到自己和富国基金是互补的，这对于长期投资是有帮助的。
芒格说，四十以下无价投，这多少意味着，投资需要更长的时间，经历更久的周期和起伏，需要更多的人生经历，才能培养出一个优秀的价值投资者。
中国的基金市场，过去习惯于吹捧基金冠军、一夜成名。
然而不难发现，流星很多、恒星很少，曾经的基金一哥、一姐都已湮灭无消息。
一年三倍易，而三年一倍者，少之又少。
在我们这个时代，多少人想快速发家致富，而忘记了自己的初心。
什么热门买什么。
什么赚钱快干什么。
他们不愿意错过任何一个风口。
但是世界是公平的，这几年不难发现
想走捷径的，最后都走了弯路。
想搞投机的，最后都掉进了陷阱。
最后大成的人，都是长期主义者。
美国心理学家安吉拉·李·达科沃斯，是麦克阿瑟天才奖获得者。
她花多年时间搞了一个调查——决定一个人能否成功的最重要因素是什么？
她调查了西点军校，
调查了很多体育明星，
调查了很多商界成功人士，
最后她发现决定一个人能否成功的最重要因素，是GRIT坚毅。
向着长期的目标，
坚持自己的激情，
即便历经失败，
依然能够坚持下去，
坚持，不是以日计算，也不是以周计算，而是年复一年
这种品质就叫做坚毅。$招商银行(SH600036)$ $中国平安(SH601318)$ $贵州茅台(SH600519)$
所谓坚毅，就是做一个长期主义者。
世界上最快的捷径，就是不走捷径。
世界上最好的投机，就是不搞投机。
世界上最高的回报，就是脚踏实地。
长久成功者，必然是长期主义者。
长期主义的本质，就是初心。
能够真正超越变化的并不是机会主义者，而是长期主义者，越是动荡的时候，越要坚守。
拥有那份初心，就不会被任何短期诱惑所动。
所以文章最后，我告诉各位，不忘初心、方得始终的下一句话更加重要——初心易得、始终难守。
这就是我推荐富国基金毕天宇的原因。
我们应关注公募基金的长期主义者，他们一直在公募行业坚守，没有去追求短期排名，没有为个人谋求声名，而是坚持初心、坚守自己的风格，一直默默为持有人创造收益。
作为基金持有人来说，选择这样的基金，才是股市长赢之道。