终于把中国银河的年报看了一遍，并对比半年报和2017年的年报。总体印象是2018各项财务指标比预想了要好一点。2018营收99亿，净利润29亿，对比2017年两项分别为113亿、40亿，净利润下降比较多，但好于行业水平。
经纪业务34.6亿元，占比最高占比35%，此业务在券商中排名也是靠前的。银河在此项业务中有传统优势，此业务相对较为稳健。
信用业务，也就是利息净收入，包括两融和质押业务等。这项业务与经纪业务高度相关，银河证券具有天然优势。年末两融等融出资金余额446亿元，市占5.33％，市占小幅下滑。买入返售金融资产融出资金400,股票质押未解压市值1481亿元，这一业务相对去年逆势增长,这说明银河证券在股票质押上是踏对了节拍。质押业务年报中没有显示逾期的情况。公司对此业务的减值准备在券商中是比较低的，也说明公司可能并没有出现大的问题。
自营业绩低迷，有待发力，也是今后主要的看点。2018年，公司自营业务营收0.63亿元，占营业收入的0.6%，同比减少83.7%，其中投资收益为-6亿,去年为25亿,公允变动捐益15.5亿,去年同期为-2亿。自营业务营收中投资收益+公允变动损益为9亿元，2017同口径为22亿，自营业务两年都在低谷，也是中国银河股价低的主要原因。自营业务，是券商类公司在大盘波动中，业绩波动最主要的推动因素，也是我最关心的财务项目。银河的自营在2018年也是最折腾的，交易性金融资产处置亏损41亿（如下图），交易性金融资产变动损益为15亿，这说明什么，公司权益仓位进行了大幅调整，在低位卖出的很多股票，后买入的权益投资价格上涨了，年报上也提到公司对以前增发过程的持有的股票投资进行了调仓。权益类自营投资比例仍然较高，在交易性资产中权益接近了150多亿（包括股票和基金），与去年持平，但公司由原来的直接投资股票变成了投资基金，这一数据只能从公司的交易性资产和公允价值科目从大致进行判断，当然也是比较有用的信息。从自营业务的不佳和大幅调整，也说明中国银河的投资能力很一般。权益类投资也是公司在大盘反转中公司业绩增加的主要原因，中国银河还具有上述优势。
资管业务营收7.90亿元，占比7%，投行业务营收5亿元，占比5%。这两项业务是银河证券的弱项。
当然券商行业的业绩最终取决于大盘的趋势和交易的活跃程度，中国银河的情况也不例外。2019年第一季度券商的业绩会很亮丽，银河的业绩也会不错。我在前面的文章中多次提到，经纪业务，两融业务，自营业务在大盘波动中会出现较大的变化，也能据此判断每家公司的业绩弹性，中国银河的弹性是比较大的。@今日话题@雪球达人秀@券商中国 @券商ETF $中国银河(06881)$ $海通证券(SH600837)$ $光大证券(SH601788)$