2018年油价大幅上升，油价平均为71美元/桶，高于2017年的54美元/桶约31%，2018年人民币贬值约5%，两个因素对航空公司都不利，几家公司的业绩出现了大幅下降。2019年第一季度，油价处在低位，人民币汇率升值超过2%，两个因素出现对航空业利好，航空公司的业绩也出现了改善，股价也来了个小阳春。但好景不长，2019年5月，中美贸易谈判进入僵局，美对华进行商品加征关税，对华为进行限制，人民币汇率近期贬值了近2%。同时，由于中东局势紧张、美伊剑拔弩张，去年年底OPEC开始减产，使纽约国际油价从40美元/桶，最近到了60美元/桶。油价和汇率是影响航空业绩周期性波动的主要因素。我们假设其它因素不发生变化，油价下降10%、人民币汇率升值1%对四家航空业绩影响下表，2019年若油价平均为比2018年下降15%，即每桶60美元，同时汇率不变，净利润见下表，几家航空公司的利润会比2018年增长超过1倍。
从二张表格可以看出，H股比A股还是要便宜不少，几家航空公司中南方航空对油价的敏感性是最强，海航对汇率的敏感性较强。
海航以外的航空公司这几年美元负债大幅降低，几家公司业绩对汇率的敏感性降低，人民市升值1%，航空公司增加利润约2亿，海航约3亿。油价占航空成本超过30%，油价降低10%，海航降低成本20亿，其它三家超过30亿。最近国务院降低航空建设费，对航空公司也是利好。
对油价和汇率的判断成为购买航空股的重要方面。当然两因素的趋势是不好判断的。由于页岩油的成本、新能源的开发技术提高，油价不会太高。另外，产油国的限产和中东局势不稳，又成为催升油价的因素。只能假设油价维持在纽约布伦特60美元/桶上下，比2018年下降15%，这对航空公司的利润提升会有很大影响。
汇率这一因素变化更难预料，中美贸易战成为最主要因素，如果双方能达成协议，人民币汇率会升值到年初水平，这对航空业来说是好的选项。如果双方的贸易战持续，人民币由于资本的避险，会使人民币有贬值压力。还有，美国对华出口商品加征关税，中国对冲手段之一使人民币贬值促进出口，可以部分消除提高关税的影响。这两个因素成为投资航空股要重点研究和跟踪的指标。我感觉航空业2019年的基本面会好于2018年。
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